近期有不少私募基金大筆認(rèn)購自家產(chǎn)品，自家人的抄底究竟意味著什么？是否有風(fēng)向標(biāo)作用？

　　多家私募自購產(chǎn)品

　　近期有不少私募大手筆認(rèn)購自家產(chǎn)品。如知名私募中歐瑞博近期公告，決定以自有資金2000萬元追加申購旗下產(chǎn)品，并立即辦理申購繳款手續(xù)。中歐瑞博表示，自購基于對未來中國經(jīng)濟(jì)的信心和對A股市場中長期投資價值的認(rèn)可。

　　上海趣時資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)章秀奇也告訴記者，他近期剛剛認(rèn)購了幾百萬自己管理的產(chǎn)品，此前一直在分階段買入公司產(chǎn)品?！耙驗楣静辉试S基金經(jīng)理投資股票，只能買自己管理的產(chǎn)品?！?/p>

　　北京某百億私募市場人士表示，近期公司幾千萬直接買了產(chǎn)品，且有意愿繼續(xù)追加。他表示，歷來每次市場快要見底了、他們有信心的時候，都會追加投資資金。而自購的錢都是公司的經(jīng)營現(xiàn)金流，“每年公司利潤的一部分作為現(xiàn)金流，是給公司發(fā)展做儲備的資金，都投入到我們的產(chǎn)品里面?！?/p>

　　北京某大型私募內(nèi)部人士稱，大概兩周以前，公司拿出資金跟投產(chǎn)品?！艾F(xiàn)在市場是底部區(qū)域，但是信心不足，所以愿意真金白銀買，給投資者傳遞信心。”

　　此外，不少私募表示近期員工也積極跟投自家私募。上述百億私募市場人士告訴記者，從上個月開始，公司員工也追加了很多?！笆聦嵣希覀儐T工都是持續(xù)買公司的產(chǎn)品，比如每年春節(jié)后發(fā)了獎金，都會投入一部分。但是今年由于市場波動的緣故，我們除了正常的購買以外，還在6月市場開始大跌時追加購買產(chǎn)品?！睖夏炒笮退侥籍a(chǎn)品部人士告訴記者，他們在下跌的時候會有認(rèn)購，同時在銷售渠道要求跟投時也會認(rèn)購，近期員工都很積極跟投。他表示，員工跟投都是正常跟投，跟投資者買的一樣的產(chǎn)品，沒有封閉期限。

　　不少私募持續(xù)自購

　　據(jù)了解，不少私募一直以來都在自購產(chǎn)品。據(jù)記者了解，目前私募自購產(chǎn)品主要分為兩種，一種是基金經(jīng)理以個人形式主動買入自家產(chǎn)品；一種是以私募公司層面自購，主要是在產(chǎn)品發(fā)行時進(jìn)行跟投。而絕大部分私募兩種自購方式都存在。

　　如上海富善投資，其總經(jīng)理林成棟告訴記者，從公司層面對大部分產(chǎn)品本身有跟投，最近加大發(fā)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，也在追加投資。“公司一直在自購產(chǎn)品，已經(jīng)投了大幾千萬，今年準(zhǔn)備再投幾千萬?！背斯緦用尜徺I，林成棟表示自己和基金經(jīng)理也會在一個市場區(qū)間內(nèi)配置，認(rèn)購自家產(chǎn)品?！耙驗樽约翰恢苯幼龉善钡韧顿Y，買產(chǎn)品也是最大的征信?！?/p>

　　阿巴馬資產(chǎn)亦是如此，總經(jīng)理詹海滔告訴記者，除了公司層面的跟投，一般基金經(jīng)理都會買一些自己的產(chǎn)品，這樣能與自己的利益掛鉤。而對于他本人而言，基本上個人資產(chǎn)都會買自家產(chǎn)品，目前金額超過800萬?！彼€表示，如果目前個人有更多的錢的話，肯定還會申購旗下基金。

　　個別私募甚至有相關(guān)制度的推行，紅籌投資表示，紅籌投資長期堅持公司或投資經(jīng)理跟投制度，市場低迷時申認(rèn)購力度更大。

　　自購的兩種理由

　　上海證券基金評價研究中心高級分析師王王博生分析，私募自購的場景一般有兩個，一個是市場風(fēng)險快速釋放的時候，此時自購更多是增強(qiáng)投資者信心，防止大規(guī)模贖回帶來的踩踏以及規(guī)模快速縮減，典型例子有2015年7月深圳前海旗隆、中歐瑞博、深圳菁英時代分別以5000萬、2000萬、2億自有資金認(rèn)購旗下基金份額。另一個是熊末牛初，投資者風(fēng)險偏好極度萎靡的時候，此時指數(shù)點(diǎn)位較低，向下風(fēng)險已經(jīng)不大，但向上彈性很高，總體呈現(xiàn)“難發(fā)好做”的局面，此時自購更多是為之后或有的行情儲備彈藥，是以好價格獲取好股票的優(yōu)良機(jī)會。

　　而對于目前大批私募自購現(xiàn)象，上述兩個場景均存在。滬上某中規(guī)模私募告訴記者，一方面目前市場低迷，自購能提振投資者信心；另一方面現(xiàn)在進(jìn)場風(fēng)險可控，并且在多個資產(chǎn)類別尋找到優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會的概率也更大，是進(jìn)場性價比較高時刻。

　　中歐瑞博表示，一直以來堅定看多中國，對中國經(jīng)濟(jì)和優(yōu)秀中國企業(yè)未來的發(fā)展前景充滿信心。同時隨著近年來金融監(jiān)管的加強(qiáng)、投資文化的轉(zhuǎn)變，中國資本市場正朝著健康的方向不斷發(fā)展，當(dāng)前A股市場整體估值不貴，底部特征越來越多，為中長期投資人提供了很好的投資機(jī)會。

　　章秀奇雖然直言很難判斷市場點(diǎn)位，但他表示現(xiàn)在可以判斷是底部區(qū)域，這個位置認(rèn)購產(chǎn)品也是對自己的管理能力有信心。

　　不過北京某中型私募副總裁直言，自購更像是一種營銷手段?！吧曩?000、3000萬，申購的產(chǎn)品大概率是自己主要渠道的，是給渠道信心。但是我個人感覺這種做法現(xiàn)在效果大打折扣。他個人在2015年曾自購1億元基金，但今年并沒有再有自購的行動?！?/p>

　　私募進(jìn)入"好做不好賣"階段

　　近期，私募基金銷售市場進(jìn)入“冰凍期”，6月在基金業(yè)協(xié)會備案的證券類私募產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)今年以來新低，就連百億私募產(chǎn)品數(shù)量也連續(xù)3個月下降。貿(mào)易戰(zhàn)、去杠桿疊加資管新規(guī)，市場整體偏弱，投資者入市意愿低迷。A股有個規(guī)律叫“好賣不好做、好做不好賣”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為現(xiàn)階段市場低點(diǎn)布局將來賺錢概率更大，鼓勵客戶逆勢申購基金。

　　隨著大盤持續(xù)下行，私募基金行業(yè)產(chǎn)品的發(fā)行與備案也連創(chuàng)新低。據(jù)格上研究中心統(tǒng)計，6月份協(xié)會新備案證券類私募產(chǎn)品為823只，這一數(shù)量較去年同期下降14%，環(huán)比5月下降9.66%。實際上，在經(jīng)歷今年1月1435只備案產(chǎn)品的高峰期后，2~6月產(chǎn)品數(shù)量均在波動中下降，分別是963只、1140只、915只、911只、823只。

　　就連百億私募也不好過，格上數(shù)據(jù)顯示，6月共有18家百億級私募有新產(chǎn)品備案，共備案產(chǎn)品46只，相較5月減少11只，百億私募備案數(shù)量已連續(xù)3個月下降。

　　“現(xiàn)在市場沒有增量資金，是存量、偏減量的情況。一是因為市場不好，客戶沒信心，機(jī)構(gòu)很謹(jǐn)慎；二是銀行委外等資金都在等資管新規(guī)細(xì)則出臺，現(xiàn)在業(yè)務(wù)暫停；三是年初市場火爆，該買的投資者都買了，目前確實沒錢了。”北京某中型私募副總裁告訴記者，現(xiàn)階段市場進(jìn)入“冰凍期”，申購、贖回都很少，私募產(chǎn)品不好賣，就算是一些大渠道，能夠募集一兩千萬成立產(chǎn)品就不錯了。

　　北京某大型私募內(nèi)部人士也稱，去杠桿疊加資管新規(guī)，加上大環(huán)境不好，整體市場比較弱，沒有資金愿意投資。

　　但也有私募稱，在整體私募銷售環(huán)境不好的情況下，也有客戶開始逆勢布局，專業(yè)投資者更加樂意進(jìn)場，近期認(rèn)購多于贖回。

　　上海趣時資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)章秀奇表示，今年6月下旬大部分產(chǎn)品打開申購贖回，都是凈申購，因為公司上半年業(yè)績還行，一直跟客戶強(qiáng)調(diào)長期價值投資的理念。“從我們的產(chǎn)品來看，低點(diǎn)發(fā)的產(chǎn)品獲得的絕對收益更高，歷史數(shù)據(jù)證明低點(diǎn)買是安全的?！?/p>

　　北京某百億私募市場人士也表示，目前客戶很穩(wěn)定，反而有新的資金進(jìn)來，有些投資者追加了投資資金，他們覺得現(xiàn)在是進(jìn)場的好機(jī)會?！叭ツ晗掳肽晔袌龌鸨瑫r，我們旗下一些基金關(guān)閉申購，在第四季度控制了規(guī)模，所以今年我們也沒有大的贖回，規(guī)模還是比較穩(wěn)。而且一些核心渠道的客戶跟了我們好多年，比較相信產(chǎn)品未來能凈值反彈，所以最近還有一些資金凈流入?！?/p>

　　私募低位布局有信心

　　業(yè)內(nèi)人士表示，A股市場歷史上有個規(guī)律叫“好賣不好做、好做不好賣”，意思是當(dāng)私募產(chǎn)品容易發(fā)行、投資者一擲千金時，往往是市場高點(diǎn)，反而賺錢不易；但是當(dāng)私募產(chǎn)品銷售低迷、客戶普遍入市意愿低時，又是市場低點(diǎn)，這時候買基金將來賺錢的概率更大。

　　據(jù)金斧子數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，2015年4！5月A股正處于牛市高點(diǎn)，成立且至今仍在運(yùn)行中的私募基金數(shù)量為2053只，其中公布業(yè)績的有1204只，平均虧損為0.16%；正收益產(chǎn)品僅為467只，占比39%左右。但是，2016年1~2月市場處于熊市低點(diǎn)，成立且至今仍在運(yùn)行的私募基金數(shù)量為1989只，其中公布業(yè)績的有983只，平均收益為11.02%；正收益產(chǎn)品為621只，占比達(dá)到63%左右。

　　金斧子數(shù)據(jù)中心也統(tǒng)計了今年1月市場火熱期私募產(chǎn)品情況，成立的私募基金數(shù)量為202只，其中有163只產(chǎn)品公布了業(yè)績，平均虧損為4.13%；正收益產(chǎn)品僅為60只，占比37%左右。

　　“從統(tǒng)計概率來說，在牛市高點(diǎn)發(fā)行的產(chǎn)品，目前想要回本是比較困難的，當(dāng)然許多優(yōu)秀的管理人憑借過人的選股能力和倉位控制能力不斷再創(chuàng)新高，但大多數(shù)私募基金面臨持續(xù)虧損，甚至清盤的尷尬局面。股災(zāi)低點(diǎn)發(fā)行的產(chǎn)品因為系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)基本釋放，只要堅持絕對收益理念，從概率上來講出現(xiàn)大規(guī)模虧損的情況并不多，許多產(chǎn)品還享受到了之后牛市的高彈性。”上海證券基金評價研究中心高級分析師王博生告訴記者。

　　格上財富分析師徐麗也表示，往往在熊市時，投資者避險情緒較重，產(chǎn)品募集有難度，但這個時點(diǎn)下便宜的資產(chǎn)屢屢皆是，布局之后大概率能獲得不錯收益；反而在牛市時，投資者熱情高漲，基金卻找不到太多合適的資產(chǎn)進(jìn)行配置，若遇上市場下跌，也可能發(fā)生虧損。所以，對投資者來說，需要合理看待市場波動，避免追逐短期收益，把投資周期拉長，理性做投資。

　　不少私募人士認(rèn)為，現(xiàn)階段市場又進(jìn)入了“好做不好賣”的階段。他們比較有信心，A股處于底部區(qū)域，現(xiàn)在布局未來獲取收益的可能性更大。

　　阿巴馬資產(chǎn)總經(jīng)理詹海滔認(rèn)為，如果市場過于狂熱，可能出現(xiàn)巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。很多行業(yè)和企業(yè)確實透支很長時間的業(yè)績，那個時候持有的回報可能比不上持有現(xiàn)金，需要大幅減倉?！暗窠衲甑倪@種市場波動，我們認(rèn)為是一個正常市場運(yùn)行的軌跡。短期來看投資回報會低一些，但長期投資回報率更容易上去。”

　　前述北京百億私募市場人士表示，“客戶對私募管理人比較了解，跟著管理人經(jīng)歷過從下跌回撤到凈值恢復(fù)、創(chuàng)新高的過程，所以敢于低點(diǎn)買進(jìn)。我們很感謝這些投資人，現(xiàn)在加緊調(diào)研公司、挖掘優(yōu)質(zhì)成長公司，進(jìn)行逆向布局?！?/p>

　　私募判斷市場底部震蕩

　　鎖定科技和消費(fèi)領(lǐng)域

　　私募“真金白銀”自購產(chǎn)品的背后是對市場行情和投資策略的信心。記者采訪發(fā)現(xiàn)，私募普遍認(rèn)為市場已處于底部區(qū)域，看好長期布局機(jī)會，但短期在倉位上仍比較慎重，下半年科技和消費(fèi)是較為一致的看好方向。

　　市場處于底部區(qū)域

　　從采訪來看，大多私募在戰(zhàn)略上看好市場，但在倉位上顯得較為慎重。

　　北京和聚投資認(rèn)為，步入調(diào)整的后半場之后，需要在底部區(qū)域迎接未來整個行情的反轉(zhuǎn)，2018年下半年是投資的非常好的時間窗口。A股市場正在形成整個大類資產(chǎn)估值體系的一塊洼地。洼地的深度和長度取決于客觀存在的一些不確定的因素，但思維方式需要由熊市思維逐步轉(zhuǎn)向更為積極地做準(zhǔn)備。必須準(zhǔn)備好兩個核心的決策，第一個是投資標(biāo)的的決策，第二個是要選好未來的時點(diǎn)。

　　阿巴馬資產(chǎn)總經(jīng)理詹海滔也較為樂觀，他認(rèn)為，從長期來看，3000點(diǎn)以下機(jī)會大于風(fēng)險。哪怕現(xiàn)在不是最底部，但是最終還是能掙錢。紅籌投資也持類似判斷，認(rèn)為A股市場已處在歷史估值相對低位區(qū)間，基于中國經(jīng)濟(jì)長期增長勢頭不變的判斷，對長期投資者來說，市場好轉(zhuǎn)只是時間問題。

　　一村投資認(rèn)為，經(jīng)過前期的調(diào)整，市場對經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期在股票估值上已有所體現(xiàn)，市場擔(dān)憂有所緩解。下半年市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險概率偏低，市場將不斷尋找錯誤定價的行業(yè)和公司。

　　滬上某中型私募人士則表示，目前還是震蕩市，未來指數(shù)可能會在更窄的區(qū)間進(jìn)行波動。既不悲觀，也不樂觀，從4月之后保持4成倉位，近期不考慮加倉。

　　目前影響市場的因素較多，去杠桿與貿(mào)易戰(zhàn)依然是私募最為關(guān)注的兩大因素。

　　上海趣時資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)章秀奇認(rèn)為，下半年可能是底部震蕩筑底的過程，從市場的影響因素來看，去杠桿和貿(mào)易戰(zhàn)兩大因素中,內(nèi)部因素占主導(dǎo)。去杠桿從政策角度看，最嚴(yán)厲的階段可能已經(jīng)過去了，但對經(jīng)濟(jì)的影響還有分歧。

　　但紅籌投資認(rèn)為不要輕視國家去杠桿調(diào)結(jié)構(gòu)的決心，也不要過度擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)的負(fù)面影響。下半年的一些風(fēng)險因素可能還會進(jìn)一步暴露，但一定能等到否極泰來那一天。

　　鎖定消費(fèi)和科技板塊

　　從下半年私募關(guān)注的方向來看，消費(fèi)和科技是較為一致的大方向，但對醫(yī)藥的看法略有分歧。

　　北京和聚投資稱，第一，消費(fèi)和醫(yī)藥可能會持續(xù)貫穿今年，甚至到明年。第二，周期性行業(yè)的一些估值比較低的，比如煤炭、鋼鐵，在下半年可能也會有一些機(jī)會，尤其是一些民營的煉化公司，兼具價值和成長。第三，自主可控板塊，可能不光是一個概念性的問題，在今年下半年各方面都會傾其全力去支持中國真正有創(chuàng)新性的這些公司。第四，新能源汽車。

　　詹海滔認(rèn)為，長期來看，受經(jīng)濟(jì)影響比較小的、模式比較簡單的、有一定護(hù)城河的，像醫(yī)藥、消費(fèi)，有些能走的比較長遠(yuǎn)的行業(yè)，不一定會在近期的反彈中比別的表現(xiàn)得好，但是長期來看他們會比別的更有優(yōu)勢的。

　　一村投資表示，下半年大類資產(chǎn)配置仍將圍繞產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新的行業(yè)以及服務(wù)業(yè)進(jìn)行配置。高端制造、醫(yī)療行業(yè)仍是關(guān)注的重要方向。

　　紅籌投資表示，將更多關(guān)注由供給側(cè)改革“三去一降一補(bǔ)”主邏輯下衍生出的景氣、增長、低估等分類機(jī)會。

　　北京某中型私募副總裁稱，主要布局方向是新興成長，包括新能源汽車、電子、計算機(jī)、高端裝備制造等，看中其長期的機(jī)會。但對資金抱團(tuán)的消費(fèi)、醫(yī)藥完全不碰。第一，結(jié)合宏觀政策來看，這不是市場主流方向，跟政策鼓勵、引導(dǎo)的方向不匹配，第二，消費(fèi)股現(xiàn)在估值偏貴，性價比不好，抱團(tuán)的股票有可能出現(xiàn)瓦解。

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