富國(guó)大通投研中心：上周市場(chǎng)出現(xiàn)了資金明顯回流的跡象，360借殼回歸A股消息引爆了一波主題性的投資機(jī)會(huì)。雖然市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)被局部的熱點(diǎn)點(diǎn)燃，但今年的市場(chǎng)整體上看并不容易賺到錢。對(duì)普通投資者而言，選擇優(yōu)秀的基金管理人旗下的基金產(chǎn)品是做大類資產(chǎn)配置最佳方案。

　　　富國(guó)大通證券市場(chǎng)要聞點(diǎn)評(píng)

　　1、IPO過會(huì)審核趨嚴(yán)，200人公司和三類股東問題影響成功過會(huì)

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)11月9日-10日在深圳舉辦“證券公司保薦代表人系列培訓(xùn)班（發(fā)行專題）第三期”，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部有關(guān)人士在此次培訓(xùn)會(huì)上表示，IPO審核將從“精細(xì)化審核機(jī)制、長(zhǎng)效信息公示機(jī)制和常態(tài)化現(xiàn)場(chǎng)檢查工作機(jī)制”三大機(jī)制來繼續(xù)落實(shí)“從嚴(yán)監(jiān)管”要求。

　　股東人數(shù)超過200人的新三板公司在掛牌后，如通過公開轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東人數(shù)超過200人的，并不違反相關(guān)禁止性規(guī)定，可以直接申請(qǐng)IPO；如通過非公開發(fā)行導(dǎo)致股東人數(shù)超過200人，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，在進(jìn)行非公開發(fā)行時(shí)應(yīng)先獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，其合規(guī)性已在非公開發(fā)行時(shí)經(jīng)過審核，可以直接申請(qǐng)IPO。

　　監(jiān)管部門對(duì)“三類股東”的審核要求包括：披露法人或機(jī)構(gòu)股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況（直至自然人或國(guó)資主體）“三類股東”是否有資格作為發(fā)行人股東；作為發(fā)行人股東是否符合首發(fā)管理辦法中的股權(quán)清晰要求；是否構(gòu)成發(fā)行上市的障礙；與發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高及其他核心人員之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、利益輸送。

　　富國(guó)大通認(rèn)為，近期在樂視網(wǎng)(300104) (300104,股吧)IPO的違法違規(guī)事件發(fā)生后，IPO企業(yè)上會(huì)被否的概率增大，說明目前的發(fā)審委對(duì)于企業(yè)的上市的信息披露、運(yùn)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)狀況加大力度審核。我們認(rèn)為這是凈化資本市場(chǎng)的舉動(dòng)，能夠從源頭對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)，避免出現(xiàn)萬福生科(300268) (300268,股吧)坑害中小股民的事情發(fā)生。200人公司的問題在于，非新三板企業(yè)確認(rèn)股東人數(shù)超過200人的合法合規(guī)性難度較大，對(duì)IPO存在障礙；同時(shí)三類股東目前來看存在無法滿足股權(quán)清晰的要求，缺乏股權(quán)穩(wěn)定性。如果通過三類股東的方式發(fā)行股權(quán)投資基金不利于企業(yè)未來IPO，從目前來看，備案的有限合伙企業(yè)是參與股權(quán)投資的最佳路徑。

　　2、資本市場(chǎng)對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn) 又有三家外資私募完成登記

　　11月9日三家外資機(jī)構(gòu)完成登記，成為外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人。這三家機(jī)構(gòu)分別為惠理投資管理（上海）有限公司、景順縱橫投資管理（上海）有限公司、路博邁投資管理（上海）有限公司（以下分別稱惠理、景順、路博邁）

　　據(jù)悉，日前上述三家機(jī)構(gòu)向協(xié)會(huì)提交外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人登記申請(qǐng)。根據(jù)《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》和《私募基金登記備案相關(guān)問題解答（十）》等相關(guān)要求，協(xié)會(huì)經(jīng)過核查，認(rèn)為這三家機(jī)構(gòu)符合外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人登記條件。

　　協(xié)會(huì)披露，截至目前，已有富達(dá)、瑞銀、富敦、英仕曼、惠里、景順和路博邁7家外資私募基金管理機(jī)構(gòu)完成登記，地域上涵蓋了全球主要資本市場(chǎng)，業(yè)務(wù)上涵蓋了全球知名的綜合性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和典型性“精品店”式資產(chǎn)管理服務(wù)提供商，產(chǎn)品上涵蓋了股票、固定收益等傳統(tǒng)策略和量化對(duì)沖等新興策略。

　　富國(guó)大通認(rèn)為，在16年中美第八輪對(duì)話后，國(guó)門向外資金融機(jī)構(gòu)大幅度敞開是一種趨勢(shì)。對(duì)于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)來說既是挑戰(zhàn)，同時(shí)也是機(jī)會(huì)。作為資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)投資人將會(huì)在不同的投資市場(chǎng)中展現(xiàn)出自身的核心管理能力和理念，新的外資機(jī)構(gòu)的介入，有助于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提高服務(wù)意識(shí)和服務(wù)水平，對(duì)投資者來說也提供了多種選擇。

　　3、QFII三季度甄選21只“超級(jí)品牌”股

　　總體來看，2017Q3 QFII以增持為主，其中新進(jìn)十大（流通）股東的公司有143家（Q2為50 家），繼續(xù)增持的公司有64家（Q2為45家）。個(gè)股方面，QFII對(duì)重倉的消費(fèi)類行業(yè)龍頭公司進(jìn)行了明顯的增持，這是近幾個(gè)季度以來的首次大規(guī)模增持，如：大族激光(002008) (002008,股吧)、華潤(rùn)三九(000999) (000999,股吧)、宇通客車(600066) (600066,股吧)、洋河股份(002304) (002304,股吧)、格力電器(000651) (000651,股吧)、老板電器(002508) (002508,股吧)、恒瑞藥業(yè)、上汽集團(tuán)(600104) (600104,股吧)、貴州茅臺(tái)(600519) (600519,股吧)等。

　　富國(guó)大通認(rèn)為，我們能從QFII偏好的投資標(biāo)的發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，那就是QFII偏愛“大消費(fèi)”中的龍頭。最根本的邏輯是因?yàn)橹袊?guó)目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然保持較高水平，人民生活水平日益提高，消費(fèi)能力逐年增加，所以消費(fèi)類的上市公司業(yè)績(jī)能夠保持持續(xù)的增長(zhǎng)，在大消費(fèi)的上市公司中能夠挖掘出估值低、股利回報(bào)可觀的個(gè)股；另外，中國(guó)人口16億占世界人口的25%左右，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)水平與歐洲大陸相比有過之而無不及，所以外資機(jī)構(gòu)押注大消費(fèi)說明看中的是中國(guó)未來消費(fèi)升級(jí)的潛力。

　　4、健康中國(guó)戰(zhàn)略巨大紅利正在A股市場(chǎng)釋放

　　去年10月份國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》就明確提出，到2020年，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模將超過8萬億元，到2030年達(dá)到16萬億元的發(fā)展目標(biāo)。中國(guó)已成為全球第二大醫(yī)藥消費(fèi)市場(chǎng)、第一大原料藥出口國(guó)，基因測(cè)序、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域已基本躋身世界一線陣營(yíng)。從需求端來看，我國(guó)人口老齡化的加速到來，及全面二孩制度的放開，均使得健康中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)迎來巨大的增量市場(chǎng)空間。種種跡象顯示，健康中國(guó)戰(zhàn)略正在向A股市場(chǎng)釋放巨大紅利，將成為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)保持業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，上市公司估值提升的重要推動(dòng)力。

　　富國(guó)大通認(rèn)為，大健康產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求空間巨大，從投資角度看大健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)?？蛇_(dá)萬億，這個(gè)空間給大健康類上市公司未來的增長(zhǎng)提高了天花板。從國(guó)內(nèi)過去十幾年醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展歷程看，大多以仿制藥起家，隨著海外專利到期后，更多的醫(yī)藥企業(yè)加入了仿制藥的生產(chǎn)，造成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率水平降低。而未來我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)中會(huì)有一些創(chuàng)新能力強(qiáng)的醫(yī)藥企業(yè)通過資本市場(chǎng)重建估值，以恒瑞醫(yī)藥(600276) (600276,股吧)、復(fù)星醫(yī)藥(600196) (600196,股吧)為代表的創(chuàng)新藥企很有可能成為中國(guó)的“拜耳”。

　　　市場(chǎng)回顧與展望

　　1、市場(chǎng)分析：

　　上周上證指數(shù)漲跌幅：+1.81%

　　中小板指漲跌幅：+4.02%

　　創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：+3.69%

　　上周市場(chǎng)出現(xiàn)了資金明顯回流的跡象，受到360借殼江南嘉捷(601313) (601313,股吧)回歸A股的消息刺激，360概念股聞風(fēng)而動(dòng)，天業(yè)股份(600807) (600807,股吧)、中信國(guó)安(000839) (000839,股吧)、電廣傳媒(000917) (000917,股吧)等個(gè)股被游資追捧，引爆了一波主題性的投資機(jī)會(huì)。另外，我們看到iPhoneX即將上市點(diǎn)燃了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的個(gè)股走強(qiáng)，而隨著寒武紀(jì)為華為提供了智能芯片也讓中科曙光(603019) (603019,股吧)、富瀚微(300613)等芯片概念股大漲。前期反復(fù)活躍的OLED、5G等行業(yè)股票也延續(xù)了強(qiáng)勢(shì)?？梢哉f市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)被局部的熱點(diǎn)點(diǎn)燃，不僅游資上周動(dòng)作頻頻，而且受長(zhǎng)期價(jià)值投資機(jī)構(gòu)QFII青睞的食品飲料等消費(fèi)個(gè)股依然保持上漲的趨勢(shì)。

　　今年的市場(chǎng)整體上看并不容易賺到錢，伴隨著A股擴(kuò)容3400只個(gè)股，很難再出現(xiàn)06和15年的博傻式的上漲，基本面持續(xù)向好的大白馬估值雖然不貴，但股價(jià)拉升幅度較高，普通的投資人很難敢于參與其中。而業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的行業(yè)和個(gè)股又并不容易挖掘，比如今年下半年表現(xiàn)特別突出的光伏行業(yè)就很難被捕捉到，近三個(gè)月陽光電源(300274) (300274,股吧)、隆基股份(601012) (601012,股吧)至少上漲50%。所以對(duì)普通投資者而言，選擇優(yōu)秀的基金管理人旗下的基金產(chǎn)品是做大類資產(chǎn)配置最佳方案。

　　2、熱點(diǎn)概念

　　熱點(diǎn)概念：智能再制造

　　關(guān)注理由：11月9日，工信部印發(fā)《高端智能再制造行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》，計(jì)劃提到，到2020年，突破一批制約我國(guó)高端智能再制造發(fā)展的拆解、檢測(cè)、成形加工等關(guān)鍵共性技術(shù)，智能檢測(cè)、成形加工技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；初步建立可復(fù)制推廣的再制造產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)化機(jī)制；推動(dòng)建立100家高端智能再制造示范企業(yè)、技術(shù)研發(fā)中心、服務(wù)企業(yè)、信息服務(wù)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)等，帶動(dòng)我國(guó)再制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到2000億元。

　　《行動(dòng)計(jì)劃》提出八大主要任務(wù)：一是加強(qiáng)高端智能再制造關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；二是推動(dòng)智能化再制造裝備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；三是實(shí)施高端智能再制造示范工程；四是培育高端智能再制造產(chǎn)業(yè)協(xié)同體系；五是加快高端智能再制造標(biāo)準(zhǔn)研制；六是探索高端智能再制造產(chǎn)品推廣應(yīng)用新機(jī)制；七是建設(shè)高端智能再制造產(chǎn)業(yè)公共信息服務(wù)平臺(tái)；八是構(gòu)建高端智能再制造金融服務(wù)新模式。

　　當(dāng)前中國(guó)智能制造產(chǎn)業(yè)尚處于初級(jí)發(fā)展期，大部分企業(yè)處于研發(fā)階段，僅16%的企業(yè)進(jìn)入智能制造應(yīng)用階段。2015年我國(guó)智能制造產(chǎn)值在1萬億左右，2020年有望超過3萬億人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率約25%。2017年是我國(guó)智能制發(fā)展的關(guān)鍵一年，梳理各省市2017年政府工作報(bào)告不難發(fā)現(xiàn)，智能制造幾乎被大部分省市重點(diǎn)論述。智能制造專項(xiàng)規(guī)劃+千億產(chǎn)業(yè)基金齊發(fā)力將助推智能制造步入發(fā)展快車道。

　　從這八項(xiàng)主要任務(wù)看，將進(jìn)一步突破航空發(fā)動(dòng)機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)、醫(yī)療影像設(shè)備關(guān)鍵件再制造技術(shù)，探索推進(jìn)工業(yè)機(jī)器人(300024) (300024,股吧)、大型港口機(jī)械、計(jì)算機(jī)服務(wù)器等再制造。

　　熱點(diǎn)概念：軍工國(guó)企重組

　　關(guān)注理由： 下半年以來，國(guó)企重組明顯提速。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，120家國(guó)企上市公司重大資產(chǎn)重組取得進(jìn)展，包括54家央企和62家地方國(guó)企。7月份以來，披露重組方案的國(guó)企有22家，較上半年明顯增加。截至11月7日，共有56家國(guó)企上市公司處于停牌狀態(tài)。

　　財(cái)政部財(cái)科所國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究室主任文宗瑜表示，相對(duì)于混改，年內(nèi)看點(diǎn)在重組，尤其是軍工行業(yè)可能會(huì)有進(jìn)一步動(dòng)作。

　　中船重工集團(tuán)旗下上市公司中國(guó)重工(601989) (601989,股吧)日前公告，擬向中國(guó)信達(dá)等8名交易方發(fā)行股份，收購大船重工42.99%股權(quán)和武船重工36.15%股權(quán)。分析人士認(rèn)為，中國(guó)重工此次交易具有標(biāo)桿意義，將強(qiáng)化“兩船”合并的預(yù)期。

　　此前，中船集團(tuán)旗下兩家上市公司——中國(guó)船舶(600150) (600150,股吧)和中船防務(wù)(600685)(600685,股吧)雙雙發(fā)布停牌公告，稱公司控股股東正在籌劃重大事項(xiàng)，可能涉及資產(chǎn)重組。

　　船舶行業(yè)供給側(cè)改革勢(shì)在必行。軍工央企是本次推進(jìn)重組整合中裝備制造領(lǐng)域的核心組成，其中船舶領(lǐng)域（中國(guó)船舶、中國(guó)動(dòng)力(600482)）、地面裝備領(lǐng)域（內(nèi)蒙一機(jī)(600967)、光電股份(600184) (600184,股吧)、北方導(dǎo)航(600435) (600435,股吧)）存在產(chǎn)能過剩、資源配比失衡等問題，這些公司作為央企的重要組成部分，將在重組整合中受益。

　　熱點(diǎn)概念：光纖光纜

　　關(guān)注理由：近期，意大利經(jīng)濟(jì)發(fā)展部正式公布5G預(yù)商用實(shí)驗(yàn)網(wǎng)中標(biāo)結(jié)果，中興通訊(000063) (000063,股吧)運(yùn)營(yíng)商Wind Tre、意大利領(lǐng)先有線運(yùn)營(yíng)商Open Fiber聯(lián)合中標(biāo)，在3.6-3.8GHz頻段上，建設(shè)歐洲第一張5G預(yù)商用網(wǎng)絡(luò)。承建歐洲首張5G預(yù)商用網(wǎng)絡(luò)，意味著中國(guó)廠商在5G的起跑線上，已經(jīng)領(lǐng)先半個(gè)身位，得到了歐洲主流運(yùn)營(yíng)商的認(rèn)可。

　　我國(guó)5G第三階段測(cè)試將于2017年年底啟動(dòng)，2018年相關(guān)運(yùn)營(yíng)商將進(jìn)行預(yù)商用，相對(duì)于大多數(shù)國(guó)家來說，我國(guó)在5G通訊方面處于第一集團(tuán)，相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備以及設(shè)備制造方面有著其他先進(jìn)國(guó)家所不具備的綜合優(yōu)勢(shì)。此次中標(biāo)意大利5G預(yù)商用實(shí)驗(yàn)網(wǎng)，可以說是這種綜合優(yōu)勢(shì)的具體體現(xiàn)。

　　今年10月，中國(guó)首個(gè)5G基站已在廣東開通，開展5G外場(chǎng)測(cè)試，標(biāo)志著5G進(jìn)程又邁出關(guān)鍵一步。相關(guān)研報(bào)指出，5G將是通信行業(yè)下階段的重要投資增量。在完成目前4G覆蓋效果的目標(biāo)下，需要的5G基站數(shù)量將會(huì)是現(xiàn)有4G基站數(shù)量的2倍，整體5G投資將達(dá)到8300億元，是4G時(shí)代至少1.5倍。5G時(shí)代到來將支撐遠(yuǎn)程醫(yī)療、車聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、智能家居、無人機(jī)等多個(gè)行業(yè)飛速發(fā)展，人工智能、智能制造等產(chǎn)業(yè)有望迅速崛起。從5G投資時(shí)序來看，2019-2025年將是5G網(wǎng)絡(luò)主建設(shè)期，基站天線最先受益，預(yù)計(jì)將于2019年規(guī)模起量，投資規(guī)模近700億；通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備將最大受益，投資規(guī)模將達(dá)5400億元。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步啟動(dòng)之際，中興通訊在海外拿下首單，標(biāo)志著中國(guó)5G技術(shù)開始走出國(guó)門，將打開更為廣闊的市場(chǎng)，對(duì)整個(gè)通訊產(chǎn)業(yè)來說無疑是進(jìn)一步提升行業(yè)景氣的利好消息。隨著5G產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，光纖光纜行業(yè)將是最受益的行業(yè)之一，相關(guān)上市公司中天科技(600522) (600522,股吧)、亨通光電(600487) (600487,股吧)及烽火通信(600498) (600498,股吧)等。