距離2016年收官還有5個(gè)交易日，2017年A股則面臨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境。成功躲過(guò)股災(zāi)、多次穿越牛熊的北京和聚投資總經(jīng)理李澤剛在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)指出，市場(chǎng)秩序尚未恢復(fù)，明年的確定性機(jī)會(huì)將分布在市值主題藍(lán)籌股、景氣度向上的周期股方面。

　　中國(guó)證券報(bào)：您覺(jué)得明年的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)有什么變化？

　　李澤剛：2016年A股開(kāi)局即遇到熔斷，是2015年中以來(lái)的第3輪暴跌，也令市場(chǎng)多數(shù)人始料未及。

　　預(yù)計(jì)2017年外部政策環(huán)境可能還會(huì)有新的黑天鵝，尤其是美國(guó)政策的不確定性，很可能會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)形成現(xiàn)實(shí)的沖擊。特朗普的工業(yè)回歸計(jì)劃可能對(duì)中國(guó)的貿(mào)易環(huán)境產(chǎn)生不利影響，中國(guó)部分商品可能面臨的貿(mào)易壁壘、貿(mào)易摩擦勢(shì)難避免，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多需要依靠?jī)?nèi)需。當(dāng)然對(duì)中國(guó)也可能是機(jī)遇，中國(guó)在全球貿(mào)易中有可能發(fā)揮更大作用。雖然不是A股市場(chǎng)的主要矛盾，但的確可能產(chǎn)生階段性影響。

　　國(guó)內(nèi)方面，2017年的政策主線仍然將沿著監(jiān)管加強(qiáng)和去杠桿來(lái)展開(kāi)。剛剛召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，穩(wěn)增長(zhǎng)被逐步弱化，而替之以去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，著力防控資產(chǎn)泡沫，定位房地產(chǎn)回歸本質(zhì)。周期股和金融股可能有階段性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)A股短期難言有上漲趨勢(shì)。

　　但我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)相對(duì)于其他資產(chǎn)類(lèi)別或金融子板塊，去杠桿已率先進(jìn)入后半程，如場(chǎng)外配資已大部分清理干凈，互聯(lián)網(wǎng)金融亂象也已被遏制，場(chǎng)內(nèi)兩融已較去年高位減半。A股的價(jià)格水平相對(duì)于其他資產(chǎn)而言，面臨的監(jiān)管態(tài)度是相對(duì)友好的。從總體的政策體系視角看，A股市場(chǎng)自身處在一個(gè)歷史上風(fēng)險(xiǎn)較小的時(shí)間窗。

　　中國(guó)證券報(bào)：A股明年會(huì)不會(huì)有確定性的機(jī)會(huì)？

　　李澤剛：我們判斷，相對(duì)確定性較高的機(jī)會(huì)分布在幾個(gè)領(lǐng)域：一部分是市值主體的藍(lán)籌股，在外圍流動(dòng)性良好的預(yù)期下，特別是非周期的藍(lán)籌股有估值修復(fù)行情。另一部分來(lái)自于行業(yè)周期的景氣度向上的成長(zhǎng)領(lǐng)域，比如PPP領(lǐng)域相關(guān)的基建、環(huán)保。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下，政策驅(qū)動(dòng)和盈利模式的落地，是驅(qū)動(dòng)板塊上行的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　另外，如果全球貿(mào)易環(huán)境沒(méi)有遭受到極端事件的沖擊，部分外貿(mào)出口型企業(yè)可能將迎來(lái)人民幣階段性貶值帶來(lái)的紅利周期。

　　中國(guó)證券報(bào)：新環(huán)境下，投資方法需要調(diào)整嗎？

　　李澤剛：2017年趨勢(shì)性的投資策略可能面臨挑戰(zhàn)，投資者需要注重精細(xì)化策略，精耕細(xì)作，才能聚沙成塔。一些中小盤(pán)股中業(yè)績(jī)無(wú)法兌現(xiàn)的高估值績(jī)差股將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，值得關(guān)注和回避。投資者也需要更加關(guān)注政策的結(jié)構(gòu)，及其在股市維穩(wěn)和金融去杠桿之間的節(jié)奏。

　　中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前的債市危機(jī)會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到股票投資？

　　李澤剛：債市危機(jī)是對(duì)短期流動(dòng)性環(huán)境收緊的反應(yīng)，也是政策在短期資金市場(chǎng)去杠桿的結(jié)果，也疊加了年關(guān)考核對(duì)資金需求的影響。同時(shí)貨幣政策受制于美元強(qiáng)勢(shì)下人民幣貶值的壓力。由于基數(shù)原因，預(yù)計(jì)2017年的宏觀數(shù)據(jù)上可能呈現(xiàn)前高后低的格局。而對(duì)于股票市場(chǎng)而言，基于前面提到的原因，我們判斷是相反，明年很可能是前低后高的態(tài)勢(shì)。