11月以來，隨著市場持續(xù)回暖，個股的活躍度也在不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，11月以來(1日至25日)共有424家A股上市公司股價至少收獲了一個漲停，這一數(shù)字較整個10月份多出了100余家。除了次新股板塊及中小創(chuàng)公司之外，包括中國建筑、格力電器等在內(nèi)的一些大盤藍(lán)籌股的走勢也較為亮眼。

　　通過對11月份龍虎榜數(shù)據(jù)的梳理可以發(fā)現(xiàn)，對于一些股價短期內(nèi)漲幅較大的個股，近期機(jī)構(gòu)席位與營業(yè)部席位之間的態(tài)度分化較為明顯，活躍游資的買入力度明顯更強(qiáng)，而部分機(jī)構(gòu)席位資金則表現(xiàn)出較強(qiáng)的了結(jié)離場意愿。

　　長期有游資活躍的營業(yè)部席位繼續(xù)奮戰(zhàn)在牛股交易的第一線。中信證券上海淮海中路營業(yè)部、申萬宏源證券深圳金田路營業(yè)部和光大證券佛山綠景路營業(yè)部的席位11月以來上榜金額分列前三，總計(jì)成交金額均在20億元以上。從這幾家營業(yè)部席位所參與的個股上看，次新股板塊仍然是活躍游資關(guān)注的重點(diǎn)，包括月初的通用股份以及近期的萬里石、井神股份等，都成了活躍游資的追逐目標(biāo)，相關(guān)個股短期內(nèi)也收獲了較大的股價漲幅。

　　廣發(fā)證券研報認(rèn)為，業(yè)績高增長疊加年報高送轉(zhuǎn)預(yù)期，使得當(dāng)前階段次新股行情具備持續(xù)性，次新股投資也進(jìn)入較好布局時點(diǎn)。從核心驅(qū)動因素看，次新股具有行業(yè)新、低估值、易送轉(zhuǎn)、籌碼輕等諸多優(yōu)勢，有利于支撐整個板塊的超額收益。

　　相比之下，機(jī)構(gòu)席位逢高了結(jié)的意愿明顯更為強(qiáng)烈。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月以來機(jī)構(gòu)席位共計(jì)現(xiàn)身192只個股的龍虎榜單中，合計(jì)上榜金額達(dá)到199.95億元。其中，賣出金額總計(jì)148.84億元，占比高達(dá)74.44%;買入金額僅為51.10億元。個股方面，江西銅業(yè)、萬科A均遭到機(jī)構(gòu)席位大舉拋售，南玻A、格力電器等機(jī)構(gòu)席位賣出金額同樣排名靠前，顯示部分資金趁勢了結(jié)離場的意愿較為明顯。

　　然而，這些遭機(jī)構(gòu)席位大舉拋售的公司股價并沒有表現(xiàn)出明顯的下挫，相反，上述這4家公司股價均在披露了機(jī)構(gòu)席位賣出榜單后，短期內(nèi)再度刷新了階段高點(diǎn)?？梢姡诋?dāng)前較為積極的市場環(huán)境下，雖然部分個股遭到了個別機(jī)構(gòu)席位的拋棄，但在推動因素沒有消散的前提下，后續(xù)仍然能夠具備較強(qiáng)的上漲動力。

　　另外值得關(guān)注的是，雖然龍虎榜機(jī)構(gòu)席位賣出力度較大，但由于其背后資金的性質(zhì)各不相同，包括基金、券商、社保等在內(nèi)的資金均能夠通過機(jī)構(gòu)專用席位進(jìn)行交易，所以單憑龍虎榜機(jī)構(gòu)席位的操作來判斷整體機(jī)構(gòu)資金的動向是不全面的。例如，以資本實(shí)力雄厚著稱的保險機(jī)構(gòu)近期就頻頻通過舉牌上市公司加速進(jìn)入A股市場。

　　廣發(fā)證券首席策略分析師陳杰認(rèn)為，舉牌A股上市公司帶來的穩(wěn)定投資收益構(gòu)成險資舉牌的動力。另一方面，險資舉牌仍然有雄厚的資本實(shí)力作支撐。根據(jù)廣發(fā)證券的測算，險資的權(quán)益資產(chǎn)配置比例每提高1%，便會帶來1643億元的增量資金。

　　倉位緩慢調(diào)升基金布局錯殺績優(yōu)股

　　公私募基金在今年前三個季度保持的倉位控制導(dǎo)致的謹(jǐn)慎操作或成為年底做多的動力。記者近期從多家公私募基金公司獲悉，基金經(jīng)理已經(jīng)著手戰(zhàn)略性布局前期錯殺嚴(yán)重的績優(yōu)股，在倉位上存在進(jìn)一步提升的預(yù)期，這也將為今年基金業(yè)績排名大戰(zhàn)提供想象空間。

　　近期A股市場活躍度明顯提升，公募基金的投資策略也發(fā)生了微妙變化。深圳一家大型基金公司偏股型基金經(jīng)理向上證報記者坦言，前期的“多看少動”策略可能在年底會有變化，基于年報預(yù)期和估值切換的可能，年底是加倉的一個較好階段，而現(xiàn)在距離2016年結(jié)束也就一個月時間。

　　根據(jù)眾祿研究中心倉位監(jiān)測，前周，偏股型基金平均倉位為79.09%，較上期增加0.45%，納入統(tǒng)計(jì)的共169只股票型基金，平均倉位為89.84%，較上期增加0.59%;共408只指數(shù)型基金，平均倉位為93.24%，較上期小幅降低0.04%;共1479只混合型基金，平均倉位為53.21%，較上期明顯上升0.80%。

　　上述機(jī)構(gòu)人士近日表示，市場即將步入年底收官階段，短期來看，場外資金年底入市意愿依舊不足，市場難現(xiàn)大幅上漲行情，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象依舊存在。前期以大宗商品為代表的周期產(chǎn)品漲幅較大，繼續(xù)沖高難度較大。不過受供給側(cè)改革影響，周期性行業(yè)盈利改善的前景更為明朗，出現(xiàn)大幅下跌的空間也相對較小?？傮w上行情延續(xù)震蕩格局的可能性較大。

　　“現(xiàn)在可能是逐步小幅加倉、觀察市場的一個窗口期。”深圳某大型私募基金經(jīng)理向記者透露，目前倉位雖然保持相對謹(jǐn)慎的水平，但對今年底和明年初的市場總體保持樂觀的判斷，如果市場在年底出現(xiàn)調(diào)整則正好暗示了堅(jiān)實(shí)底部的到來，因此現(xiàn)階段可以小幅加倉、觀察市場，待時機(jī)成熟則可以把握那些在行情反轉(zhuǎn)時彈性最大的品種。

　　融通基金投資總監(jiān)商小虎的觀點(diǎn)可能也證實(shí)了基金在目前階段的加倉沖動。商小虎向記者表示，市場從9月底至今反彈的力度和時間強(qiáng)于一致性預(yù)期，大盤底部已逐漸抬升，形成較強(qiáng)的支撐區(qū)間，未來大盤經(jīng)過一定的盤整后，預(yù)計(jì)會大概率向上突破。

　　商小虎解釋，看好市場的理由是目前在流動性相對充裕的環(huán)境下，A股相較于海外權(quán)益資產(chǎn)、其他非權(quán)益資產(chǎn)例如債券、黃金、樓市，已具備較高的性價比，因此將受到海內(nèi)外資金的偏愛。他認(rèn)為，就估值而言，A股主板PE僅18倍，低于海外股票市場。創(chuàng)業(yè)板雖絕對估值較高，但相對估值也處于2014年初的水平，所以整體看A股估值已初具吸引力。

　　周線七陽線A股仍將拓展反彈空間

　　【金百臨咨詢 秦洪】

　　雖然上周五A股市場寬幅震蕩，但午后持續(xù)震蕩回升，上證指數(shù)最終收出連續(xù)第7根周陽線，牛市預(yù)期漸趨強(qiáng)烈。而深港通將于12月5日正式開通的利好消息，有望給藍(lán)籌股行情再添動力。我們預(yù)計(jì)，短線A股仍將拓展反彈空間。

　　資金面預(yù)期改善

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期A股走勢如此強(qiáng)勁，主要得益于兩點(diǎn)。

　　一是全球股市都在走強(qiáng)，美股更是迭創(chuàng)歷史新高，顯示全球資本對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)有更為樂觀的預(yù)期，這對于中國經(jīng)濟(jì)也是一個較大的利好驅(qū)動，A股也有了持續(xù)逞強(qiáng)的氛圍。

　　二是資金面有了較為積極的預(yù)期。前些年，定向增發(fā)對資金面影響最大，如2015年定向增發(fā)達(dá)1.24萬億元，而IPO募集資金不過1578億元。近期媒體報道顯示，定向增發(fā)有收斂的預(yù)期，在IPO加速的背景下，這對A股資金面是一大利好。定向增發(fā)規(guī)模收縮，A股的資金消耗量就將大大下降。

　　資金面有望進(jìn)一步改善，將增強(qiáng)投資者對未來行情的樂觀預(yù)期，驅(qū)動股指重心持續(xù)上移。截至上周，上證指數(shù)周K線已持續(xù)七連陽，這種情形通常在牛市中才會出現(xiàn)，A股牛市預(yù)期正在不斷趨強(qiáng)。

　　藍(lán)籌股主線突出

　　2014年11月17日，滬港通正式實(shí)施，隨后市場風(fēng)格有所切換，當(dāng)年11月—12月，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股深幅調(diào)整，不少龍頭品種調(diào)整幅度達(dá)到20%，但證券股、中字頭概念股卻一馬當(dāng)先，持續(xù)突破。上證指數(shù)，一路沖關(guān)奪隘，直上3000點(diǎn)。深港通將在12月5日施行，市場預(yù)期藍(lán)籌股有望繼續(xù)逞強(qiáng)，復(fù)制2014年底的行情。

　　同時，近期險資也在持續(xù)增持藍(lán)籌股。安邦保險在增持了30億股中國建筑之后，還稱在未來12個月內(nèi)，增持不少于1億股，不超過35億股的中國建筑股權(quán)。一方面顯示保險資金有望成為A股強(qiáng)有力的后續(xù)買盤力量，另一方面則說明了中字頭概念股的確具有一定的股權(quán)價值。在中國經(jīng)濟(jì)仍將高速發(fā)展的預(yù)期下，各行各業(yè)龍頭企業(yè)具有極高的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值，所以，險資們愿意大手筆增持。

　　此外，莫高股份、音飛儲存、蘭州黃河等中小市值品種也有自然人或投資機(jī)構(gòu)直接舉牌，這其實(shí)也從一個側(cè)面說明當(dāng)前A股的股權(quán)價值開始彰顯，更說明當(dāng)社會財(cái)富積累到一定程度后，股權(quán)投資開始迅速增加，全社會配置股權(quán)資產(chǎn)已成大勢所趨。在此背景下，A股后續(xù)行情值得期待，甚至不排除新一輪主升浪來臨的可能。每周一批新股也未能阻擋上證指數(shù)周K線七連陽，A股買力增強(qiáng)有目共睹，未來反彈空間不可小覷。

　　操作中，建議投資者積極跟蹤行情主線，一是舉牌概念股，包括優(yōu)質(zhì)國企股、中小市值品種;二是改革主線，如上海地方國企改革概念股及地方電網(wǎng)概念股。其中，地方電網(wǎng)概念股近期反復(fù)走強(qiáng)，顯示配電側(cè)改革已經(jīng)引起了市場重視，不排除后續(xù)有進(jìn)一步強(qiáng)勢的可能。