中國基金報記者 劉明

　　今年以來，伴隨著“漂亮50”與“要命3000”行情的嚴重分化，對市場風(fēng)格有一定依賴的量化投資陷入尷尬，不少產(chǎn)品出現(xiàn)較為嚴重的虧損。然而，浙江白鷺資管旗下產(chǎn)品卻逆市取得不錯的收益。白鷺資管創(chuàng)始人、董事長章寅向中國基金報記者講述了白鷺的操作經(jīng)驗和對量化投資的感悟。

　　章寅表示，取得穩(wěn)健收益主要依靠阿爾法、股票日內(nèi)統(tǒng)計套利、CTA、場外期權(quán)等多類別量化策略的集中貢獻。量化多策略可以把資產(chǎn)分散配置到相關(guān)性不高的多個量化子領(lǐng)域，是管理人做好產(chǎn)品風(fēng)控、提高產(chǎn)品運行效率的必要條件，也是量化團隊在時刻變化的市場中能夠輾轉(zhuǎn)騰挪的基礎(chǔ)。章寅認為，在當(dāng)前市場，長時間通過股指期貨、期權(quán)、融券等對沖工具來對沖，成本過大，而通過倉位控制來做風(fēng)控又面臨著資金利用率偏低的難題，在這種情況下，量化多策略幾乎是平衡產(chǎn)品收益風(fēng)險比的唯一利器。

　　章寅認為，要做好量化多策略總體取決于兩點，一是子策略的科研硬實力，二是擇時能力。在量化的世界里，基本上沒有以不變應(yīng)萬變的招數(shù)。應(yīng)對市場劇變，擇時能力是和子策略研究是同樣重要的核心能力。這里的擇時既包括對沖或者不對沖的概念，又包含風(fēng)格及子策略切換的概念。主動地在不同量化子策略間進行擇時，這或許與很多人理解的完全被動的量化投資不同。擇時不僅是風(fēng)控體系的核心，同時也是產(chǎn)品收益的重要來源之一，是把握產(chǎn)品收益風(fēng)險比的核心武器。擇時本身是帶有主觀色彩的，但這和預(yù)判沒有多少關(guān)系，更多的是一種“看圖說話”，是面對已經(jīng)觀察到的變化，基于風(fēng)控，迅速調(diào)整各個子策略敞口和倉位的一種應(yīng)對措施。

　　對于多數(shù)量化同行今年以來虧損的局面，章寅認為，今年市場變化比較大，很多人可能還在使用過去的策略，甚至有的團隊長期使用一些簡單的策略，難以適應(yīng)市場變化，一招鮮吃遍天很危險。投資是長期的事情，應(yīng)該努力適應(yīng)新的變化。