俞 悅

　　今年以來(lái)，從原油期貨掛牌上市、鐵礦石期貨引入境外投資者，到A股被納入MSCI指數(shù)，再到允許外資控股合資券商，以及正在順利推進(jìn)的第一只H股全流通試點(diǎn)、滬倫通，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放全面提速。

　　在此背景下，外資私募也在加速進(jìn)入中國(guó)。從去年1月份外資私募備案登記的政策正式實(shí)施，到目前已經(jīng)備案的外資私募基金產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達(dá)到15只，產(chǎn)品類(lèi)型涵蓋了債券、股票量化、股票純多頭等，其中股票型基金10只。

　　近日，外資私募貝萊德的首只產(chǎn)品—貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇私募基金1期開(kāi)始銷(xiāo)售，這只產(chǎn)品管理費(fèi)為0.75%/年，業(yè)績(jī)提成為10%，相較國(guó)內(nèi)私募類(lèi)產(chǎn)品的費(fèi)率直降一半，引起了國(guó)內(nèi)券商、私募等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

　　此前貝萊德曾表示，準(zhǔn)備在募集結(jié)束后一次性建倉(cāng)，投資范圍是A股股票，將于7月底8月初滿(mǎn)倉(cāng)介入。而路演材料顯示，這只基金將有80%以上的資產(chǎn)投資于A股股票，投資策略是“始終滿(mǎn)倉(cāng)”。

　　那么，這只基金滿(mǎn)倉(cāng)A股的底氣來(lái)自何處？

　　貝萊德認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)估值合理，接近底部區(qū)域，但誰(shuí)也無(wú)法精準(zhǔn)判斷底部的點(diǎn)位和見(jiàn)底時(shí)機(jī)。A股的上漲往往力度較大，在較短時(shí)間里完成。滿(mǎn)倉(cāng)持有的好處是不會(huì)錯(cuò)過(guò)隨時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)的大漲。

　　實(shí)際上，這也代表了QFII、北上資金和外資私募對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的主流判斷。越來(lái)越多的外資私募看好中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的巨大發(fā)展，進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)。剛在7月底成功備案的畢盛投資也表示，中國(guó)是世界上成長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，將來(lái)也會(huì)成為世界上最大的市場(chǎng)?！澳甑孜覀儠?huì)在中國(guó)發(fā)行首只產(chǎn)品”。

　　較好的中長(zhǎng)期配置時(shí)機(jī)來(lái)臨，這也是國(guó)內(nèi)主流機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。上證指數(shù)當(dāng)前點(diǎn)位對(duì)應(yīng)估值僅在12倍PE左右，接近甚至低于2016年1月末的水平，估值低是市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)。A股中長(zhǎng)期趨勢(shì)向上，一是上市公司整體業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)；二是滬深300指數(shù)、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的估值均處于低位，與全球其他市場(chǎng)相比，A股估值也比較低。

　　檢驗(yàn)外資私募進(jìn)入中國(guó)成功與否的標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)然是能不能賺錢(qián)。那么，未來(lái)，他們是水土不服導(dǎo)致鎩羽而歸，還是堅(jiān)守價(jià)值投資結(jié)出碩果？只有時(shí)間才會(huì)給出答案。