近日，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金合伙人李默丹接受和訊創(chuàng)投采訪時(shí)分析了未來幾年內(nèi)私募股權(quán)市場(chǎng)的幾大投資策略。他也指出，私募股權(quán)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)帶來了一些新的投資機(jī)會(huì)，母基金管理人要利用專業(yè)的知識(shí)、獨(dú)特的投資眼光抓取到二手份額投資機(jī)會(huì)。

　　不管是白馬類機(jī)構(gòu)，還是黑馬類機(jī)構(gòu)，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金對(duì)外合作標(biāo)準(zhǔn)并不會(huì)有所不同，也不會(huì)放松盡調(diào)要求。

　　同時(shí)，私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于高凈值投資者的投資需求和偏好的影響、對(duì)于未來的投資領(lǐng)域、母基金管理人和GP如何走到一起等問題，李默丹根據(jù)自身專業(yè)知識(shí)和獨(dú)特的投資眼光給出了答案。

　　2018年新的投資策略

　　在基金選擇方面，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金一直秉承跟頭部機(jī)構(gòu)合作的原則。2018年宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金對(duì)外合作標(biāo)準(zhǔn)主要還是綜合考量合作機(jī)構(gòu)的口碑、過往投資業(yè)績(jī)、退出能力、團(tuán)隊(duì)整體實(shí)力、管理成熟性等。不管是白馬類機(jī)構(gòu)，還是黑馬類機(jī)構(gòu)，都采用一樣的投資策略標(biāo)準(zhǔn)?！安⒉粫?huì)因?yàn)镚P的品牌非常好，過往口碑非常贊，就簡(jiǎn)化盡調(diào)程序，放松標(biāo)準(zhǔn)，反而會(huì)更加嚴(yán)格?！崩钅け硎尽?/p>

　　對(duì)于“白馬”類機(jī)構(gòu)，因?yàn)榘遵R機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)非常龐大，所以往往會(huì)有不同的人去負(fù)責(zé)不同的基金，做不同的策略。如果白馬機(jī)構(gòu)不熟悉某一個(gè)投資領(lǐng)域的話，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金在選擇合作時(shí)就會(huì)比較謹(jǐn)慎。同時(shí)，人員穩(wěn)定性也是宜信財(cái)富選擇合作機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要考量，因?yàn)榇髾C(jī)構(gòu)在發(fā)展進(jìn)程中可能會(huì)出現(xiàn)一些分化或機(jī)制老化的情況，就有可能導(dǎo)致一些團(tuán)隊(duì)流失的情況。

　　由于黑馬”類機(jī)構(gòu)往往有比較特色的打法和策略，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金會(huì)特別關(guān)注基金合伙人的從業(yè)背景，尤其看重那些有大機(jī)構(gòu)多年成功經(jīng)驗(yàn)的合伙人出來創(chuàng)業(yè)的基金，這種機(jī)會(huì)不能說鳳毛麟角，但宜信財(cái)富有第一時(shí)間捕捉到這樣投資機(jī)會(huì)的能力。

　　隨著中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)規(guī)模的快速提升，融資總量和投資總量也屢創(chuàng)新高，私募股權(quán)市場(chǎng)也出現(xiàn)了新的變化。 李默丹依靠自身專業(yè)的投資眼光依然在市場(chǎng)變化中尋找更好的投資機(jī)會(huì)，“市場(chǎng)上處于存續(xù)期的一些基金陸續(xù)到了退出期或進(jìn)入到投資后期，這段期間宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金也會(huì)捕捉到一些二手份額投資機(jī)會(huì)包括對(duì)基金二手份額投資的機(jī)會(huì)和對(duì)項(xiàng)目二手份額的投資機(jī)會(huì)。這類投資機(jī)會(huì)在未來幾年內(nèi)是相當(dāng)重要的，對(duì)母基金而言也是一個(gè)新的投資策略”。

　　在基金二手份額投資方面，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金利用大數(shù)據(jù)精選一些優(yōu)質(zhì)GP管理得比較好的基金二手份額接盤機(jī)會(huì)。在項(xiàng)目二手份額投資方面，母基金管理人要對(duì)項(xiàng)目的判斷和估值有自己的邏輯。

　　同時(shí)，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金也會(huì)與合作過的優(yōu)秀的GP一起探索和探討，從而發(fā)現(xiàn)一些新的投資機(jī)會(huì)。

　　直投和跟投也是宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金的另一大投資策略，特別是對(duì)于在市場(chǎng)上已經(jīng)有若干年積累和比較深的合作關(guān)系網(wǎng)的母基金來講，也會(huì)是宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金未來幾年當(dāng)中重點(diǎn)考量的方向。

　　重點(diǎn)投資領(lǐng)域：TMT行業(yè)、醫(yī)療大健康行業(yè)、新興消費(fèi)行業(yè)

　　“我們?cè)?018年依然看重的投資領(lǐng)域包括TMT行業(yè)，醫(yī)療大健康行業(yè)、新興消費(fèi)行業(yè)、物流、高端制造等投資機(jī)會(huì)?！崩钅け硎?，“宜信財(cái)富母基金在選擇時(shí)并不會(huì)盲從或特別強(qiáng)調(diào)一定要選擇投哪些風(fēng)口，而是會(huì)從更長(zhǎng)時(shí)間的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)去考量投資布局。一個(gè)行業(yè)從起步發(fā)展到有大量資金進(jìn)入，到出現(xiàn)有一定量級(jí)的好的公司，其實(shí)需要較長(zhǎng)時(shí)間的積累，而且需要有特定的歷史機(jī)會(huì)”。

　　同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司融資速度越來越快，以往從A輪到E輪的融資速度往往需要幾年時(shí)間，而近幾年像共享單車這樣的領(lǐng)域，從A輪到E輪的融資只用了兩年，如今的AI和區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)融資的速度就更快了。這對(duì)于宜信財(cái)富母基金管理人也是一個(gè)挑戰(zhàn)，母基金管理人也需要快節(jié)奏的去判斷這個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，另一方面因?yàn)槿谫Y速度越來越快，有這種融資需求的企業(yè)和GP越來越多，母基金管理人在某一些類似賽道上的策略打法也會(huì)有相似地方。這就需要母基金管理人做一些特別的甄別，除了考察基金對(duì)行業(yè)的理解、對(duì)項(xiàng)目的獲取能力之外，還需要考察基金管理人跟企業(yè)家起化學(xué)反應(yīng)的能力，包括能否基于被投企業(yè)持續(xù)支持的能力、合理的退出安排的能力等等。

　　高凈值投資者投資需求和偏好變化

　　隨著私募股權(quán)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，中國(guó)高凈值投資者人群也發(fā)生了巨大變化，他們從對(duì)私募股權(quán)投資的不熟悉階段已經(jīng)過度到熟悉階段，對(duì)于私募股權(quán)行業(yè)和投資的方法論也有了一定的體系感。

　　在投資需求和偏好方面，以往高凈值投資者主要偏向房地產(chǎn)、固定收益方面的資產(chǎn)配置。現(xiàn)階段，股權(quán)投資也越來越受到更多高凈值投資者的看重，同時(shí)，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金從專業(yè)角度篩選優(yōu)秀的基金，進(jìn)一步引導(dǎo)高凈值客戶通過投資到母基金的方式去投資到這個(gè)行業(yè)最好的基金管理人，以及最好的資產(chǎn)當(dāng)中去，從而改變高凈值客戶過往并不健康的投資偏好。

　　值得強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)于股權(quán)投資領(lǐng)域中新的投資者，李默丹建議大量這一人群能夠加大對(duì)私募股權(quán)母基金綜合類母基金的配置。

　　“首先一定要關(guān)注到私募股權(quán)母基金，不要一來就說要投某個(gè)單一行業(yè)、投某個(gè)單一項(xiàng)目，其實(shí)從風(fēng)控承受能力上，新的投資者是不能匹配的?！?/p>

　　其次，新的投資者有了相當(dāng)?shù)耐顿Y經(jīng)驗(yàn)和對(duì)整個(gè)行業(yè)有了自己的積累時(shí)，才可以適當(dāng)?shù)脑偃フ覍I(yè)化的行業(yè)類的、主題類的基金配置的機(jī)會(huì)，甚至有一些少數(shù)幾個(gè)項(xiàng)目或單一項(xiàng)目的配置機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)還處早期起步階段

　　中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)規(guī)模十年增長(zhǎng)四五倍，持續(xù)釋放可觀的增長(zhǎng)潛力和巨大的市場(chǎng)價(jià)值。同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)高凈值人群的日益增長(zhǎng)，其群體的投資特性日益凸顯，而私募股權(quán)市場(chǎng)的特性恰好貼合了高凈值人群的投資要求。

　　李默丹分析認(rèn)為，從亞洲整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展來看，VC/PE二級(jí)基金占到整個(gè)行業(yè)不管是數(shù)量，還是金額方面的占比都是非常低的，這與歐美成熟市場(chǎng)的差距非常大。從時(shí)間上看，歐美整個(gè)私募股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展非常早，二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)出來的也比較早，去做這塊資產(chǎn)，做投資的人也比較早。中國(guó)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)還是在早期起步階段，各家都是在做不同的探索。

　　日益增長(zhǎng)的私募股權(quán)市場(chǎng)給宜信財(cái)富提供可很多可選擇投資的資產(chǎn)，不管在哪個(gè)階段，找什么樣的基金，什么策略的基金，都能找得到，但是對(duì)于母基金管理人的挑戰(zhàn)巨大。李默丹表示，“盡調(diào)是宜信財(cái)富的立足之本，盡調(diào)的深度決定了投資的質(zhì)量和估值安全的邊際，所以在推進(jìn)盡調(diào)方法論上，宜信財(cái)富會(huì)特別去鍛造母基金管理人的能力”。

　　三類因素將影響母基金與GP的關(guān)系

　　選擇是雙向的，不論是母基金管理人，還是GP，雙方都需要從陌生到熟知，再到默契的階段，李默丹從自身接觸過的150余家GP中感覺到，雙方能夠互相選擇走到一起還是受到各類因素的影響：

　　第一，雙方對(duì)于整個(gè)私募股權(quán)，包括雙方專注的行業(yè)以及賽道有比較共同和深刻的認(rèn)識(shí)。對(duì)這個(gè)賽道的理解，未來的判斷，大家是否有這樣的共識(shí)，這點(diǎn)非常重要。

　　第二，要有長(zhǎng)期的耐心的錢。很多GP希望大家不只是一次聯(lián)姻，而是多次持久地合作，持續(xù)提供支持。所以LP單單有錢是不行的，還需要有長(zhǎng)期投入的耐心，以及持續(xù)獲得資金的能力。

　　第三，雙方投后管理過程中有持續(xù)、良性的溝通。