經濟觀察網記者沈述紅2018年即將收官，在宏觀經濟下行壓力有所加大、企業(yè)盈利下降、貿易摩擦等諸多內外因素影響下，A股呈震蕩行情，陽光私募行業(yè)業(yè)績承壓。然而，在這樣的背景下，依然有不少陽光私募業(yè)績做出了高于市場平均水準的業(yè)績。而取得較好收益的原因各異，包括風控到位、避免踩雷、投資較為聚焦等等。

　　面對2019年，他們也相對樂觀，希望在在市場相對低預期和行業(yè)成長性相對比較確定的情況下，挖掘個股機會。

　　2018年投資之“得”

　　2018年，資本市場呈現出劇烈波動的特征，國家財政政策、貨幣政策、宏觀經濟、國際局勢變化等基本面影響對資本市場的聯動效應也日趨強烈。

　　“今年的資本市場格局確實是超出了所有人的想象，我們也越做越聚焦、越做越‘膽小’了?！弊鳛橐患页闪⒔?0年的百億級私募，和聚投資首席策略師黃弢在12月14日于深圳舉辦的“橫琴.廣發(fā)智慧金融杯”私募實盤大賽中期發(fā)布會中表示。

　　黃弢表示，這么多年下來，和聚投資的策略從相對偏多元變得越來越簡單?！拔覍δ芰θΩ泳劢梗瑢嵭杏兴鶠?、有所不為的投資策略。同時，經過這幾年的市場震蕩，我在關注成長股的同時，對價值安全邊際的關注，也比以往任何時候都要多?！?/p>

　　億峰資產今年的套利業(yè)績做的不錯。該公司是國內為數不多的期貨和現貨高度結合的一家私募，公司創(chuàng)始人林勝華表示：“今年業(yè)績相對較好主要是因為公司深耕產業(yè)鏈，摸著現貨的市場來做投資，數據接地氣，交易有溫度，風控不錯，業(yè)績也比較可觀。”

　　值得注意的是，億峰資產今年只做了3次交易，公司一直在等待和發(fā)掘機會，有機會就做交易，沒有機會就多跑跑上下游?！拔覀冇挟a品6月19日建倉，做的是9月份和1月份的爆破價差的擴大，當時是基于買進9月份、賣空1月份這個基礎做的交易。交易完成后的前一周就有16%的收益。而為了這16%，我們整整等待了四個月?！绷謩偃A還直言，公司近兩個月以來幾乎沒有交易。不是沒機會，是已經發(fā)現了機會，但因為貿易摩擦造成短期內有很多不確定性，所以一直沒有交易，等關稅等因素確定后再進行交易。

　　依托山東國資、山東信托組建的混合所有制私募——中閱資本的總經理孫建波表示，公司今年休息時間也比較多，但公司在年中的時候重點挖掘了生豬養(yǎng)殖的板塊，在三季度以來也對新能源汽車也給予了更多關注?！瓣P注生豬養(yǎng)殖是因為這個行業(yè)周期性很強，而新能源汽車板塊人人都知道它的未來方向好，但現在風險大，這時就需要逆向投資的思考和價值發(fā)現?；诖耍覀兘衲昴瓿跬顿Y保持謹慎，后來對生豬養(yǎng)殖、新能源的價值發(fā)現帶來了一定的收益，這也是公司產品能夠獲得較好收益的原因?！?/p>

　　鷹潭濱風投資投資總監(jiān)胡一棟則總結今年業(yè)績相對突出主要是因為公司今年沒有踩“雷”。醫(yī)藥板塊在年初是很熱門的板塊，鷹潭濱風也一度考慮過要配置這個板塊，但最后還是回避了這個版塊?！耙驗槲覀冇^察到幾個比較重要的數據，一是醫(yī)保余額數據降得很快，二是仿制藥利潤太高。一方面支出有限，一方面利潤比較高，這里有較大的不確定因素，所以我們就回避了?！?/p>

　　他補充道，在一個波動的市場里，價值發(fā)現其實更加容易。“一致容易形成偏見，偏見容易帶來價格扭曲，價格扭曲會產生投資機會。以騰訊為例，騰訊今年產生了非常大的價格波動，價格最低點出現在三季報未披露之前，也就是恐怖片最恐怖鏡頭還沒有出來的時候，那個時候的情緒被渲染到極致，極致的情緒帶來極致的價格，極致的價格帶來投資機會?！?/p>

　　談及熊市中的建倉技巧，胡一棟認為，這需要三個步驟?！笆紫?，確認時間點是不是最恐怖的時間點，如果是，可以‘開一槍’，但是這一‘槍’出手不能太重，因為后面肯定有更恐怖的。第二，是更恐怖時刻出現，價格跌不動了。這時壞消息再出來，價格不再下跌，這是很強烈的見底信號。第三，先行指標改善，這是最重要的。一般來講，分批建倉中，60%的倉位應該放在第三階段，前面兩個步驟基本上可以保證在熊市里建倉是在比較底部的區(qū)域?！?/p>

　　2019年投資和避“雷”指南

　　“現在大家一致預期明年上半年困難比較多，下半年會更好。但一致預期基本上都是錯的，這已經被驗證了無數次。”和聚投資首席策略師黃弢直言。

　　在他看來，從上述角度推演，明年資本市場有兩種可能，一是明年上半年不行，下半年可能繼續(xù)不行；二是明年上半年某個時間點，市場可能提前好起來。“當然，這是一個宏觀的推演，最終要落實到行業(yè)基礎配置和個股配置。我們會立足于找處于偏擴張周期的行業(yè)，也要注意有估值的安全邊際。具體行業(yè)上看，我看好以石油、石化產業(yè)鏈以及往下延伸的相關投資機會，這些領域細分產品非常多，不同產品和宏觀緊密度、相關度都不一致；其次，我看好新能源方向的機會，因為從行業(yè)成長的緯度來看，新能源可能是未來最確定也是增量最大的行業(yè)。在經過今年一年新能源整體政策的低預期、行業(yè)低預期、行業(yè)格局重整之后，很多公司安全邊際出來了。因此，明年，我們會在市場相對低預期和行業(yè)成長性相對比較確定的情況下，挖掘一些個股機會?！秉S弢表示。

　　中閱資本總經理孫建波認為明年風險可能沒有那么大，機會會更多。因為很多風險已經認識到了，市場又處于估值低位，而便宜就是最安全的價值和最好的投資機會。他同樣看好新能源行業(yè)的投資機會?！耙坏┮粋€科技消費品使用滲透率超過10%，這個行業(yè)會迅速擴張。新能源車2018年已經接近4%的銷售占比了。我想2019年超過6%、2020超過10%，應該不困難。一旦新能源車的銷售超過10%，后面很可能很快就是20%、50%，甚至更多，所以新能源對未來世界的改變一定會超越我們所有人的想象。”

　　億峰資產創(chuàng)始人林勝華表示“從商品的角度來說，目前市場還是偏積極的方向。貿易摩擦對我國干擾很大，但現在有緩和的跡象?！?/p>

　　鷹潭濱風投資投資總監(jiān)胡一棟認為，明年資本市場估值會逐漸回升?！爸忻狸P系從貿易自由、合作共贏，變成了相互競爭、局部摩擦。今年只是貿易摩擦的第一年，大家還不習慣這種摩擦，資本市場反應也很劇烈，我們從來沒有低估這個風險。但一邊發(fā)展、一邊制約、競爭可能是以后的長期節(jié)奏，大家慢慢會習慣，到時候資本市場的估值也會慢慢恢復、提升?！?/p>

　　他同時提醒投資者，2015年的“雷”還沒有爆完?！?015年發(fā)行了一批質地不怎么好的信用債，今年爆了一批，還沒有爆完，明年一季度還會持續(xù)爆。因此，明年一季度還是要小心，明年下半年可能會好一點?！?/p>