證監(jiān)會數(shù)據顯示，截至2018年7月底，私募股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金共投資未上市未掛牌企業(yè)股權項目數(shù)量約5.9萬個，形成資本金約4.02萬億元。各地的區(qū)域性股權市場也積極為中小微企業(yè)非公開發(fā)行證券、股票轉讓和發(fā)行可轉債提供更好服務，投融資功能不斷擴大。

　　讓金融服務實體經濟、支持中小微企業(yè)，成為近期政策層面的重點議題。

　　近日，證監(jiān)會主席助理張慎峰在網易經濟學家年會夏季經濟論壇講話中表示，要深化資本市場改革開放，更好地服務國家創(chuàng)新發(fā)展。要充分發(fā)揮私募股權投資基金支持創(chuàng)新驅動發(fā)展的基礎性戰(zhàn)略作用，明確創(chuàng)業(yè)投資基金作為上市公司股東的差異化監(jiān)管安排，推動出臺創(chuàng)業(yè)資本投資小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，鼓勵私募基金“投早投小”。

　　目前，私募股權投資已經成為中小企業(yè)直接融資的重要來源。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊表示，私募股權投資基金以技術創(chuàng)新及其應用為投資目的，能夠為新技術找到產業(yè)化擴張路徑，并且能夠持續(xù)推動企業(yè)成長和產業(yè)升級。

　　PE/VC累計投資超過4萬億元

　　證監(jiān)會數(shù)據顯示，截至2018年7月底，私募股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金共投資未上市未掛牌企業(yè)股權項目數(shù)量約5.9萬個，形成資本金約4.02萬億元。各地的區(qū)域性股權市場也積極為中小微企業(yè)非公開發(fā)行證券、股票轉讓和發(fā)行可轉債提供更好服務，投融資功能不斷擴大。

　　在互聯(lián)網的浪潮中，每一家高估值初創(chuàng)企業(yè)的成長，都離不開PE(私募股權投資基金)/VC(創(chuàng)業(yè)投資基金)的支持。業(yè)內人士也曾表示，私募股權投資基金從技術創(chuàng)新開始，服務于企業(yè)全生命周期，全流程地支持實體經濟發(fā)展，已成為多層次資本市場的重要組成部分，PE/VC推動長期資本形成、服務國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的作用日益顯著。

　　得益于互聯(lián)網和其他高科技的快速發(fā)展，PE/VC所投資的項目數(shù)量及金額近10年也呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢。公開數(shù)據顯示，2008年至2013年，中國VC/PE市場共有2069只基金完成募資，募資完成規(guī)模1933.1億美元；中國PE/VC市場投資規(guī)模總計1640億美元，投資案例數(shù)量6501個，投資行業(yè)集中在制造業(yè)、IT、互聯(lián)網、房地產、醫(yī)療健康、文化傳媒等行業(yè)。

　　2013年之后，PE/VC投資領域更是風起云涌。2008年至2013年整整5年的投資規(guī)模，與2017年相近，而案例數(shù)量卻僅有2017年的一半。據VCSaaS統(tǒng)計，2017年全年投融資事件共10279起，投資金額超過9000億元。2015年投融資數(shù)量最多，超過1.1萬起，2016年經歷了“資本寒冬”，投融資數(shù)量降至9000起，但融資金額一直呈上升趨勢。

　　近兩年，依靠私募股權投資的支持，我國新興行業(yè)飛速發(fā)展。私募股權投資直接滿足了“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”對資金的需要，投資人也敏銳地尋找全球前沿科技創(chuàng)新和新興產業(yè)領域的風口。我國共享單車、人工智能、自動駕駛汽車、VR/AR(虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實)等都躋身世界前列，并成為帶動經濟、提高人民生活水平的重要途徑。在這些領域中，大額融資頻頻出現(xiàn)，在共享單車領域，僅摩拜和ofo兩家，融資金額合計就超過40億美金。

　　進入2018年，VC/PE資金對高科技的傾向越來越明顯。投中研究院助理分析師史蘇寧表示，當前VC/PE資金力量主要集中支持制造業(yè)、IT行業(yè)和醫(yī)療行業(yè)，融資額已超過其支持總量的60%。其中，醫(yī)療類企業(yè)多數(shù)屬于創(chuàng)新型科技企業(yè)，整體流動性較好，上半年VC/PE支持前三甲企業(yè)中有兩家是醫(yī)療企業(yè)，而傳統(tǒng)行業(yè)獲得VC/PE的支持率相對較低。

　　鼓勵私募基金“投早投小”

　　行業(yè)的細分帶動更多創(chuàng)新企業(yè)萌芽，私募股權投資也獲得了更大的投資機會。公開數(shù)據顯示，2017年，受創(chuàng)業(yè)投資基金支持的上市企業(yè)占全部上市企業(yè)比重分別為主板61%、中小板46%、創(chuàng)業(yè)板70%、新三板60%。

　　在“投小投早”中，私募股權投資基金有著天然的優(yōu)勢。證監(jiān)會副主席李超曾在今年6月份表示，在現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)型經濟時代，互聯(lián)網、大數(shù)據、人工智能、生物制藥等領域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動十分活躍，但由于初期技術投入成本很大，成長的不確定性也大，傳統(tǒng)的間接融資支持方式難以適應。而創(chuàng)業(yè)投資基金憑借創(chuàng)業(yè)投資家獨到的慧眼、市場化的資本籌集和項目篩選機制以及能夠與創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立起收益共享、風險共擔的風險收益對稱機制，成為了支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有效方式。

　　“投早、投小趨勢顯著，為創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展提供關鍵支持。”洪磊在今年6月份講話中表示，目前累計投向中小企業(yè)項目合計4.54萬個，在投本金1.66萬億元。還有數(shù)據顯示，2017年全年的一級市場融資事件主要集中在天使輪和A輪，分別達到2016起和1619起，分別占26.47%和21.26%。

　　值得注意的是，雖然早期投資數(shù)量較多，但募資規(guī)模占比較少。投中研究院數(shù)據顯示，今年上半年A輪前后發(fā)生1155起融資，約占半年度創(chuàng)投市場案例數(shù)量67%，規(guī)模達132.8億美元，但僅占市場投資規(guī)模27%。投中研究院助理分析師佟暢認為，這表現(xiàn)出投資方對項目選擇更謹慎，一旦確定目標后便有較大力度注資。

　　此外，在某些成熟行業(yè)，資本也呈現(xiàn)出向龍頭企業(yè)聚集的趨勢。經過時間和市場的磨煉，一些行業(yè)走向成熟，大浪淘沙剩下的企業(yè)進入快速成長期，機構也愿意在他們身上押注更多的資金。

　　私募股權基金或進入洗牌期

　　在我國，私募股權基金從成立的那天開始，目的就是扶植各地高科技企業(yè)的發(fā)展。

　　證監(jiān)會數(shù)據顯示，截至目前，全國登記的私募股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金管理人約1.4萬家，管理基金規(guī)模7.8萬億元。私募股權投資基金已經發(fā)展成為多層次資本市場的一支重要力量，特別是對于促進長期資本形成、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)具有不可替代的重要作用。

　　然而，資本在追逐更高價值的過程中，也會帶來各種各樣的問題。李超表示，我國私募股權基金行業(yè)總體呈現(xiàn)出“基金數(shù)量多而不專、行業(yè)規(guī)模大而不強”的特點，普遍存在“賺快錢”心理，“跟風”現(xiàn)象比較突出，進而推高了估值水平，甚至出現(xiàn)了局部的投資泡沫，在一定程度上造成資金和資源的浪費。

　　清科數(shù)據顯示，2018年上半年，境內市場上市的中企中，VC/PE滲透率高達77.8%；境外市場上市的中企中，VC/PE滲透率為31.8%。其中也反映了VC/PE支持的中企IPO上市市場重心依舊在A股。而隨著A股市場IPO上市監(jiān)管趨緊，私募股權投資退出也會受到一定的影響。有跡象表明，私募股權投資市場或將進入調整期。清科數(shù)據顯示，2018年上半年，VC/PE募資金額繼續(xù)走低，國內VC/PE完成募集基金數(shù)量為425只，同比下降19.51%；完成募集基金規(guī)模341.2億美元，同比下降74.59%。“短期內募資難的形勢難以扭轉，行業(yè)會進一步分化?！庇袠I(yè)內人士表示，隨著新的百億級私募不斷涌現(xiàn)，VC/PE行業(yè)正在迎來新一輪洗牌期。