本報記者 譚楚丹 深圳報道

　　在A股節(jié)后“開門黑”后，近期市場保持弱勢震蕩。

　　10月10日滬指以0.18%漲幅收盤，連續(xù)兩天弱上漲；創(chuàng)業(yè)板指以0.06%升幅收盤，但盤中一度跌至1333.41點，再創(chuàng)新低。

　　隨著九月末十月初利空利好因素交錯，四季度走向引發(fā)市場關(guān)注。從多家券商發(fā)布的四季度策略觀點來看，賣方未形成一致預期，多空觀點參半；但也有賣方在10月已由多方轉(zhuǎn)為謹慎。

　　不少私募基金在節(jié)前選擇加倉，認為年底有吃飯行情。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，對于10月行情，有31.97%的基金經(jīng)理計劃加倉。

　　賣方大論戰(zhàn)

　　A股已經(jīng)連續(xù)下跌四個季度，今年第四季度能否迎來拐點備受市場矚目。經(jīng)濟數(shù)據(jù)、海外經(jīng)貿(mào)關(guān)系、資金流動性成為各大賣方討論的話題。

　　多頭隊伍以安信證券為代表，10月7日表示A股反彈并未終結(jié)。認為穩(wěn)增長與改革預期將繼續(xù)支撐反彈行情，未來一個階段風險偏好、經(jīng)濟預期、資金面預期仍有望繼續(xù)修復，反彈結(jié)構(gòu)很可能是輪動式普漲。

　　早在9月華創(chuàng)證券與【光大證券(601788)、股吧】(601788,股吧)在發(fā)布四季度策略時均表現(xiàn)出樂觀。

　　前者認為，四季度A股市場存在弱反彈窗口，存在明顯的加倉和反轉(zhuǎn)效應。穩(wěn)杠桿政策托底下，風險偏好提振帶來估值修復。

　　后者談到繼三季度磨底后，四季度市場有望底部越磨越高。主要源于三方面因素：一是大博弈有望在四季度美國中期選舉前后出現(xiàn)邊際緩和；二是社融、基建等數(shù)據(jù)有望在四季度出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，減稅、增加財政赤字等信號有望在年底中央經(jīng)濟工作會前后釋放；三是對于市場普遍擔憂的四季度經(jīng)濟加速下行問題，光大證券策略團隊認為經(jīng)濟增長超預期下行的概率并不大。

　　但面對國慶節(jié)假期間紛至沓來的消息比如海外市場普跌、央行降準等，有多方轉(zhuǎn)向謹慎。

　　【國泰君安(601211)、股吧】此前在9月中旬屢屢強調(diào)要布局“金秋行情”，明確反擊開始。但在10月7日國泰君安策略團隊表示“秋收冬藏”，認為不斷走強的美國金融、貿(mào)易格局使得全球陷入美國漩渦，席卷之下，中國將受到更為凸顯的金融周期、經(jīng)濟周期的錯配影響。

　　國泰君安談道，再次降準后金融周期錯配凸顯，中國進入利率、匯率兩難攻堅期，在此之下，中美利差倒掛時代或?qū)⒃俣鹊絹?。同時經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳， 9月中國官方制造業(yè)PMI與財新制造業(yè)PMI不及預期；9月工業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，“金九”效應弱將引發(fā)市場對我國經(jīng)濟增長情況的擔憂，而此時降準是對穩(wěn)經(jīng)濟預期的再次驗證。

　　對A股四季度行情表現(xiàn)謹慎的還有【招商證券(600999)、股吧】(600999,股吧)與廣發(fā)證券(000776,股吧)。

　　招商證券10月7日從資金角度分析A股四季度仍有挑戰(zhàn)。首先為股票質(zhì)押方面，據(jù)其測算2018年四季度到2019年上半年股權(quán)質(zhì)押將是到期高峰。第二為解禁壓力，2014-2016年的并購和融資高峰對應的是2018-2019年二季度的解禁高峰，其中今年四季度到明年二季度解禁市值超過2萬億。第三為商譽減值問題，2018年A股整體商譽減值有望達到峰值，估算約為480億元。第四市場關(guān)注的外資事實上是“雙面刃”，A股“入富”和MSCI提高A股權(quán)重如能順利實施會給2019年帶來增量資金，但短期內(nèi)因外部環(huán)境不確定（中美經(jīng)貿(mào)摩擦、強美元帶來新興市場股匯雙殺等）可能會引發(fā)外資流動的波動。

　　廣發(fā)證券策略團隊10月9日認為還要繼續(xù)觀望和等待。策略團隊表示，流動性是影響A股的重要因素，本輪A股的估值底確立取決于，第一中國信用擴張是否在四季度見效；第二美國中期選舉是否加快美聯(lián)儲縮表進程；第三中國降低稅費的舉措是否能有效降低A股股權(quán)風險溢價。

　　三成私募計劃加倉

　　對于四季度行情，不少私募已在9月提前布局。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)在9月28日對私募基金的調(diào)查，私募9月平均倉位為62.50%，相比8月52.61%出現(xiàn)顯著上升，環(huán)比上漲近10%，結(jié)束長達5個月連續(xù)下降的趨勢。但整體來看，私募倉位仍舊處于中等水平。

　　具體倉位分布來看，調(diào)查顯示，9月20.49%的私募處于滿倉狀態(tài)，相比8月的12.61%有明顯上升；54.10%的私募在5成倉(不含)以上，相比8月的35.14%上升了接近19%，顯示出高倉位的私募占比明顯上升。

　　另外24.59%的私募處于半倉以下，其中5.74%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。

　　面對接下來10月份行情，有9.02%的基金經(jīng)理持極度樂觀態(tài)度，48.36%認為樂觀，35.25%持中性觀點；有7.38%表示不太看好。在10月份倉位增減計劃方面，有31.97%的基金經(jīng)理打算加倉，61.48%表示維持現(xiàn)有倉位不變，以應對市場的變化。

　　從私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果可見，整體而言私募基金信心增長。

　　記者采訪了解到，大多數(shù)私募基金表現(xiàn)謹慎。深圳一家中型私募基金合伙人10月10日告訴記者，公司產(chǎn)品三季度已經(jīng)將倉位降至兩三成，目前維持不變，將來也不計劃加倉?！拔覀儗λ募径刃星檎J為不太樂觀。主要因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不好看，前期政府釋放的信用利好目前還沒看到效果，實體經(jīng)濟沒有體現(xiàn)出好轉(zhuǎn)，這是制約A股的關(guān)鍵因素?！彼硎窘酉聛韺⒚芮嘘P(guān)注降低稅費舉措。

　　深圳一家小型私募基金合伙人10日也向記者表示，“我們認為A股能否有行情，取決于政府有沒有強有力的政策出來，來平抑市場情緒，比如近期市場關(guān)注的減稅政策?！?/p>

　　廣州一家私募基金投資經(jīng)理則向記者表示，公司在9月中旬時已經(jīng)加倉至半倉以上。“在連續(xù)下跌四個季度以后，存在技術(shù)性反彈機會；同時估值也比較低了。但海外因素在擾動，我們謹慎看多?！?/p>