撰文|資管報(bào)道組

　　1、私募監(jiān)管繼續(xù)升級(jí)，注冊(cè)與執(zhí)業(yè)要求趨嚴(yán)

　　2019年，監(jiān)管層對(duì)于私募的監(jiān)管將繼續(xù)升級(jí)，運(yùn)營(yíng)私募的條件水漲船高。由于此前私募基金備案門檻不高，出現(xiàn)魚龍混雜的行業(yè)狀況，卻共同“享受”陽(yáng)光私募的待遇。未來將加大對(duì)信息披露、資金認(rèn)繳、實(shí)控人誠(chéng)信、管理人員任職資格、股權(quán)結(jié)構(gòu)、不正當(dāng)轉(zhuǎn)讓、募資方式等方面監(jiān)管，私募基金行業(yè)將迎來高速“凈化”。

　　2、私募頭部效應(yīng)凸顯，資金將向“龍頭”集中

　　預(yù)計(jì)2019年A股難現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)，擇時(shí)將更加困難，消息型/博弈型私募面臨淘汰。堅(jiān)持價(jià)值投資的頭部私募，有望在弱市中體現(xiàn)龍頭效應(yīng)。限于運(yùn)營(yíng)成本等因素，中小規(guī)模私募面臨“高度擠壓”，整個(gè)私募行業(yè)將現(xiàn)不可避免的“瘦身”。

　　3、百億私募陣營(yíng)分化，頭部機(jī)構(gòu)遭遇考驗(yàn)

　　百億規(guī)模陣營(yíng)將出現(xiàn)分化，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳的機(jī)構(gòu)面臨客戶流失，甚至裁員，隨時(shí)被擠出該陣營(yíng)，這已在2018年出現(xiàn)征兆。此外，百億私募將在營(yíng)銷方法、渠道合作、專戶產(chǎn)品等運(yùn)營(yíng)層面差異將更加明顯，各家管理規(guī)模增減將進(jìn)一步拉開差距。

　　4、外資闖關(guān)“私轉(zhuǎn)公”，尋找本土投顧成大趨勢(shì)

　　雖然十余家外資資管在華發(fā)行私募基金，但規(guī)模難與中國(guó)本土私募匹敵。隨著中國(guó)金融開放再加速，有共同基金基因的外資資管將“私轉(zhuǎn)公”，2019年有望獲獨(dú)資公募牌照，做中國(guó)本土化公募機(jī)構(gòu)。同時(shí)，更多海外資金將通過QFII和陸股通，尋找更多本土優(yōu)秀私募管理人做投顧。

　　5、資產(chǎn)配置類私募爆發(fā)，迎接真正FOF時(shí)代

　　2019年，有望迎來私募FOF的真正時(shí)代。隨著私募管理人備案類別擴(kuò)容，更多擅長(zhǎng)跨資產(chǎn)配置的管理人將登記為資產(chǎn)配置類私募，有助于形成多層級(jí)的資管業(yè)架構(gòu)體系，豐富私募產(chǎn)品選擇。私募FOF將打通一二級(jí)市場(chǎng)不能互投的限制，也將吸引更多長(zhǎng)線基金實(shí)現(xiàn)跨資產(chǎn)配置。

　　6、賣方服務(wù)生態(tài)變更，私募研究組織重構(gòu)

　　新財(cái)富評(píng)選暫停后，賣方機(jī)構(gòu)將更加傾向于傭金制服務(wù)，管理規(guī)模較大的私募將對(duì)券商研究更加“挑剔”。特別是頭部私募或?qū)⒓涌煅芯繄F(tuán)隊(duì)的自主培養(yǎng)，與賣方關(guān)系過渡到交易性層面，將加快賣方與私募合作生態(tài)的變化。

　　7、內(nèi)外資私募“出?！奔铀?，生存模式仍在探索

　　2019年將有更多中國(guó)本土私募謀求海外上市，股權(quán)類和證券類私募均在列。此外，在華拿到私募牌照的外資資管，將以QDLP通道引領(lǐng)國(guó)內(nèi)投資者投向海外市場(chǎng)，增加資產(chǎn)配置的多元性。

　　8、私募創(chuàng)新趨勢(shì)難改，降費(fèi)率、長(zhǎng)周期是方向

　　2019年上半年，市場(chǎng)氣氛難有根本改善。收費(fèi)較高的私募管理人或?qū)⒅鲃?dòng)降低費(fèi)率，以創(chuàng)造超額收益為目標(biāo)。此外，設(shè)立三年期、五年期產(chǎn)品將成為主流，私募管理人與資金更長(zhǎng)時(shí)間的綁定，有助于投資者收益改善。

　　9、PE機(jī)構(gòu)加速淘汰，證券私募重獲生機(jī)

　　受資管新規(guī)、二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的影響，專注一級(jí)市場(chǎng)的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在2019年面臨運(yùn)營(yíng)和募資的雙重難題。專業(yè)度不高、業(yè)績(jī)低迷的PE機(jī)構(gòu)將出現(xiàn)生存問題，PE基金的門檻將大幅提升。

　　10、“私轉(zhuǎn)公”閘門開啟，公私募人才雙向流動(dòng)

　　監(jiān)管層鼓勵(lì)有能力的專業(yè)人士設(shè)立“個(gè)人系”公募，并已在2018年出現(xiàn)局部性“爆發(fā)”。因此，這一勢(shì)頭將在2019年延續(xù)，更多“公募派”私募管理人有望回歸公募，甚至創(chuàng)建自己的公募基金，實(shí)踐價(jià)值投資理念。