12月3日市場昨日震蕩調(diào)整，滬深兩市成交額1.59萬億，較上一個交易日縮量2805億。板塊方面，福建、食品、醫(yī)藥商業(yè)等板塊漲幅居前，能源金屬、有色金屬、影視院線等板塊跌幅居前。截至昨日收盤，滬指跌0.42%，深成指跌0.68%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%。

　　在今天的券商晨會上，中信證券提出，12月基本不存在流動性缺口，資金面對債市的風(fēng)險有限；華泰證券表示，關(guān)注交運(yùn)三條投資主線 航空、油運(yùn)、α個股；中信建投指出，阿里云持續(xù)加速，開源生態(tài)+模型性能構(gòu)建B端壁壘。

　　中信證券：12月基本不存在流動性缺口 資金面對債市的風(fēng)險有限

　　中信證券指出，經(jīng)測算，12月基本不存在流動性缺口，資金面對債市的風(fēng)險有限。參考2021年以來10Y國債收益率各月表現(xiàn)，年末債市利率整體趨于下行。隨著今年11月債市調(diào)整，10年國債收益率回升至1.75%~1.85%區(qū)間的偏上位置，交易機(jī)會也開始浮現(xiàn)。然而，中信證券認(rèn)為年末行情的空間可能仍然較為有限，建議結(jié)合債市邊際變化靈活調(diào)整策略節(jié)奏。

　　華泰證券：關(guān)注交運(yùn)三條投資主線 航空、油運(yùn)、α個股

　　華泰證券表示，展望2026年，推薦三條主線：1)航空：供給進(jìn)一步放緩+需求邊際改善，有望從25年的客座率提升，切換到26年的票價提升，疊加油/匯走勢利好，盈利具備高彈性。2)油運(yùn)：受益于OPEC+增產(chǎn)、長航距國家原油出口量增加與地緣擾動，油運(yùn)運(yùn)價中樞有望顯著抬升。3)α個股：估值具備吸引力的行業(yè)龍頭、細(xì)分賽道空間廣闊的個股、受益于配置盤增加的高股息個股。

　　中信建投：阿里云持續(xù)加速，開源生態(tài)+模型性能構(gòu)建B端壁壘

　　中信建投表示，阿里依托Qwen大模型底座實現(xiàn)業(yè)務(wù)全面重塑，并憑借開源策略與強(qiáng)勁性能加速構(gòu)建B端生態(tài)壁壘。同時，公司堅定上修資本開支以應(yīng)對旺盛的算力需求，云收入持續(xù)高增，驗證了“基礎(chǔ)設(shè)施投入-技術(shù)迭代-商業(yè)變現(xiàn)”的閉環(huán)邏輯。建議關(guān)注1)阿里生態(tài)玩家；2)Pre-AI 的收入率先落地，推薦OA+ERP環(huán)節(jié)；Pre-AI。3)部分細(xì)分垂直場景 AI 收入更快。降本關(guān)注AI-coding和多模態(tài)。4)本地推理逐步起量。5)端側(cè)AI。