2018年以來A股弱勢震蕩，散戶虧得多，大型私募的日子也不好過！

　　今年1到4月股票策略私募以-3.75%收益排在各大策略之末。絕大部分知名私募出現(xiàn)虧損，深圳某知名私募產(chǎn)品平均虧損更是超過20%，僅有少數(shù)幾家明星私募產(chǎn)品能維持2%左右的正收益。

　　正收益寥寥無幾

　　今年以來，A股表現(xiàn)一直不太“給力”。上證指數(shù)跌幅近5%。尤其是2月初的深度調(diào)整，讓眾多私募至今還在“坑里”，業(yè)績表現(xiàn)跟去年的百花齊放相差甚遠(yuǎn)。

　　格上財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，1到4月股票策略私募收益率為-3.75%。大型私募(策略管理規(guī)模50億以上，或管理規(guī)模30億以上且機(jī)構(gòu)成立滿5年)表現(xiàn)能實(shí)現(xiàn)正收益的寥寥無幾。

　　北京地區(qū)的14家大型私募中，僅有2家私募的產(chǎn)品平均收益取得正收益，且都在1%以下，平均虧損超過5%的有4家，其中一家虧損接近10%。

　　上海地區(qū)14家大型私募中同樣也只有2家取得正收益，其中一家的收益超過2%，同時(shí)上海地區(qū)私募的虧損幅度稍大，有2家超過10%；而深廣地區(qū)12家大型私募僅有1家取得了正收益，且收益也在1%以下，同時(shí)深廣地區(qū)一私募的平均虧損超過20%。也就是說，40家股票策略類大型私募中，僅有5家實(shí)現(xiàn)了低得可憐的正收益。

　　數(shù)據(jù)來源：格上財(cái)富

　　大型私募今年的業(yè)績與2017年形成巨大了反差，這與市場風(fēng)格息息相關(guān)。

　　2017年私募取得好收益的投資方向基本都是大藍(lán)籌、白馬股以及港股，大型私募基金經(jīng)理在這方面相對(duì)擅長。他們大多是科班出身，有相對(duì)完善的基本面研究基礎(chǔ)，且管理資金規(guī)模比較大，其中相當(dāng)部分都比較擅長選取這類型股票。在2017年藍(lán)籌股當(dāng)?shù)赖男星橄?，他們的業(yè)績普遍不錯(cuò)。

　　“今年大型私募業(yè)績確實(shí)不太理想，主要是今年的幾輪調(diào)整，無論是大型私募還是中小型私募都損失比較慘重。但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，小私募可以更從容地進(jìn)行倉位調(diào)整和換股；大型私募由于資金量龐大，調(diào)倉換股就沒那么容易了。”深圳一私募人士坦言。很多大型私募的基金經(jīng)理都是從公募出身，投資風(fēng)格跟公募也很類似，因此在2018年藍(lán)籌白馬股陷入弱勢之后業(yè)績表現(xiàn)不太理想。

　　對(duì)此，鉅陣資本投資副總監(jiān)鐘恒在接受中國證券報(bào)(公眾號(hào)：xhszzb)記者采訪時(shí)表示：“今年股票市場結(jié)構(gòu)化行情非常明顯，但與去年不一樣。今年是去年漲幅較少甚至深跌的板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，如TMT、醫(yī)藥、軍工等。這些板塊會(huì)被大家簡單的定義為成長風(fēng)格。而去年漲幅居前的大消費(fèi)類股票，如白酒、家電、房地產(chǎn)、銀行今年以來均表現(xiàn)一般。去年很多大型私募投資的投資標(biāo)的也集中于此類藍(lán)籌股上。”

　　前述深圳私募人士坦言，大型私募在這樣的市場環(huán)境下，取得目前的業(yè)績已經(jīng)算是不容易了。

　　策略切換很重要

　　在鐘恒看來，除開市場調(diào)整以及風(fēng)格切換等外在因素，大型私募業(yè)績表現(xiàn)不佳還牽涉其本身的操作方式和難點(diǎn)。

　　“大型私募本身規(guī)模較大，一方面投資思路可能還浸泡在去年的情況，換股動(dòng)力低，另一方面是規(guī)模過大，只能買大市值藍(lán)籌股票，且換股速度慢。要準(zhǔn)確把握節(jié)奏需要投資經(jīng)理有比管理小規(guī)模時(shí)更前瞻的擇時(shí)能力，但這又會(huì)犧牲掉提前換股后帶來的短期收益跟不上市場的問題。市場風(fēng)格切換，這些大型基金受市場影響肯定是首當(dāng)其沖?！辩姾惚硎?/p>

　　1到4月實(shí)現(xiàn)了正收益的大型私募也坦言，他們?cè)诮衲昴瓿蹙鸵呀?jīng)進(jìn)行了策略調(diào)整：“盡管我們的產(chǎn)品沒有躲過市場調(diào)整發(fā)生了一定的回撤，但是在后面成長股的快速反彈中，也較快地實(shí)現(xiàn)了修復(fù)。說明我們?cè)谀瓿鯊膬r(jià)值股轉(zhuǎn)向價(jià)值成長股的操作思路是相對(duì)成功的。”該大型私募相關(guān)投資負(fù)責(zé)人表示。

　　成長股的春天來了？

　　面對(duì)目前的市場環(huán)境，在無力影響大趨勢的背景下，大型私募也只能調(diào)整自身策略以適應(yīng)新的市場風(fēng)格。

　　目前已經(jīng)有不少大型私募開始調(diào)整自身策略，從藍(lán)籌白馬股轉(zhuǎn)向成長股。從近期私募們的調(diào)研數(shù)據(jù)來看，大型私募對(duì)一些中小創(chuàng)成長股的調(diào)研也在變多，如在近一個(gè)月來調(diào)研量最多的匯川技術(shù)(300124,股吧)（300124）的調(diào)研記錄中，北京源樂晟、泓澄投資、上海景林、高毅資產(chǎn)、上海朱雀投資、深圳望正資產(chǎn)等諸多明星私募齊聚一堂。

　　前述深圳私募人士告訴中國證券報(bào)(公眾號(hào)：xhszzb)記者，從2月初調(diào)整之后，他們就已經(jīng)開始布局成長股：“藍(lán)籌白馬股之前積累了太多漲幅，現(xiàn)在更多是要獲利了結(jié)。即使納入MSCI之后外資入市，影響顯現(xiàn)也是一個(gè)十分長期的過程，短期為了追求業(yè)績也只能去跟蹤更受市場關(guān)注的成長股?！?/p>

　　不過鐘恒指出，大型私募不太可能因?yàn)槎唐跇I(yè)績而完全調(diào)整策略?！澳芄芾泶筚Y金的大型私募投資經(jīng)理都已經(jīng)有很成熟的投資理念，也積累了相當(dāng)豐富的投資和研究經(jīng)驗(yàn)，投資策略很少會(huì)出現(xiàn)明顯改變，更不會(huì)說因?yàn)槎唐诘臉I(yè)績不好而完全改變現(xiàn)有策略，而且他們也深知在管理大資金時(shí)所應(yīng)該采用的策略?！?/p>