靠8000人民幣起家的林園，投資股票獲得億萬(wàn)回報(bào)，被稱為“中國(guó)巴菲特”。林園投資成立于2006年底，是國(guó)內(nèi)最早的陽(yáng)光私募之一，林園歷經(jīng)三次A股牛熊考驗(yàn)，十余年來旗下產(chǎn)品長(zhǎng)期盈利，無(wú)一虧損。

　　對(duì)行業(yè)的深入洞察，是林園不變的投資理念。站在當(dāng)下，回顧林園的投資路徑，從90年代初期的房地產(chǎn)、90年代末期的家電、2000-2005年的鋼鐵/公用事業(yè)，以及白酒等，每個(gè)階段最賺錢的投資機(jī)會(huì)林園都無(wú)一錯(cuò)過。

　　“我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢的確定性。我覺得股市是不能總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的。我要求我自己百分之百的正確?！绷謭@追求長(zhǎng)期的穩(wěn)健增值，投資標(biāo)的都是具有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的壟斷性行業(yè)，2017年隨著貴州茅臺(tái)(600519) （600519）創(chuàng)出719.96元的歷史新高，從2006年起不斷買入長(zhǎng)期持有股份的林園，在二級(jí)市場(chǎng)的財(cái)富積累達(dá)到數(shù)百億。

　　“我們沒有偏好，就是在這些企業(yè)小的時(shí)候我們把它買進(jìn)，這是我們的買入策略”，林園的投資策略和他的性格一樣，簡(jiǎn)單而有效?！拔覀?cè)谥鸩降恼{(diào)整，往一個(gè)方向集中，最后集中在寡頭身上?！?/p>

　　在這份簡(jiǎn)單的背后，是深入細(xì)致的行業(yè)和公司研究，自下而上發(fā)掘具有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的壟斷性行業(yè)中的龍頭企業(yè)為投資標(biāo)的，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。所有的手段，目的只有一個(gè)，保證賺錢。

　　從始至終，林園一直堅(jiān)持追求長(zhǎng)期的穩(wěn)健增值，選擇低估值、高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)性行業(yè)逢低買進(jìn)，組建穩(wěn)健的投資組合，長(zhǎng)期持有。分享企業(yè)在高速成長(zhǎng)過程中的紅利收入和市場(chǎng)給與企業(yè)股票的高溢價(jià)收入。截至2017年末，林園投資私募基金業(yè)績(jī)喜人，在私募排排網(wǎng)的2017年私募基金公司業(yè)績(jī)排行榜中，位居全國(guó)第五，獲得89.4%的回報(bào)，跑贏同期滬深300指數(shù)(21.78%)。

　　2017年是林園投資發(fā)行產(chǎn)品最多的年份，共有18支產(chǎn)品上線，做出這樣決策是來自于林園對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的判斷，“通過2016、2017年的運(yùn)作，判斷現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，大概率事件是牛熊交替的時(shí)候，接下來是牛市，就是要往牛市跑。” 對(duì)于2018 年投資計(jì)劃，在訪談中，林園不止一次提出：“接下來我們的投資主線，就是在醫(yī)藥行業(yè)?！?/p>

　　以下為林園做客《春瑜會(huì)客廳》的問答實(shí)錄精選

　　李春瑜：目前，您是如何看待白酒行業(yè)的個(gè)股表現(xiàn)呢？還有繼續(xù)買入的必要嗎？

　　林園：就目前的派息情況來看，每年能把我們的本錢派回來80%左右，這個(gè)板塊根據(jù)我們的跟蹤，它的景氣度還是非常高的，至少會(huì)持續(xù)到2020年。因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)消費(fèi)板塊它和中國(guó)的大規(guī)?；ㄓ兄苯拥年P(guān)系。那么我們看大規(guī)?；ㄟ€在延續(xù)，這個(gè)板塊的盈利確定性還是非常高的。但關(guān)于酒類股票，基本不建議再買入，我在2011就不再買入了，只是持有。就現(xiàn)在這個(gè)位置而言，基本掙不到錢了，就是泡沫期間掙錢。

　　李春瑜：能和我們透露一下您接下來的投資重點(diǎn)嗎？

　　林園：未來20年我認(rèn)為“保命”的東西定一定能賺錢。

　　我們的投資主線，就是在醫(yī)藥行業(yè)，特別醫(yī)藥領(lǐng)域的三種病，糖尿病、心臟病、高血壓，首先這三類藥大概占醫(yī)藥銷售的70%以上，因?yàn)檫@些病以保守治療為主，就相當(dāng)于有一個(gè)成癮性，它的盈利能力非常強(qiáng)。其次，從去年下半年到今年上半年，醫(yī)藥板塊走的都比較不錯(cuò)。目前這個(gè)板塊已經(jīng)在走牛市，不是牛市的初期，就是熊市的末期。我這樣判斷的原因是龍頭品種已經(jīng)漲了一倍，這就是牛熊交替最簡(jiǎn)單的表現(xiàn)，他們最終要漲三倍到四倍。最后再結(jié)合過去三年我們對(duì)慢性病的調(diào)研，對(duì)一百多家的三甲醫(yī)院深入研究，這個(gè)板塊潛力確實(shí)非常大。目前有確定性最高的標(biāo)的供我們買入，所以我們需要資金，需要對(duì)外發(fā)行。

　　我們的投資還是集中在一些具有壟斷性的企業(yè)，關(guān)于生物制藥公司的話它有一定風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是持續(xù)盈利能力和財(cái)務(wù)指標(biāo)，比較不好把握，所以下半年沒有這方面的布局。

　　除了醫(yī)藥看好的行業(yè)也有，比如說，跌到一定程度的成長(zhǎng)股，一些可轉(zhuǎn)債、可交換債，這些都是機(jī)會(huì)但是我們不投。下半年的投資主要就集中在醫(yī)藥領(lǐng)域。

　　李春瑜：許多人稱您為“民間股神”能和我們具體談?wù)勀某晒γ卦E嗎？

　　林園：最核心的一點(diǎn)是堅(jiān)持價(jià)值投資，拋開一切私心雜念。

　　首先是在行業(yè)的選擇上，是要有一個(gè)長(zhǎng)期走牛的版塊，比如說醫(yī)藥版塊，如果說整個(gè)板塊都是是牛市的話，在里邊就是買任何股票，多數(shù)情況下會(huì)賺錢。首先行業(yè)底子非常好，再通過不斷配置，集中，再集中，慢慢調(diào)整成第一。比如說2001-2002年我們就發(fā)現(xiàn)了白酒行業(yè)，其實(shí)茅臺(tái)，五糧液(000858)（000858），汾酒，瀘州老窖(000568) （000568）當(dāng)時(shí)都買了一些， 2001-2006年這五年時(shí)間，我們逐步的調(diào)整，往一個(gè)方向集中，最后集中在寡頭身上，就是茅臺(tái)。

　　在企業(yè)的選擇上首先是通過每年我們對(duì)企業(yè)的走財(cái)務(wù)報(bào)表的觀察，評(píng)估它的風(fēng)險(xiǎn)控制、盈利能力和沒有競(jìng)爭(zhēng)壟斷獨(dú)特的產(chǎn)品，就是我們說的成癮性產(chǎn)品。還有經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)非常重要，他這公司是不是守法合規(guī)，亂來的公司肯定不能去參與。

　　李春瑜：您之前談及對(duì)股市的操作方法，就是一直“滿倉(cāng)”，如果再碰到一個(gè)比較大的一個(gè)回調(diào)，怎么來去控制風(fēng)險(xiǎn)？

　　林園：我們的風(fēng)控就是買入系統(tǒng)和賣出系統(tǒng)。

　　就買入系統(tǒng)來說，我們持有就不會(huì)賣，在買入的時(shí)候已經(jīng)把各種風(fēng)險(xiǎn)考慮到了，尋找合適的買入點(diǎn)。如果買貴了，就一直持有，不要再去買入，我們有嚴(yán)格的控制。

　　即便是在這個(gè)過程中有回調(diào)，也是正常的。因?yàn)橘I入時(shí)候我們算了至少三年的賬，所以我們知道，回調(diào)在三年之內(nèi)都會(huì)恢復(fù)。除非是遇到這個(gè)世界性金融危機(jī)，否則不會(huì)有較深的回調(diào)。

　　李春瑜：近期市場(chǎng)受到中美貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)于市場(chǎng)后期走勢(shì)你是怎么看的？

　　林園：就目前而言我們認(rèn)為中美貿(mào)易，對(duì)后期走勢(shì)影響不大。首先是中國(guó)股市沒跟著美國(guó)股市大幅上漲。這個(gè)指數(shù)的走勢(shì)，主要和累計(jì)升幅有關(guān)，累計(jì)升幅過去幾年沒有大幅增長(zhǎng)，所以沒有大幅下跌的基礎(chǔ)。

　　李春瑜：林園投資有十年的時(shí)間一直比較低調(diào)，能分享一下這十年主要是在干什么？

　　林園：這十年我們處在熊市里，熊市里邊就沒有泡沫，很難把握。所以我們只能在安全的情況下，持有我們買入的品種，沒辦法進(jìn)行炒作。所以主要是持有我們現(xiàn)有的股票，調(diào)研上市公司，當(dāng)然也有一些部分的交易。2016年的時(shí)候，把銀行股和保險(xiǎn)這些都抽掉，換成醫(yī)藥的股票。還有每年的派息和在國(guó)際市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，算是在穩(wěn)中求進(jìn)，主要是等待時(shí)機(jī)，做一些布局。