——以超級(jí)母基金重塑中美新型大國關(guān)系

　　7月6日，美國開始對(duì)340億美元中國產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅。美國違反世貿(mào)規(guī)則，發(fā)動(dòng)了迄今為止中美乃至世界經(jīng)濟(jì)史上規(guī)模最大的貿(mào)易戰(zhàn)。正在嚴(yán)重危害全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈安全，引發(fā)全球市場動(dòng)蕩，還將波及全球更多無辜的跨國公司、一般企業(yè)和普通消費(fèi)者。

　　中美沖突的實(shí)質(zhì)是爭奪未來前沿技術(shù)的制高點(diǎn)與今天全球價(jià)值鏈重塑的主導(dǎo)權(quán)。如何將多輸?shù)臎_突，引向多贏的合作？我們認(rèn)為，可考慮兩國聯(lián)合創(chuàng)立超級(jí)母基金，共同投資全球未來核心產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和獨(dú)角獸。如此，既有望獲得可觀的市場收益分享科技創(chuàng)新成果，又能促進(jìn)中美經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步融合發(fā)展。

　　　　“中美沖突主要是西方主導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)和東方政府引導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)之間的沖突”

　　守成者和崛起者的沖突古已有之，美國一直動(dòng)用金融、政治、文化等各種手段，對(duì)挑戰(zhàn)者進(jìn)行遏制，包括日本、俄羅斯、英國、四小龍等。在挑戰(zhàn)者GDP達(dá)到美國自身60%時(shí)，美國傾向于采取實(shí)質(zhì)行動(dòng)，例如對(duì)日的廣場協(xié)議。

　　美國對(duì)于中國的遏制，早在克林頓時(shí)代就已開始。小布什到奧巴馬，美國忙于“反恐”——針對(duì)本拉登10年、“伊斯蘭國”（IS）又10年，而中國專注于改革開放，贏得20年和平崛起的時(shí)間，變成世界第二大經(jīng)濟(jì)體，GDP達(dá)到美國的60%，觸動(dòng)了美國的“警戒線”。

　　然而，今時(shí)不同往日。從整個(gè)時(shí)代發(fā)展格局來看，世界已經(jīng)從意識(shí)形態(tài)和文明的沖突走出。新時(shí)代中美之間的競爭，與以往你死我活的競爭相比，具有一些新特點(diǎn)：

　　一是中美之間的沖突，不僅僅是意識(shí)形態(tài)和發(fā)展階段的沖突，更重要的是純市場經(jīng)濟(jì)和政府引導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)之間在理念、手段、實(shí)施多方面的沖突。中美沖突的表象是貿(mào)易赤字、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、貿(mào)易壁壘，實(shí)質(zhì)是爭奪未來前沿技術(shù)的制高點(diǎn)與今天全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑的主導(dǎo)權(quán)。因此，美國多次指責(zé)我政府非公開補(bǔ)貼強(qiáng)調(diào)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和公平競爭，無論其是囿于大國崛起必沖突的傳統(tǒng)史觀的不必要擔(dān)憂，還是意圖反制中國制造2025、遏制中國崛起，政府補(bǔ)貼總是提供了一種借口。專業(yè)化、國際化、市場化操作的超級(jí)母基金，用的是股權(quán)戰(zhàn)略投資手段，全球市場認(rèn)可，就可以作為貿(mào)易手段、債券手段的有益補(bǔ)充，替代政府補(bǔ)貼，成為國有投資平臺(tái)甚至政府有形之手的必要輔助，服務(wù)國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，也避免授人以柄。

　　二是隨著全球化持續(xù)深入推進(jìn)，世界已經(jīng)日益成為一種新的生命共同體，美國奉行的單邊主義，不再適應(yīng)新的現(xiàn)實(shí)，反而導(dǎo)致中日、中俄、中歐關(guān)系的走近。因此，美國不僅未能借助單邊主義實(shí)現(xiàn)獨(dú)霸企圖，反而日益陷入孤立。美國要么選擇喪失對(duì)西方世界的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，要么和中國共同引領(lǐng)全球一體化。

　　三是歷史地看，中美之間的貿(mào)易逆差巨大本身說明了兩國之間的巨大經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性。從美國退還庚款、建立清華大學(xué)和協(xié)和醫(yī)院，到支持中國加入世界貿(mào)易組織(WTO)，中美在過去幾百年間合作相對(duì)順暢，除了朝鮮戰(zhàn)爭，沒發(fā)生過直接大規(guī)模的沖突。美國1975年以來連續(xù)42年國際貿(mào)易入超，以及近年來對(duì)中國的貿(mào)易逆差，一方面說明勞動(dòng)力成本差異和美國嚴(yán)控高科技對(duì)我出口得不償失，另一方面也說明中美經(jīng)濟(jì)是互補(bǔ)的，美國與中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相輔相成的可能更大。在不可逆轉(zhuǎn)的全球化歷史大勢下，在中美經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)互補(bǔ)性、中美共同引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)中，中美合作才是未來之選。

　　　　“用市場的手段解決市場的沖突”

　　中美一時(shí)的貿(mào)易沖突可以通過磋商或者談判得以化解，但長期的大國博弈卻需要戰(zhàn)略性的處置與安排。

　　美國政府代表商人和大資本家的利益，中美沖突是純市場經(jīng)濟(jì)和政府引導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)之間的沖突。因此，在與美國政府往來時(shí)，不僅僅需要傳統(tǒng)政治外交觀，還需要重視商業(yè)功利觀，以之為新時(shí)代的超常規(guī)思維，把兩國沖突變成科技與金融的深度合作。

　　解決市場的問題，可以采用市場的語言，市場最重要的語言是財(cái)政和金融，金融手段主要有債權(quán)和股權(quán)。

　　債權(quán)更多是“物理”上的合作，但債權(quán)收益相對(duì)較低，且容易受匯率波動(dòng)影響。真正“化學(xué)”的合作是股權(quán)上的合作，中美之間有上萬億的債權(quán)關(guān)系，卻只有很少的股權(quán)關(guān)系。

　　建議以“打造人類命運(yùn)共同體”理念為遵循，建立中美之間的超級(jí)母基金，對(duì)全球未來核心產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和獨(dú)角獸進(jìn)行戰(zhàn)略投資，用雙方巨大的市場、創(chuàng)新和技術(shù)、人才共享，完成人類技術(shù)進(jìn)步的巨大成就和共贏。

　　所謂超級(jí)，指的是超主權(quán)、意識(shí)形態(tài)、超行業(yè)；所謂母基金，指的是通過投資子基金或者直投的方式參股標(biāo)的企業(yè)，尤其是中美貿(mào)易摩擦核心領(lǐng)域內(nèi)的公司。

　　具體安排上，一是中美各自以首期 100 億美元出資建立基金，成為這一基金的有限合伙人（LP）。通過母基金投資的基金或者直投，對(duì)雙方紛爭較大的全球前沿產(chǎn)業(yè)（如新能源汽車、新材料、智能制造、下一代信息技術(shù)、生命科學(xué)、農(nóng)業(yè)等）中的龍頭企業(yè)和獨(dú)角獸進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

　　二是在投資權(quán)益上，可參照優(yōu)先股的方式，雙方共同享有投資對(duì)象的利潤分配優(yōu)先權(quán)，但不享受決策影響權(quán)，不進(jìn)入董事會(huì)，不干預(yù)公司運(yùn)營。

　　如此安排，既可彰明中國進(jìn)一步推動(dòng)全球貿(mào)易平衡、合作共贏、共同發(fā)展的決心，使中美在股權(quán)上共享開放、合作的利益，又可通過有所側(cè)重的投資方向拉動(dòng)高科技企業(yè)市值、出口收益等平衡貿(mào)易逆差，打消美對(duì)我并購其關(guān)鍵技術(shù)企業(yè)的擔(dān)憂，超級(jí)母基金的投資也因此可以進(jìn)入涉及安全、敏感的領(lǐng)域，進(jìn)一步綁定兩國利益。例如，如果超級(jí)母基金投資了美國特斯拉這樣的美國企業(yè)，不僅可以大幅提升其市值、對(duì)外出口和收益，而且對(duì)于美國增加投資者收益、拉動(dòng)就業(yè)和平衡中美貿(mào)易均有好處，可謂一舉數(shù)得。

　　　　“將更多中美頂尖企業(yè)綁定在一起”

　　超級(jí)母基金將是國家主權(quán)基金（SWFs）的有益、隱形補(bǔ)充，是政府有形之手外的“隱形之手”，其所以能取得成功、發(fā)揮作用，主要還有以下三方面因素。

　　一是企業(yè)有意愿。超級(jí)母基金提供跨主權(quán)的背書，對(duì)于中美兩國企業(yè)進(jìn)入彼此市場將發(fā)揮巨大幫助。比如，若中國通過超級(jí)母基金成為特斯拉的股東，既可以幫助特斯拉資金問題，又可以幫助其解決市場問題，企業(yè)勢必難以拒絕。第一批可選新能源、電動(dòng)汽車、生命科學(xué)、環(huán)保治理等對(duì)人類、世界有共同重大意義的產(chǎn)業(yè)合作。

　　二是有成功先例?？缰鳈?quán)合作方面，已有空中客車公司、國際空間站、馬歇爾計(jì)劃、人類基因圖譜等先例。其中，空客結(jié)合英國、法國、德國、西班牙等各國技術(shù)，最終使歐洲在航空領(lǐng)域可以與美國波音抗衡；美國通過馬歇爾計(jì)劃，成為歐洲核心技術(shù)的股權(quán)所有者，由此鞏固和歐洲的聯(lián)系。

　　三是有多重收益。經(jīng)濟(jì)收益方面，超級(jí)母基金將推動(dòng)加速發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、增強(qiáng)高端高新產(chǎn)業(yè)競爭力、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，樹立起新時(shí)代超常規(guī)探索顛覆性技術(shù)創(chuàng)新的新旗幟。超級(jí)母基金“加持”任何一個(gè)企業(yè)，都意味著該企業(yè)資本金的巨大增長，以及雙方政府的市場背書，該企業(yè)可一舉成為資本市場寵兒，在市盈率和利潤方面都能有很大提升?；鸨旧硪材苡纱双@得可觀的收益，若管理得當(dāng)，預(yù)計(jì)年化收益率達(dá)到50%以上。

　　政治收益方面，可增強(qiáng)我國對(duì)美的游說能力。在消除中美兩國摩擦方面，現(xiàn)在主要只有蘋果、波音公司在華盛頓游說。如果通過超級(jí)母基金互相參股，將更多中美頂尖企業(yè)綁定在一起，比如，超級(jí)母基金成為特斯拉公司的大股東，既解決了資金問題，也解決了市場問題。高通成為中興的股東、中國成為CNN的股東，到時(shí)候會(huì)有多少企業(yè)在華盛頓游說？

　　四，必須要注意的是，中美合作、自主創(chuàng)新的兩手都要抓，兩手都要硬?；谥忻篮献鞴糙A的超主權(quán)母基金要力爭成立，同時(shí)，我們還要立足自力更生、自主創(chuàng)新，以不變應(yīng)萬變，做好應(yīng)對(duì)美國挑起沖突的第二手準(zhǔn)備。就是面向京津冀、粵港澳大灣區(qū)，根據(jù)其定位，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的需要，設(shè)立差異化、特色化的、自主創(chuàng)新與全球融合的千億級(jí)超級(jí)母基金，即：粵港澳大灣區(qū)設(shè)立以市場力量為主導(dǎo)的超級(jí)母基金，京津冀設(shè)立以雄安為中心、央企為主導(dǎo)的超級(jí)母基金，面向基礎(chǔ)研究與應(yīng)用基礎(chǔ)研究以及中國制造2025確定重點(diǎn)發(fā)展的十大領(lǐng)域投資，探索戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的自主創(chuàng)新與全球整合，加速前沿產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈培育，加速建構(gòu)區(qū)域協(xié)同發(fā)展核心能力,力爭在未來前沿技術(shù)的制高點(diǎn)爭奪與全球價(jià)值鏈重構(gòu)過程中我國主導(dǎo)權(quán)建構(gòu)方面取得大突破。只有擴(kuò)大內(nèi)需，真正解決好中國自己的問題，才有世界的話語權(quán)和擺脫沖突的本錢。

　　作者簡介：

　　曾強(qiáng)，鑫根資本創(chuàng)始合伙人，鑫根智庫創(chuàng)始合伙人，清華大學(xué)蘇世民書院客座教授。曾先生長期關(guān)注影響世界的顛覆性技術(shù)與前沿產(chǎn)業(yè)，著有《千年雄安：顛覆性技術(shù)、前沿產(chǎn)業(yè)與未來之都》等專著，近期首創(chuàng)“金三極戰(zhàn)略”、粵港澳大灣區(qū)協(xié)同發(fā)展“馬蹄掌戰(zhàn)略”及“前沿產(chǎn)業(yè)獨(dú)角獸群棲生態(tài)場”概念，其中顛覆性技術(shù)助力大國崛起等戰(zhàn)略思考，受到深圳、珠海、東莞等多地政府重視，引起市場的廣泛關(guān)注；其探索中美沖突與合作的最新專題研究——《沖突與合作——以超級(jí)母基金探索化解中美僵局的創(chuàng)新融合之道》及《自主與融合——以超母基金加速中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)、高質(zhì)量、跨越式發(fā)展》成為國家戰(zhàn)略智庫材料，受到有關(guān)方面的重視。