經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者洪小棠進(jìn)入11月份，也是公私募沖刺年底業(yè)績(jī)的關(guān)鍵時(shí)期，本年度的業(yè)績(jī)回報(bào)是否令投資者滿(mǎn)意，機(jī)構(gòu)們都寄希望于這兩個(gè)月的投資表現(xiàn)。

　　然而，根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，各私募機(jī)構(gòu)對(duì)接下來(lái)兩個(gè)月打場(chǎng)漂亮的“翻身仗”并未持足夠信心。

　　通過(guò)平均倉(cāng)位的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，雖然10月份部分公募高呼全面加倉(cāng)，但是有些私募卻在10月進(jìn)行了減倉(cāng)操作。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前私募平均倉(cāng)位為57.84%，而10月份同期倉(cāng)位為62.50%，環(huán)比下降近4%。整體的私募倉(cāng)位水平仍舊處于中低水平。

　　具體倉(cāng)位分布來(lái)看，僅17.80%的私募目前處于滿(mǎn)倉(cāng)狀態(tài)，相比上個(gè)月20.49%的倉(cāng)位下降了2.69%。66.10%的私募11月份在5成或以上，有33.90%的私募處于半倉(cāng)以下。值得一提的是，有5.08%的私募目前處于空倉(cāng)觀望狀態(tài)。由此可見(jiàn)，雖然近期從消息面上監(jiān)管層密集發(fā)聲，利好頻傳。也并未讓私募基金經(jīng)理們的倉(cāng)位有實(shí)質(zhì)性的大幅提升，反而有所回落，可見(jiàn)其對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)行情持有偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　對(duì)于11月的行情走勢(shì)，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，52.54%的私募機(jī)構(gòu)樂(lè)觀看待11月行情，其中6.78%極度樂(lè)觀，僅有7.63%私募對(duì)11月行情持悲觀態(tài)度，此外有近四成私募則未做表態(tài)。

　　從計(jì)劃倉(cāng)位來(lái)看，有40.68%的基金經(jīng)理計(jì)劃在11月進(jìn)行加倉(cāng)操作，而10月份的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月有加倉(cāng)意愿的私募占比為31.97%?？梢?jiàn)，部分私募有計(jì)劃低位逐步加倉(cāng)。

　　另有華南某私募人士對(duì)記者表示自己所管理的產(chǎn)品之前險(xiǎn)些觸及預(yù)警線(xiàn)，已經(jīng)進(jìn)行減倉(cāng)避險(xiǎn)，謹(jǐn)慎對(duì)待博弈籌碼。

　　有加倉(cāng)意愿的私募機(jī)構(gòu)看好板塊普遍集中在芯片、5G等科技類(lèi)板塊，原因是參照以前每次指數(shù)反彈，此板塊都會(huì)有所表現(xiàn)。其次為煤炭鋼鐵有色等周期股。此外，近期調(diào)整幅度較大的白酒板塊也受到了私募關(guān)注，如果白酒股接下來(lái)再次回調(diào)，調(diào)整到位之后，則更具估值優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于后市，世誠(chéng)投資判斷，這一次市場(chǎng)底已與政策底同步出現(xiàn)，但也沒(méi)有認(rèn)為大的機(jī)會(huì)就在眼前。首先，雖然預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)偏好將從目前極低的水平上逐漸升溫，但悲觀情緒的修復(fù)尚需時(shí)日。其次，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力猶在，且外部的不確定性短期難以消除。這兩者都使得投資人在提升風(fēng)險(xiǎn)偏好時(shí)會(huì)有所顧忌。另外，上市公司盈利下行周期還在右側(cè)進(jìn)行中；或者說(shuō)，對(duì)于部分行業(yè)及公司的盈利下修還沒(méi)有完全到位。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在盈利下修過(guò)程中股市鮮有大的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。最后，交易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也是一個(gè)過(guò)程。

　　系統(tǒng)性的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)是一方面，結(jié)構(gòu)和方向在大多數(shù)時(shí)間段內(nèi)更為重要。海外機(jī)構(gòu)投資者重新提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金重新加速流入A股市場(chǎng)，且仍以消費(fèi)白馬股為主要選擇。在此背景下，考慮到國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資人基于外資流入的“增強(qiáng)”策略，泛消費(fèi)板塊會(huì)提早迎來(lái)新一輪的超額收益。為此，我們將更加緊密地跟蹤外資的動(dòng)向包括背后的邏輯，并隨時(shí)按需調(diào)整我們的判斷及對(duì)策。

　　星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平認(rèn)為，下半年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)趨弱，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速連續(xù)三個(gè)月下滑，三季報(bào)上市公司盈利也全面回落。盈利回落引高度重視，預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多減稅降費(fèi)、緩解企業(yè)融資困局等方面的政策出臺(tái)，繼續(xù)激發(fā)民營(yíng)企業(yè)和資本市場(chǎng)活力。

　　目前市場(chǎng)較低的估值已經(jīng)充分price in了上市公司業(yè)績(jī)回落的預(yù)期，因此，盡管三季報(bào)盈利有所回落，但在政策呵護(hù)的情況下，并沒(méi)有對(duì)股市產(chǎn)生明顯的負(fù)面沖擊。且根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)底也通常領(lǐng)先于業(yè)績(jī)底1-3個(gè)季度。因此，判斷未來(lái)一段時(shí)間，整體盈利仍有放緩的壓力，但是對(duì)股市的影響或?qū)?huì)邊際遞減。