狗年開局，成長股揚(yáng)眉吐氣！

　　春節(jié)長假結(jié)束（2月22日）以來，A股市場主要股指高位承壓，沖高回落，個股運(yùn)行風(fēng)格發(fā)生顯著改變。中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000等代表中小市值個股的指數(shù)，節(jié)后5個交易日顯著走強(qiáng)。

　　對于當(dāng)前A股持續(xù)凸顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，多家績優(yōu)私募機(jī)構(gòu)均表示，現(xiàn)階段A股由以往的“二八”向“八二”輪動轉(zhuǎn)換，短期內(nèi)仍然值得繼續(xù)看好。但考慮到成長股內(nèi)部估值依舊嚴(yán)重分化等原因，主流私募認(rèn)為，成長股全面反轉(zhuǎn)的時機(jī)尚未成熟。

　　物極必反：狗年開局小票旺旺旺

　　受金融、釀酒等權(quán)重板塊的拖累，今日（2月28日）上證50、滬深300、上證綜指等A股主要股指連續(xù)第二個交易日顯著走弱，全天最終普遍錄得0.9%至1%左右不等的下跌。與此同時，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指等反映成長股板塊股價走勢的指數(shù)，則再度出現(xiàn)溫和上漲。其中，創(chuàng)業(yè)板指更一舉錄得日線三連陽。

　　2月28日A股主要股指表現(xiàn)

　　從狗年A股開市以來合計5個交易日的整體運(yùn)行情況看，兩市中小市值個股與成長股的整體強(qiáng)勢更為明顯。

　　來自財匯大數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日收盤，節(jié)后5個交易日，上證50、滬深300、中證500、中證1000、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指，分別上漲了0.24%、1.43%、4.67%、5.35%、5.51%和6.49%，大大扭轉(zhuǎn)了2017年全年和今年1月白馬藍(lán)籌一馬當(dāng)先的“二八”運(yùn)行風(fēng)格。

　　整體來看，在2月上旬A股市場個股全線急挫之后，市場做多資金正顯著向中小市值個股集結(jié)，這一市況本周以來表現(xiàn)的尤為突出。

　　1月下旬以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)VS滬深300指數(shù)（灰色K線為滬深300指數(shù)）

　　

　　此外，從今年以來A股主要股指的階段性表現(xiàn)來看，2月份，以中小創(chuàng)為代表的成長股，事實(shí)上已實(shí)現(xiàn)了對大藍(lán)籌的完勝。

　　

風(fēng)格切換：績優(yōu)私募為成長點(diǎn)贊

　　對于節(jié)后A股市場整體運(yùn)行風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，來自多家績優(yōu)私募的最新策略觀點(diǎn)普遍表示認(rèn)可。

　　不過值得注意的是，目前私募主流看法仍傾向于認(rèn)為——

　　目前成長股的強(qiáng)勢可能還只能定義為“反彈”，而并非“反轉(zhuǎn)”！

　　私募觀點(diǎn)

　　上海泓信投資董事長尹克表示，相較于去年市場的極端分化，短中期乃至今年全年，A股市場可能在風(fēng)格上會有所緩和，資金有望在更多板塊間輪動。考慮到不少成長板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值已回到合理水平，重新具備了配置價值，投資者應(yīng)當(dāng)?shù)L(fēng)格上的偏執(zhí)，積極挖掘新的機(jī)會。需要指出的是，成長股板塊在經(jīng)歷上一輪的牛市后，目前仍然有許多積累的問題需要消化，短期內(nèi)反轉(zhuǎn)的概率并不高。

　　上海聯(lián)創(chuàng)永泉投資總監(jiān)張媚釵認(rèn)為，從市場風(fēng)格角度看，當(dāng)前藍(lán)籌股和低位中小市值個股都有機(jī)會。藍(lán)籌股估值總體合理，隨著盈利的持續(xù)增長，中長期還會有穩(wěn)定的回報。而低位中小市值個股中，已經(jīng)有一些優(yōu)質(zhì)公司經(jīng)過近幾年市場的優(yōu)勝劣汰，成長為行業(yè)的“小龍頭”。隨著估值泡沫的擠出，以及行業(yè)景氣度的上升，這部分“龍頭股”將逐步展現(xiàn)較好的投資機(jī)會。

　　上海朱雀投資在本周的周策略觀點(diǎn)中也強(qiáng)調(diào)，隨著高估值的消化，創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質(zhì)龍頭股值得關(guān)注。中長期看，該私募機(jī)構(gòu)將專注于在成長性行業(yè)中尋找較為確定性的投資機(jī)會，包括代表全球新科技新產(chǎn)業(yè)方向的行業(yè)龍頭，如新能源、新能源汽車、人工智能等；以及代表中國產(chǎn)業(yè)升級及消費(fèi)升級的行業(yè)龍頭，如高端裝備、消費(fèi)、醫(yī)療等。不過，該私募也認(rèn)為，近期A股市場對風(fēng)格切換的嘗試更多源自于春節(jié)前急跌引發(fā)的短期沖擊，中期A股風(fēng)格切換的條件尚需等待。

　　對于中小市值和成長股的擇股策略，重陽投資聯(lián)席首席投資官陳心指出，整體來看，2018年A股市場將從“一次分化”過渡到“二次分化”，市場博弈的重心也將從“價值回歸”切換到“價值發(fā)現(xiàn)”。考慮到經(jīng)過2017年的個股長期分化之后，不少大藍(lán)籌公司價值回歸已經(jīng)比較充分，后期個股的進(jìn)一步分化將從盈利超預(yù)期展開。在此背景下，從中長期來看，在個股的挖掘上，具備扎實(shí)基本面研究能力的價值投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)保持積極的心態(tài)。

　　泡沫釋放：中小票不再昂貴

　　從藍(lán)籌與中小市值個股的估值對比來看，數(shù)據(jù)顯示，目前上證50、滬深300等權(quán)重藍(lán)籌板塊的估值優(yōu)勢仍較為明顯，但以中證500為代表的中小市值板塊，整體估值也不再昂貴。

　　

　　歷史縱向分析，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等成長股板塊，自2015年年中以來，其系統(tǒng)性估值泡沫，整體已實(shí)現(xiàn)較為充分的釋放。

　　

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