——近期市場波動(dòng)快評(píng)

　　本周市場發(fā)生較大的波動(dòng)和調(diào)整，僅2018.1.26-2018.2.2單周，滬深300與上證綜指雙雙跌幅超過3%，股票型基金總指數(shù)跌幅更是破4%。對(duì)此，星石投資合伙人、首席策略師劉可認(rèn)為，近期的市場調(diào)整主要受到某些個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)影響和出于市場對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂，對(duì)于長期基本面沒有太大影響，投資者可以不必過度恐慌，短期調(diào)整反而有利于市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　星石分析，近期市場分化加劇、波動(dòng)加大的主要原因有五點(diǎn)原因。一是部分公司預(yù)告年報(bào)結(jié)果偏負(fù)面。二是對(duì)金融監(jiān)管和資管新規(guī)的擔(dān)憂。部分杠桿類的資管產(chǎn)品為應(yīng)對(duì)監(jiān)管或者為了達(dá)到合理杠桿水平提前減倉，而產(chǎn)生了流動(dòng)性沖擊，在此基礎(chǔ)上，疊加部分小票本身流動(dòng)性較差以及業(yè)績“地雷”，引發(fā)了大規(guī)模小票閃崩。三是部分小票股權(quán)質(zhì)押平倉的風(fēng)險(xiǎn)。在上述業(yè)績“地雷”和資金出逃的沖擊下，大規(guī)模小票閃崩致使部分質(zhì)押率較高的公司股權(quán)質(zhì)押平倉。四是短期的流動(dòng)性預(yù)期的惡化。近段時(shí)間，存量央行流動(dòng)性工具密集到期，但央行逐漸降低了操作力度直至連續(xù)暫停操作通過逆回購和中期借貸便利到期實(shí)施凈回籠。自1月25日期，央行已連續(xù)7日未開展公開市場操作，累積凈回籠11500億元。五是市場自身內(nèi)在調(diào)整需求。年初的11連陽使得部分板塊短期獲利豐厚，市場存在內(nèi)部調(diào)整的需求。

　　但是，星石認(rèn)為，在市場長期向上的基本面趨勢上，短期的調(diào)整反而有利于市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　業(yè)績“地雷”、資管產(chǎn)品減倉以及股權(quán)質(zhì)押平倉等風(fēng)險(xiǎn)，更多是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，很難形成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。至于市場流動(dòng)性的擔(dān)憂，央行將根據(jù)整體市場流動(dòng)性情況作出調(diào)整，近期央行回收流動(dòng)性說明整體市場流動(dòng)性無憂，在央行前期加大資金投放以及1月25日定向降準(zhǔn)實(shí)施的影響下，資金面呈現(xiàn)寬松跡象，資金利率小幅下行。未來一旦流動(dòng)性緊張，央行仍然會(huì)采取削峰填谷的政策維持流動(dòng)性的平衡。

　　因此，對(duì)于近期的調(diào)整，投資者不必過于恐慌，規(guī)避業(yè)績不佳和質(zhì)押率較高的標(biāo)的便較為合適。那些基本面較好、估值合理并且前期漲幅不大、性價(jià)比較高的行業(yè)和公司依舊值得持有。從中長期來看，即便近期市場發(fā)生了短期調(diào)整，但有真實(shí)基本面支撐的標(biāo)的仍將有機(jī)會(huì)修復(fù)和反轉(zhuǎn)。

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