從上周以來的市場(chǎng)暴跌，已經(jīng)“殺”掉了一些高杠桿融資盤，現(xiàn)在還有一些配資資金瀕臨爆倉(cāng)，這是加速市場(chǎng)下跌的重要原因?，F(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)融資余額也在下降，去杠桿還在進(jìn)行中。

　　A股連續(xù)兩日反彈初現(xiàn)暖意時(shí)，又有暴跌來襲。

　　6月25日，在“國(guó)務(wù)院部署推進(jìn)‘互聯(lián)網(wǎng)++’行動(dòng)，銀行法修正案草案刪除75%存貸比紅線”等利好信息刺激下，上證指數(shù)微幅高開，早盤呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，但下午1點(diǎn)30分之后，上證指數(shù)逐步下行，一度在15分鐘內(nèi)下跌超過100點(diǎn)，最高跌幅曾達(dá)4.38%，截至收盤，收?qǐng)?bào)于4527.78，下跌3.46%，仍站在技術(shù)派稱為“生命線”的60日均線之上。

　　市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股的偏愛暫時(shí)遠(yuǎn)去，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)更弱，跌幅一度達(dá)6.23%，截至收盤，收?qǐng)?bào)于3206.38，下跌5.23%。當(dāng)日，中信一級(jí)所有行業(yè)全部收跌，兩市僅有不到370只股票上漲。

　　A股市場(chǎng)這輪調(diào)整看起來仍沒有要結(jié)束的意思。

　　去杠桿波及場(chǎng)內(nèi)融資

　　“去場(chǎng)外杠桿是個(gè)痛苦的過程?！?月19日，深圳一位“80后”公募基金經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，“高杠桿的市場(chǎng)，漲起來連續(xù)一天漲一百多點(diǎn)很正常，跌起來幾百點(diǎn)也不奇怪。實(shí)際上杠桿最高的場(chǎng)外配資并無法監(jiān)測(cè)到，不知道目前去杠桿程度如何，但目前市場(chǎng)情緒很大程度上由這些資金變化影響”。

　　一個(gè)值得重視的跡象是，除了場(chǎng)外配資去杠桿，從6月19日暴跌開始，此前持續(xù)增長(zhǎng)的場(chǎng)內(nèi)融資余額已在逐步下降。

　　證金公司最新數(shù)據(jù)顯示，6月份以來券商融資余額持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，終于在6月19日的暴跌中發(fā)生了變化。6月18日，券商融資余額為22664.3億元，到6月19日收盤，這一數(shù)據(jù)已降至22608.2億元。6月23日、24日，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，但是券商融資余額繼續(xù)下滑，為22452.7億元、22049.2億元。

　　與此同時(shí)，參與融資融券交易的投資者數(shù)量亦在銳減。6月18日，這一數(shù)字為388585名，但6月19日、6月23日這個(gè)數(shù)字持續(xù)大幅減少，分別為324707名、285286名。6月24日，這一數(shù)據(jù)有所反彈，為316315名，當(dāng)天，有融資融券負(fù)債的投資者數(shù)量為1379638名。

　　6月25日，華南某公募基金經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期市場(chǎng)的增量資金明顯不足。5月份以來，產(chǎn)業(yè)資本減持了兩千多億元，新股發(fā)行抽水效應(yīng)明顯，一些基民贖回很厲害，加上交易成本消耗，資金凈流出可能有四五千億元。

　　資訊數(shù)據(jù)顯示，單是5月，A股上市公司重要股東或高管減持套現(xiàn)的規(guī)模就達(dá)到1500多億元，較4月暴增93%。

　　上述基金經(jīng)理表示，從上周以來的市場(chǎng)暴跌，已經(jīng)“殺”掉了一些高杠桿融資盤，現(xiàn)在還有一些配資資金瀕臨爆倉(cāng)，這是加速市場(chǎng)下跌的重要原因?，F(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)融資余額也在下降，去杠桿還在進(jìn)行中。

　　當(dāng)然，盡管趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)，但券商兩融風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　6月25日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，經(jīng)A股近兩周的調(diào)整，國(guó)內(nèi)某規(guī)模偏小的券商營(yíng)業(yè)部?jī)扇跇I(yè)務(wù)部分客戶已面臨追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控。該營(yíng)業(yè)部共3000多兩融賬戶，目前融資余額規(guī)模6億多元。其強(qiáng)平線為140%，目前維持擔(dān)保比例在150%左右的高風(fēng)險(xiǎn)客戶只是占約1%。據(jù)了解上述營(yíng)業(yè)部情況的人士介紹，一般客戶若是臨近平倉(cāng)線，只要賣出部分股票，維持擔(dān)保比例就上去了，所以即便是針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)客戶，券商的兩融整體可控。

　　私募重設(shè)市場(chǎng)策略

　　A股市場(chǎng)這輪調(diào)整看起來仍沒有要結(jié)束的意思。

　　“清查配資以及降杠桿的影響需要一段時(shí)間的消化，取消存貸比限制信號(hào)意義大于實(shí)際作用，市場(chǎng)近期維持震蕩調(diào)整在情理之中。”上投摩根基金6月25日稱。

　　6月25日，前海開源基金則風(fēng)險(xiǎn)提示稱，市場(chǎng)調(diào)整仍未結(jié)束，“抄底”仍需謹(jǐn)慎。

　　前海開源分析，從實(shí)質(zhì)影響來看，截至1季度末商業(yè)銀行存貸比僅為65.7%，距離75%監(jiān)管紅線尚遠(yuǎn)，且當(dāng)前銀行信貸的有效需求較低，取消存貸比并不能改善當(dāng)前信貸環(huán)境，反而使得市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)預(yù)期有所延后。

　　由此，前海開源表示，上周五市場(chǎng)大幅下跌后公司便強(qiáng)調(diào)短期即便出現(xiàn)超跌反彈，也不建議此時(shí)大幅“抄底”，在新股發(fā)行節(jié)奏加快以及監(jiān)管政策趨緊的情況下，資金面已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，短期調(diào)整的壓力仍然存在。

　　追求絕對(duì)收益的機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)調(diào)整壓力的直接方式，就是繼續(xù)減倉(cāng)。

　　“預(yù)計(jì)市場(chǎng)還會(huì)往下繼續(xù)調(diào)整，大概率會(huì)擊穿前邊的低點(diǎn)。”6月25日，旭誠(chéng)資產(chǎn)總經(jīng)理陳贇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)日公司已減了部分倉(cāng)位。

　　“我們感覺人心在變，得重新思考下策略?！?月25日，華南某偏交易風(fēng)格私募公司老總表示，之前市場(chǎng)多高的股票都敢追進(jìn)去，但是風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，這輪調(diào)整周期可能殺傷性會(huì)比想象的大。

　　上述老總稱，身邊許多私募公司，包括一些做上市公司市值管理的團(tuán)隊(duì)，近期都在減倉(cāng)。人心變了之后，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生很大變化。

　　繼續(xù)戀戰(zhàn)的資金，需要在市場(chǎng)分化中找對(duì)方向。

　　“市場(chǎng)分化已經(jīng)很明顯?！鄙鲜鋈A南某公募基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，近期小股票大多已經(jīng)下跌了30%到40%，但是金融股起到了一定的剎車效應(yīng)，而鋼鐵、煤炭、航運(yùn)、航空、鐵路的一些股票反而創(chuàng)了新高。

　　6月25日，博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力基金經(jīng)理蔡濱認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)短期內(nèi)仍將呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的特征，不同的行業(yè)板塊、同一板塊的個(gè)股之間的表現(xiàn)將出現(xiàn)較大的分化。