⊙記者 吳曉婧 ○編輯 王誠(chéng)誠(chéng)

　　2007年，一輪史無前例的大牛市催生了眾多投資精英“奔私”。大浪淘沙之下，成立于牛市頂點(diǎn)的朱雀投資也迎來了其發(fā)展的第十個(gè)年頭。

　　十年彈指間，私募行業(yè)從默默無聞到聲名鵲起。行業(yè)高速發(fā)展勢(shì)不可擋，但聚焦到一家家公司時(shí)則會(huì)發(fā)現(xiàn)，已有相當(dāng)部分私募“泯然眾人矣”。

　　“這是一個(gè)淘汰率相當(dāng)高的行業(yè)，低進(jìn)入門檻，高死亡率?！敝烊竿顿Y高級(jí)合伙人王歡坦言，過去十年，朱雀始終如履薄冰，對(duì)市場(chǎng)心存敬畏。

　　資產(chǎn)管理是一場(chǎng)長(zhǎng)跑。在王歡看來，一家私募基金能夠長(zhǎng)期活下來，還能夠活得好，最重要的還是做好投資業(yè)績(jī)。

　　朱雀投資在成立之初便設(shè)下愿景——做可持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的“靈獸”。在王歡眼中，要達(dá)成這樣的愿景，需要踐行價(jià)值投資，挖掘那些真正優(yōu)質(zhì)的公司，與其共同成長(zhǎng)。

　　今年初，朱雀投資就提出，未來很多行業(yè)都將涌現(xiàn)出像騰訊這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，能否挖掘出各個(gè)行業(yè)中的“騰訊”，是未來能否獲取超額收益的關(guān)鍵所在。

　　學(xué)會(huì)取舍 獲取確定性收益

　　在中華傳統(tǒng)文化的語境中，朱雀是生生不息的靈獸，是降福人間的祥瑞。朱雀投資成立于2007年7月。在公司成立的第二年，面對(duì)席卷全球的金融危機(jī)，公司發(fā)展遇到了第一道坎。

　　王歡回憶道，當(dāng)時(shí)公司的產(chǎn)品規(guī)模很小，雖然收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)，但凈值回撤依舊較大?！按蠹疑踔了氵^一筆賬，如果行情持續(xù)低迷，還能熬多久？即便是核心人員都不拿工資，低成本運(yùn)行，估摸也只能撐兩年時(shí)間。”

　　對(duì)于那段艱難歲月，王歡充滿感恩。在其看來，雖然經(jīng)歷了私募光環(huán)的消散，但熊市也能夠讓投資者更加理性，對(duì)絕對(duì)收益也有了更直觀的認(rèn)識(shí)。

　　危機(jī)，就是在危險(xiǎn)中孕育機(jī)會(huì)。2009年，朱雀成功抓住了市場(chǎng)的反彈機(jī)會(huì)，在當(dāng)年上半年獲得了較高的收益，而在年中再度回歸謹(jǐn)慎，成功“躲”過了當(dāng)年8月的市場(chǎng)大跌。良好的業(yè)績(jī)獲得了機(jī)構(gòu)的關(guān)注，這一年，開始逐漸有第三方機(jī)構(gòu)、券商以及銀行等機(jī)構(gòu)與其進(jìn)行合作，朱雀的規(guī)模也成功突破10億元。

　　此后，朱雀在2010年把握住了成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)，并在2014年至2015年的牛市行情中獲得了不錯(cuò)的超額收益。

　　過去十年，資本市場(chǎng)歷經(jīng)牛熊轉(zhuǎn)換，朱雀投資在大級(jí)別的擇時(shí)上，成功規(guī)避了市場(chǎng)三次極端的下跌，又提前抓住了三次上車機(jī)會(huì)。在王歡看來，“自上而下”預(yù)判大趨勢(shì)，要學(xué)會(huì)取舍，才能賺取確定性的錢。

　　事實(shí)上，從朱雀投資旗下產(chǎn)品的凈值線來看，風(fēng)格穩(wěn)健且不乏進(jìn)取。如今，這家起步時(shí)僅有2億元規(guī)模的私募基金，已經(jīng)成功躋身國(guó)內(nèi)一線私募行列，規(guī)模近150億元。

　　回歸本源 打造一體化投資

　　過去十年，也是朱雀投資不斷延展公司產(chǎn)品線的十年，其產(chǎn)品從主動(dòng)管理的權(quán)益產(chǎn)品拓展到量化對(duì)沖、新三板、定增、海外、并購基金等多種類型。

　　王歡將2007年至2011年歸為公司發(fā)展第一階段，主要是做好主動(dòng)管理股票策略，并且利用業(yè)績(jī)和風(fēng)控的優(yōu)勢(shì)，積極拓展渠道，把業(yè)績(jī)變?yōu)橐?guī)模。

　　2011年開始，朱雀在業(yè)內(nèi)較早開始進(jìn)軍量化對(duì)沖策略，取得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，豐富了產(chǎn)品線，也使得該公司在后續(xù)幾年保持了規(guī)模增長(zhǎng)與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。

　　2014年開始，朱雀布局新三板。到了2015年，朱雀則開始考慮產(chǎn)融結(jié)合，打造產(chǎn)業(yè)鏈的“朋友圈”，并2017年初現(xiàn)成效。

　　王歡說：“我們并非簡(jiǎn)單地去鋪攤子、做平臺(tái)，而是遵循公司的投資邏輯，好比"千手觀音"。從全球趨勢(shì)看，隨著大數(shù)據(jù)挖掘和計(jì)算能力提高，量化投資是一個(gè)方向。盡管目前國(guó)內(nèi)量化對(duì)沖策略受到影響，未來還是有很大發(fā)展空間的。此外，我們還向產(chǎn)業(yè)資本學(xué)習(xí)，主動(dòng)投資的研究前瞻性要更強(qiáng)，研究深度要更深，主觀判斷能力要更強(qiáng)。我們進(jìn)入新三板投資，嘗試產(chǎn)融結(jié)合，要求投研團(tuán)隊(duì)做減法，聚焦優(yōu)質(zhì)公司，就是為了適應(yīng)形勢(shì)的變化?！?/p>

　　從海外對(duì)沖基金的發(fā)展來看，行業(yè)集中度非常之高，甚至出現(xiàn)了“一九分化”。在王歡看來，國(guó)內(nèi)私募基金已經(jīng)告別跑馬圈地的時(shí)代，未來是提高集中度的時(shí)代。朱雀投資將基于自身核心基因，建立團(tuán)隊(duì)，在各個(gè)產(chǎn)品線上深耕細(xì)作。

　　聚焦龍頭 尋找下一個(gè)“騰訊”

　　每個(gè)時(shí)代都有其鮮明特征。要做到投資成功，需要把握時(shí)代發(fā)展的脈搏，順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的趨勢(shì)。

　　身處移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一大批新型公司不斷成長(zhǎng)。于是，投資者觀察到諸如騰訊這樣的優(yōu)質(zhì)公司，市值不斷創(chuàng)出新高。

　　早在今年初，朱雀投資就前瞻性地預(yù)見到了這一趨勢(shì)，并在該公司的2017年年度策略中明確表示，看好中上游行業(yè)中的龍頭。受益于多年積累的成本、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，其在行業(yè)整體紅利消散時(shí)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。

　　朱雀投資還提出，未來各個(gè)行業(yè)都將涌現(xiàn)出像騰訊這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，因此建議市場(chǎng)關(guān)注成長(zhǎng)股中的龍頭，抓住布局的好時(shí)機(jī)。

　　今年以來，不少龍頭公司迎來了估值和業(yè)績(jī)的“戴維斯雙擊”。對(duì)于明年的投資，王歡認(rèn)為，投資難度會(huì)加大，但市場(chǎng)的格局應(yīng)該類似于今年。

　　在其看來，宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面都會(huì)比較平穩(wěn)，需要觀察央行是否會(huì)根據(jù)發(fā)展情況采取偏緊的貨幣政策。

　　就投資賽道的選擇，王歡中長(zhǎng)期看好消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)。此外，憑借工程師紅利與技術(shù)不斷沉淀的中國(guó)高端制造，有望成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心驅(qū)動(dòng)力。包括新能源和新能源車產(chǎn)業(yè)鏈等，也是朱雀投資長(zhǎng)期看好的大方向。