在私募圈里，對于2018年有這樣一個說法：2017年的行情是怎么造神的，2018年的行情就怎么誅神。從這話可以透視出2018年A股市場的持續(xù)調(diào)整，令私募機構(gòu)承受著多大的壓力。

　　在2018年這個股市寒冬中，不少的私募基金凈值大跌，產(chǎn)品清盤數(shù)量也創(chuàng)出新高。2018年，私募基金清算產(chǎn)品數(shù)量累計達(dá)8013只，其中提前清盤5069只。

　　回溯2018年，火山君愕然發(fā)現(xiàn)，目前，已有10家私募已從自2016年以來的百億級俱樂部“退群”；更多的中小型私募由于業(yè)績不佳，為壓縮成本只有通過為券商營業(yè)部“打傭金”換取辦公場地棲身。

　　10家私募從百億級俱樂部“退群”

　　私募行業(yè)內(nèi)有一條潛規(guī)律——規(guī)模是業(yè)績的殺手。這一說法其實是有道理的，不管是什么策略的私募基金，只要規(guī)模變得太大，操作空間就會變得有限，而基金經(jīng)理操作也會受到更大的約束。

　　那么，從2016年底來看，管理規(guī)模達(dá)百億級的私募名單中，經(jīng)過2017年、2018年的市場風(fēng)云變化，這些百億級私募的情況又是怎樣的呢？火山君帶著好奇的心理進行了查詢。

　　據(jù)格上理財2016年四季度公布的百億級證券私募名單顯示，當(dāng)時一共有包括景林資產(chǎn)、重陽投資等27家百億級管理規(guī)模的證券私募基金。

　　2016年四季度百億級證券私募基金

　　景林資產(chǎn)、六禾投資、淡水泉投資、星石投資、理成資產(chǎn)、朱雀投資、從容投資、展博投資、重陽投資、遠(yuǎn)策投資、和聚投資、銀葉投資、青騅投資、佑瑞持投資、耀之資產(chǎn)、東源投資、合晟資產(chǎn)、暖流資產(chǎn)、樂瑞資產(chǎn)、千合資本、映雪投資、博道投資、大巖資本、富善投資、茂典資產(chǎn)、盈峰資本、藍(lán)石資管

　　到2018年6月底，管理規(guī)模達(dá)到百億以上的證券私募管理人包括重陽投資在內(nèi)共有30家，但火山君卻發(fā)現(xiàn)，從數(shù)據(jù)來看，在2016年底的27家百億級私募中，已經(jīng)有10家消失了，這10家有六禾投資、理成資產(chǎn)、盈峰資本、展博投資、青騅投資、東源投資、大巖資本、富善投資等。

　　另外，火山君注意到，有幾家百億級私募選擇了“私轉(zhuǎn)公”，如博道投資等。而在2018年9月15日，百億級私募朱雀投資成為第五家“私轉(zhuǎn)公”的公募基金。

　　那么，在一年的股市寒冬中，導(dǎo)致這些百億級私募跌落榜單的又是什么樣的原因呢？

　　火山君注意到，業(yè)績回撤后遭遇巨額贖回是一大原因，而這又主要來源于市場風(fēng)格的風(fēng)云突變。如2017年，A股出現(xiàn)“一九”分化行情，量化對沖類私募產(chǎn)品普遍陷入危局，不少百億級私募的量化對沖產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)大幅回調(diào)，最終導(dǎo)致從百億級私募行列退出，如盈峰資本。

　　8013只私募產(chǎn)品“結(jié)賬”清盤

　　從這些退出百億級俱樂部的私募基金情況看，火山君注意到，這些私募基金普遍出現(xiàn)產(chǎn)品線收縮的狀態(tài)。來自第三方的數(shù)據(jù)顯示，部分私募清盤的私募產(chǎn)品數(shù)量高于新成立產(chǎn)品數(shù)量。

　　2018年，股票策略私募基金在私募八大策略里面排名墊底，就連一批明星私募也沒能幸免。弱市之下無英雄，連“一哥”王亞偉旗下的產(chǎn)品鐵寶盈祥云3號也被提前清盤。數(shù)據(jù)顯示，千合資本旗下大部分產(chǎn)品在2018年都是負(fù)收益，其代表產(chǎn)品昀灃2018年的虧損幅度達(dá)36.18%。

　　私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2018年，私募基金清盤產(chǎn)品數(shù)量累計達(dá)8013只，其中提前清盤的產(chǎn)品數(shù)量為5069只，股票策略產(chǎn)品清盤3602只。而從2014年至2017年，產(chǎn)品清盤數(shù)量分別為782只、1824只、2288只和3572只，2018年的私募清盤數(shù)量明顯逼近數(shù)年來的總和。

　　數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)

　　火山君注意到，2018年前11個月，私募基金共發(fā)行18407只產(chǎn)品，相比2017年的發(fā)行數(shù)量呈明顯的下降趨勢，下降幅度仍舊較大。

　　此外，火山君還注意到一個數(shù)據(jù)，除了已經(jīng)清盤的8000多只私募產(chǎn)品外，還有一群中小私募掙扎在清盤線附近。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月底，凈值跌破0.8元的私募產(chǎn)品就有近2600多只。

　　為省成本“寄居”券商“打傭金”

　　近期，火山君發(fā)現(xiàn)，不少中小型私募公司的辦公地點出現(xiàn)了變更。而從其新遷地址看，無疑是從城市的中心區(qū)搬走，畢竟那里的房租比較貴，換到一些地方政府政策扶持的地方辦公展業(yè)。

　　基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，有2萬家私募機構(gòu)的管理規(guī)模在5億元以下，從目前的市場情況來看，未來新成立、規(guī)模小、投資管理能力和經(jīng)驗不足的私募，生存空間正日益縮小。

　　有私募行業(yè)人士告訴火山君，目前證券類私募中能過盈虧平衡點的估計不到10%。按照2018年的市場行情，收益做到10%以上也很難，按20%提成，1億元的管理規(guī)模，如果產(chǎn)品收益10%，再加上1%~2%的管理費，算下來，私募拿到手的收入也就200萬元左右。對于一些小型私募來說，控制成本的辦法就是少雇些人，換個便宜的辦公場地，想方設(shè)法將運營成本控制在200萬元左右。

　　實際上，從2018年以來，一些私募機構(gòu)紛紛想法降低運營成本。

　　有不愿具名的券商營業(yè)部人士在近期告訴火山君前期一些小型私募基金曾找過他們營業(yè)部合作，目的是讓券商營業(yè)部來提供私募基金的辦公場所。

　　據(jù)該券商營業(yè)部人士透露，券商給私募提供辦公室也并非沒有條件，營業(yè)部為了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)收，一般要求私募基金通過短線交易來為券商營業(yè)部“打傭金”。營業(yè)部收取私募的傭金率是千分之二，并且每個月的傭金額也有要求，至少要保證每月20萬元以上，按照這個傭金額來倒算，至少交易金額在1億元左右。另外，券商還會為這些合作的私募基金旗下產(chǎn)品尋找投資資金來源。

　　原賣百萬的“殼”40萬無人問津

　　在2018年，不少私募元氣大傷，主要是因為旗下產(chǎn)品瀕臨清盤線，在沒有明確機會的時候不敢放大倉位博取收益。然而在這樣的煎熬中，公司員工工資、房租水電的開支一分也不能少。由于產(chǎn)品沒有收益，一直都在吃老本，已到了快熬不下去了的境地，但放棄又心有不甘。

　　而私募的這種凄慘境遇，也導(dǎo)致私募“賣殼”生意暗流涌動。有私募人士向火山君透露，他知道的不少小型私募都傾向于清盤“賣殼”走人。

　　不過，有“賣殼”想法的私募多了，結(jié)果就是“殼”的價格一路走低，由高峰時期的百萬元直接降到40萬元左右也無人問津。

　　近期，火山君還從各大私募圈發(fā)現(xiàn)，在私募圈兜售私募公司“殼”的中介越來越多。不少中介機構(gòu)手里都捏著一大把私募“殼”公司資源在到處兜售，一次甩出好幾家來供買方選擇。甚至還有中介機構(gòu)在私募圈搞起了年終特價大促銷，聲稱客戶委托急轉(zhuǎn)幾家私募公司。火山君注意到，從中介機構(gòu)提供的4家“殼公司”地址看，都是注冊地在北京的。該中介還向火山君表示：“您看上了哪個資源隨時可以操作變更，而且價格還可以商量。”

　　該中介還表示，現(xiàn)在直接“買殼”備案可能比自己申請更省錢，至少能省掉時間成本。如果自己去申請“牌照”，除了租場地、請員工等各種花銷外，完成登記備案的耗時也比較長?；鹕骄l(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的私募“殼買賣”已經(jīng)由此前的賣方市場轉(zhuǎn)為了買方市場，真正出手“買殼”的人還是比較少。畢竟買下了私募這個“殼”也不好養(yǎng)，還要考慮如何吸引資金發(fā)行產(chǎn)品，在目前的市場環(huán)境下難度還是不小的。