“三虧一賺”，是2018年上半年，中國(guó)百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)們，所交出的答卷。 　　話不多說(shuō)，直接上圖（下稱榜單）。

　　

數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)

　　雖然相比于“七虧二平一賺”的股市定律來(lái)說(shuō)要好得多，但對(duì)于追求絕對(duì)收益為主的百億級(jí)私募而言，這樣的業(yè)績(jī)顯然不盡如人意。

　　藥師就此事走訪了各家私募，并采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，找到了百億級(jí)私募盈虧的真實(shí)原因。

　　虧損篇

　　作為典型“靠天吃飯”的行業(yè)，私募們想要在弱勢(shì)行情下實(shí)現(xiàn)正收益，絕非易事。

　　從前述榜單來(lái)看，采用股票多頭策略的私募，幾近團(tuán)滅。

　　被稱為私募界“廣州三杰”之一的新價(jià)值掌門人羅偉廣所管理的產(chǎn)品，今年以來(lái)的跌幅已超過(guò)30%，位列榜單倒數(shù)第一。

　　此前，因押中雄安一戰(zhàn)成名的成泉資本，業(yè)績(jī)?cè)庥龌F盧，排名倒數(shù)第二。

　　此外，北京和聚投資、景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、拾貝投資、千合資本、朱雀投資、淡水泉等百億級(jí)私募也紛紛折戟。

　　究其原因，莫過(guò)于此輪行情的調(diào)整力度，大大超出了私募們此前的預(yù)期。

　　其中一家百億級(jí)私募的負(fù)責(zé)人曾表示，“此前，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)水平還是很高的，多家百億私募的倉(cāng)位均在8至9成，有的甚至接近滿倉(cāng)，多家50億左右的私募倉(cāng)位也在5至7成左右?！?/p>

　　

　　從其提供的一份行業(yè)配置清單來(lái)看，過(guò)去三個(gè)月，盡管該私募在行業(yè)配置比重上做了調(diào)整，但倉(cāng)位仍維持在9成倉(cāng)左右。

　　最終的收益，想必藥師不說(shuō)，各位也能猜出個(gè)八九不離十。

　　面對(duì)市場(chǎng)超預(yù)期的調(diào)整，股票多頭策略的失效無(wú)可厚非，但宏觀策略的“失靈”，卻讓眾多投資者頗感意外。

　　作為國(guó)內(nèi)主打宏觀策略的頭部公司，凱豐投資今年以來(lái)的欠佳表現(xiàn)，引來(lái)市場(chǎng)人士的廣泛關(guān)注。

　　根據(jù)一位接近凱豐投資的人士透露，公司此前對(duì)行情判斷過(guò)于樂(lè)觀，一直未減倉(cāng)。

　　他進(jìn)一步表示：“公司管理規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)沖頭寸已無(wú)法抵消股票的下跌，加之原負(fù)責(zé)黑色系研究的經(jīng)理離職，商品期貨的投研能力下降，最終未能貢獻(xiàn)正收益，這雙重因素的影響，最終反應(yīng)到了產(chǎn)品業(yè)績(jī)上?！?/p>

　　

盈利篇

　　虧錢的私募遇到的問(wèn)題都是相似的，而賺錢的私募卻各有各的“撈金術(shù)”。

　　作為上半年當(dāng)之無(wú)愧的強(qiáng)勢(shì)天團(tuán)——債券私募，占據(jù)了榜單正收益的半壁江山。

　　其實(shí)，在私募江湖中，債券私募一直扮演著“悶聲發(fā)財(cái)”的角色。

　　在這個(gè)圈子里，出色的機(jī)構(gòu)必須具備很高的專業(yè)水平，信息渠道、交易人面，以及客戶資源。

　　上述每一項(xiàng)資源都需要很長(zhǎng)的時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)沉淀，且往往系于一人或幾人身上。

　　由此，形成了行業(yè)人物自成圈子、且規(guī)模落差巨大的特點(diǎn)。

　　債券私募上半年整體表現(xiàn)出的強(qiáng)勢(shì)毋庸置疑，但最大贏家卻是來(lái)自主打股票多空策略的上海保銀投資。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，通過(guò)買入被低估或具有成長(zhǎng)空間的股票，形成多頭組合；同時(shí)，通過(guò)融券賣空股票或者直接賣空股指期貨等方法，建立相應(yīng)的空頭頭寸，從而達(dá)到降低投資組合波動(dòng)的效果，這就是股票多空策略。

　　作為市場(chǎng)中為數(shù)不多，始終堅(jiān)守該策略的百億級(jí)私募，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在牛市中論收益排名的話，是很難見(jiàn)到其身影的，正因?yàn)檫@份堅(jiān)守，才換來(lái)了現(xiàn)如今的成績(jī)。

　　讓我們直接看圖：

　　

　　公司代表產(chǎn)品，成立三年來(lái)，獲得了近70%的收益，而最大回撤僅有5%。

　　要知道，這是經(jīng)歷過(guò)“股災(zāi)”和“熔斷”后的成績(jī)。

　　公開(kāi)資料顯示，作為上海保銀投資的核心人員，王強(qiáng)擁有超過(guò)20年的中國(guó)市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，15年的香港市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，算得上是見(jiàn)過(guò)大風(fēng)浪的人。

　　

　　相比于國(guó)內(nèi)其他家百億級(jí)私募，上海保銀投資算是相對(duì)比較低調(diào)的。

　　在為數(shù)不多的媒體報(bào)道中，藥師找到了其賺錢的奧秘所在。

　　按照王強(qiáng)的話來(lái)說(shuō)，主要依靠以下三點(diǎn)：

　　首先，是找到行業(yè)里最好的人；

　　其次，保銀每個(gè)基金經(jīng)理只專注1-2個(gè)領(lǐng)域，確保對(duì)專注的行業(yè)和企業(yè)是研究最深入的；

　　最后，對(duì)企業(yè)熟悉程度高，保銀是市場(chǎng)第一家采用爬蟲技術(shù)收集企業(yè)信息的公司，對(duì)被投企業(yè)情況非常熟悉。

　　以上，賺的小賺，虧得巨虧，令基金經(jīng)理備受煎熬的2018年上半年已經(jīng)過(guò)去，祝他們下半年好運(yùn)。

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