A股市場持續(xù)的“一九行情”之下，私募基金的發(fā)行也日趨分化，不同業(yè)績、不同規(guī)模的私募基金冷熱不均，而根據(jù)資金性質(zhì)和產(chǎn)品策略的差異需求，部分中小私募也八仙過海各顯神通，通過多種渠道打好規(guī)?！氨Ｐl(wèi)戰(zhàn)”。

　　業(yè)績領(lǐng)先大私募逆市擴(kuò)容

　　“今年上半年我們并沒有發(fā)行新產(chǎn)品，但產(chǎn)品持續(xù)營銷凈申購大約50億元，單產(chǎn)品單月最大凈流入有10億元?！北本┮患掖笮退侥脊镜母吖芨嬖V記者。而深圳一家私募基金董事長也向記者透露，上半年他們每月基本上能錄得10億的申購資金。這兩家的共同點(diǎn)是，他們產(chǎn)品業(yè)績較為穩(wěn)定，今年業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先。

　　根據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，截止到6月底披露數(shù)據(jù)的私募產(chǎn)品中，共318只股票型私募產(chǎn)品年內(nèi)收益在20%以上，其中50億以上的私募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品包攬了105只。規(guī)模較大的知名私募如景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、淡水泉投資等業(yè)績均不錯。

　　“業(yè)績排名在市場前10%的私募基金更容易受到渠道的歡迎，發(fā)行情況也較為理想，而另外90%的私募則很難感受到市場回暖的跡象?！睖夏持行⌒退侥蓟饍?nèi)部人士表示，除了業(yè)績之外，私募基金的知名度也是渠道考慮的因素之一。一方面知名私募賣點(diǎn)多，運(yùn)作的穩(wěn)定性強(qiáng)，另一方面也經(jīng)歷了時間的驗證。在他看來，目前私募發(fā)行市場猶如A股藍(lán)籌股和成長股分化一樣，不同私募間的分化也較為明顯，且該趨勢會繼續(xù)加強(qiáng)。

　　部分中小私募轉(zhuǎn)戰(zhàn)FOF

　　據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至6月27日的數(shù)據(jù)顯示，6月份共有528只私募基金發(fā)行，甚至低于4月份707只的發(fā)行數(shù)據(jù)，而彼時，私募基金行業(yè)不少人士認(rèn)為私募基金產(chǎn)品發(fā)行已經(jīng)降至冰點(diǎn)。在6月份的最后兩周，統(tǒng)計數(shù)據(jù)均顯示新發(fā)私募基金產(chǎn)品數(shù)量處于今年來低位。不過，就5月份數(shù)據(jù)來看，共有1065只產(chǎn)品發(fā)行，顯示出了回暖跡象。

　　滬上某私募基金市場部人士表示，從產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和銷售持續(xù)性看，私募代銷較為領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)當(dāng)屬招商銀行(600036,股吧)和工商銀行(601398,股吧)。從招商銀行年初到現(xiàn)在的私募產(chǎn)品銷售情況來看，的確有加速趨勢。

　　“行業(yè)趨勢對基金發(fā)行要求在提高，按照投資者適當(dāng)性管理辦法的要求，證券公司代銷私募的門檻提高，券商很難再賣出很大的量，這意味著中小私募券商通道被卡住了。幸有銀行銷售端回暖，這讓大型私募較為受益?！鄙鲜鍪袌霾咳耸勘硎尽?/p>

　　“從整個行業(yè)來看，還看不到銷售回暖跡象。”上述內(nèi)部人士表示，就自己感受而言，股票多頭策略的產(chǎn)品發(fā)行并未回暖，渠道依然比較謹(jǐn)慎，盡管市場近期有所回暖，但客戶對此并不買賬。

　　在這種市場行情之下，部分私募寄希望于第三方理財?shù)戎行∏?，而部分?jǐn)慎的私募則拒絕中小渠道，考慮將目光轉(zhuǎn)向私募FOF基金。“相對而言，承接私募FOF的資金比較穩(wěn)定，還會承擔(dān)一定的管理功能。但缺點(diǎn)在于做的好的私募FOF比較強(qiáng)勢，從中的分成也會相對高一點(diǎn)?！蹦乘侥既耸繉Υ吮硎尽?/p>

　　不過也有私募基金人士認(rèn)為，私募FOF的承載量有限，就目前私募FOF 的發(fā)展規(guī)模來看，分配到單個私募管理人的金額較小，對擴(kuò)張規(guī)模來說作用有限。

　　據(jù)了解，受到私募基金產(chǎn)品策略不同和對接資金性質(zhì)的不同影響，私募基金拓展渠道的角度也有所差異。比如一些私募量化基金大力拓展上市公司專戶業(yè)務(wù)，這部分資金在規(guī)模中已經(jīng)占到了相當(dāng)?shù)谋壤?/p>

　　“這主要還是資金性質(zhì)所決定，量化產(chǎn)品的波動小，收益穩(wěn)定，上市公司資金對回撤的容忍度較低，量化產(chǎn)品和這部分資金較為匹配。”上述私募市場部人士表示。

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　　強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　私募發(fā)行市場集中度提升

　　中國基金報記者房佩燕

　　今年以來，隨著A股市場的成熟和監(jiān)管趨嚴(yán)，私募證券行業(yè)告別草莽生長時代，進(jìn)入理性發(fā)展階段。與之相伴，私募基金規(guī)模有所下降。前五月證券類私募規(guī)?？s水超過4000億元。發(fā)行方面，“馬太效應(yīng)”加?。阂环矫妫笮退侥紮C(jī)構(gòu)憑借較好業(yè)績口碑，進(jìn)一步占據(jù)發(fā)行市場，50億規(guī)模以上的私募機(jī)構(gòu)數(shù)激增；另一方面，中小型私募面臨新產(chǎn)品備案滯緩的壓力，管理規(guī)模不斷收縮。

　　據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會公布的最新私募登記備案月報顯示，今年前5個月，證券私募規(guī)模縮水超過4000億元。另外，據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，上半年完成備案的證券類私募管理人僅有695家，在整個私募管理人備案數(shù)量中僅占24.7%。

　　在更加嚴(yán)格的環(huán)境中，私募機(jī)構(gòu)也體現(xiàn)出強(qiáng)者更強(qiáng)的局面，50億規(guī)模以上的大型證券私募陣營不斷擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，規(guī)模在50億以上的私募管理人共有86家，其中自主發(fā)行基金規(guī)模50億以上的私募管理人有44家，顧問管理基金規(guī)模50億以上的私募管理人有42家。據(jù)基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，目前規(guī)模50億以上的私募管理人共302家，半年內(nèi)激增216家。其中自主發(fā)行的達(dá)到259家，顧問管理的私募管理人共有43家。

　　與此同時，格上數(shù)據(jù)顯示，上半年共備案證券類私募產(chǎn)品6398只，相較去年同期的6618只有所下滑。其中，今年備案證券類私募產(chǎn)品超過10只的私募管理人共81家，其中管理規(guī)模超過50億的私募達(dá)29家，占比超過35.8%。而規(guī)模50億以上的私募占整個證券私募基金管理人比例僅3.3%。

　　值得注意的是，在今年備案證券類產(chǎn)品超過10只的私募管理人中，管理規(guī)模在10~50億區(qū)間內(nèi)的中型私募占比僅為33%，相較其他規(guī)模類型的管理人其在新產(chǎn)品備案上出現(xiàn)明顯落后。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，在海外市場，規(guī)模居于前10%的對沖基金公司管理著將近90%的對沖基金資產(chǎn)，未來國內(nèi)私募行業(yè)也將呈現(xiàn)集中度提升的趨勢。豐嶺資本董事長金斌認(rèn)為，每個行業(yè)內(nèi)部都有“馬太效應(yīng)”，這是一個正常的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

　　從新成立產(chǎn)品的類型來看，股票策略產(chǎn)品發(fā)行量最大，上半年共發(fā)行3414只，占比53.36%，與2016年相比，這一策略的私募基金發(fā)行量增加了7個百分點(diǎn)。分析認(rèn)為，目前股票市場位于相對底部，此時入場的風(fēng)險收益比較高，投資者對股票策略產(chǎn)品反而比較放心。

　　此外，管理期貨策略、相對價值策略、宏觀對沖策略、組合基金策略的發(fā)行量也有所上升，占比分別達(dá)10.69%、2.97%、1.28%、5.20%；而債券策略和其他策略（包括海外基金等）的發(fā)行量則略有下降，占比為7.27%和19.23%；去年債券和其它策略新發(fā)產(chǎn)品的占比為8.77%和27.61%。