本周四指數(shù)上演了一次驚天大暴跌，最后股指在30日均線附近企穩(wěn)。歷史總是驚人地相似，周四上證指數(shù)出現(xiàn)6.5%的暴跌，令投資者不禁聯(lián)想起2007年“5.30”。筆者看來，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)大問題的前提下，此次恐慌性的成分更大一點(diǎn)。

　　消息面，匯金減持建行工行、央行定向正回購消息、券商接連降低兩融杠桿比例對(duì)市場影響頗大。在滬指逼近5000點(diǎn)之際，支撐牛市的邏輯逐漸演變?yōu)橘Y金推動(dòng)和走勢往上看的一致預(yù)期，但28日盤中的利空直接挑戰(zhàn)了市場對(duì)于流動(dòng)性繼續(xù)寬松和“國家隊(duì)”看好股市的共識(shí)，短期內(nèi)市場情緒趨謹(jǐn)慎，進(jìn)而在盤中引發(fā)恐慌情緒。不過，筆者認(rèn)為，央行定向正回購只是順應(yīng)了金融機(jī)構(gòu)需求，解決資金淤積，并不代表政策收緊意圖。另外，A股歷史上，主要股東的增持往往預(yù)示市場底部，但減持并不代表頂部。

　　上周四晚間匯金作出回應(yīng)，對(duì)市場情緒有一定的緩解作用。下周新股申購啟動(dòng)，預(yù)計(jì)短期市場繼續(xù)下跌的概率較大。但巨量的增量資金顯示這個(gè)調(diào)整時(shí)間并不會(huì)太長，因而無需過分恐慌。

　　市場回歸“慢?！?/p>

　　前期我們一直在提示，中期推動(dòng)股指持續(xù)上行的政策面和資金面都出現(xiàn)了微調(diào)的不和諧音。政策面變化主要來自于近月以來，拉升過快所引發(fā)的全面監(jiān)管要求，特別對(duì)于杠桿資金的全面縮緊，“牛市=錢多+任性”的表現(xiàn)在不斷挑戰(zhàn)管理層的容忍度。流動(dòng)性方面，關(guān)于匯金贖回ETF、機(jī)構(gòu)出逃高度控盤股和產(chǎn)業(yè)資金持續(xù)減持等都讓我們心有余悸，顯示賣盤力量有所加強(qiáng)。

　　隨著滬市戰(zhàn)略新興板、注冊制、IPO頻率的加快和新三板的持續(xù)擴(kuò)容等一系列動(dòng)作的推進(jìn)，提示資本市場在當(dāng)前環(huán)境下所擔(dān)當(dāng)?shù)姆龀謱?shí)體經(jīng)濟(jì)首要作用，即降低融資成本、提供并購重組標(biāo)的等?；I碼的增加對(duì)于流動(dòng)性提出考驗(yàn)，在市場持續(xù)火熱的環(huán)境下，也不能忽視每天萬億成交量帶來的成本損耗。

　　因而，市場必須從“瘋牛”回到“慢?！敝衼恚@是具備各方面需求的。但是我們知道，一旦市場趨勢形成，要減慢節(jié)奏是很難的，所以中間必然有此類暴跌式的反復(fù)。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)換難形成

　　時(shí)至今日，談及風(fēng)格轉(zhuǎn)換，多認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板會(huì)有較大幅度的調(diào)整，主板的藍(lán)籌股將接起領(lǐng)漲的重任。我們回想2007年的暴跌后，市場完成了風(fēng)格切換，從此市場流行“大象跳舞”的比喻，形容漲得讓人傻眼的權(quán)重股。筆者認(rèn)為，此次二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換很難完成，后市上漲的主力品種依然是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。創(chuàng)業(yè)板中的互聯(lián)網(wǎng)+、3D打印、機(jī)器人等概念代表了中國新興經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的方向，具備貫穿整個(gè)經(jīng)濟(jì)底部的能力，因而創(chuàng)業(yè)板依然處于風(fēng)口位置。

　　此輪下跌，創(chuàng)業(yè)板受了點(diǎn)“輕傷”，顯示了良好的抗壓性，周五的反彈也延續(xù)了本輪牛市上漲的風(fēng)格，即在市場波動(dòng)較大的時(shí)候，存量資金更愿意進(jìn)入中小板和創(chuàng)業(yè)板。這是由目前存量資金的風(fēng)格偏好決定。建議投資者，應(yīng)把重心依然放在創(chuàng)業(yè)板內(nèi)，對(duì)看好的新興行業(yè)個(gè)股，在下周的回調(diào)良機(jī)中逢低介入。