文丨熊乙

　　編輯丨洪鵠

　　今日，紅點(diǎn)創(chuàng)業(yè)投資中國(guó)基金(以下簡(jiǎn)稱“紅點(diǎn)中國(guó)”)宣布完成4億美元基金募集，這是紅點(diǎn)中國(guó)自2016年從紅點(diǎn)全球基金獨(dú)立后募集的第二支美元基金。截至目前，紅點(diǎn)中國(guó)基金管理規(guī)模超過(guò)10億美元。

　　進(jìn)入中國(guó)14年之久，紅點(diǎn)中國(guó)出手了60余次，投出了包括奇虎360、秒拍、趣頭條、APUS在內(nèi)的10億美金明星獨(dú)角獸。除此之外，紅點(diǎn)的布局還包括：消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的游戲發(fā)行商創(chuàng)夢(mèng)天地、二手車交易平臺(tái)人人車，企業(yè)IT服務(wù)領(lǐng)域的數(shù)字營(yíng)銷商秒針、移動(dòng)安全服務(wù)商梆梆安全，前沿科技領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛企業(yè)Pony.ai和深動(dòng)科技。

　　2018年，紅點(diǎn)中國(guó)的投資組合就有4個(gè)IPO，包括2月360在“中概股回A”浪潮下回歸A股上市、9月趣頭條赴美上市、12月創(chuàng)夢(mèng)天地赴港上市，以及12月由360獨(dú)立分拆出去的360金融登陸納斯達(dá)克。這些案子紅點(diǎn)中國(guó)大多在早期階段便已出手，其中趣頭條在紅點(diǎn)投后一年完成上市，APUS投后半年便躋身獨(dú)角獸行業(yè)。

　　據(jù)紅點(diǎn)中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人袁文達(dá)透露，這次募資前后只用了不到3個(gè)月時(shí)間，“新增LP數(shù)量超出一期基金一倍，最后不得不回絕掉一部分”。他強(qiáng)調(diào)，紅點(diǎn)中國(guó)有意控制規(guī)模，是為了更好地聚焦早期?！霸缙诨鸬囊?guī)模決定是否有超額回報(bào)，我們非?？粗卣麄€(gè)基金的回報(bào)倍數(shù)?！睋?jù)介紹，本次一期美元基金LP全部跟投，新增LP還包括國(guó)家主權(quán)基金、國(guó)際知名退休基金、全球知名大學(xué)捐贈(zèng)基金等。

　　袁文達(dá)告訴36氪，本輪募資將繼續(xù)圍繞早期TMT布局，押注消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)IT服務(wù)、前沿科技三大賽道。按照2018年的數(shù)據(jù)，紅點(diǎn)中國(guó)在目前的投資組合中，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的項(xiàng)目占比約為2/3，但袁文達(dá)表示，這一數(shù)據(jù)可能在未來(lái)根據(jù)市場(chǎng)情況有所調(diào)整。言下之意，從本期基金開(kāi)始，紅點(diǎn)將更多向企服、科技方向傾斜。新設(shè)立成長(zhǎng)期基金

　　全階段布局在過(guò)去幾年已成趨勢(shì)，有足夠規(guī)模的基金慢慢向前走，先后成立早期、種子期基金，以更早捕捉獨(dú)角獸；早期基金在業(yè)績(jī)背書下，也開(kāi)始擴(kuò)大規(guī)模，往后期遷徙，收取更多基金管理費(fèi)。

　　區(qū)別于以上兩者，紅點(diǎn)中國(guó)也出現(xiàn)了具特色的階段性調(diào)整：從聚焦A輪或更早期投資，到本期基金單獨(dú)分出1億美元，設(shè)立Opportunity Fund來(lái)覆蓋成長(zhǎng)期投資。袁文達(dá)表示，一方面是為了追投優(yōu)秀的早期項(xiàng)目，另一方面是為了挖掘有增長(zhǎng)潛力的成長(zhǎng)期項(xiàng)目。

　　一個(gè)最直接的原因來(lái)自于創(chuàng)夢(mèng)天地。紅點(diǎn)中國(guó)于2012年連續(xù)A、B兩輪押注創(chuàng)夢(mèng)天地，2年后便登陸納斯達(dá)克。從紅點(diǎn)中國(guó)入局后的C、D輪到IPO，創(chuàng)夢(mèng)天地估值依然增長(zhǎng)了5-10倍。袁文達(dá)深切感受到，許多C、D輪估值1-2億美金的項(xiàng)目，可見(jiàn)范圍內(nèi)依然能看到10倍的增長(zhǎng)空間?！半m然是成長(zhǎng)期，但具備早期項(xiàng)目的增長(zhǎng)潛力?！边@對(duì)于追求高成長(zhǎng)的紅點(diǎn)來(lái)說(shuō)，吸引力足夠巨大，他開(kāi)始有意識(shí)地捕捉擁有此類成長(zhǎng)期項(xiàng)目。“像創(chuàng)夢(mèng)天地這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，我們會(huì)更長(zhǎng)期的、更全階段地支持?！?/p>

　　這一轉(zhuǎn)變，也來(lái)自于袁文達(dá)對(duì)“獨(dú)角獸變大”的感知。2010年之前，10億美元估值的項(xiàng)目稀少，即使奇虎360這樣的明星項(xiàng)目2011年登陸美國(guó)市場(chǎng)時(shí)，市值也僅20億美金。但近幾年，千萬(wàn)級(jí)別的A輪融資不在少數(shù)，項(xiàng)目退出規(guī)模明顯增加，10億美金幾乎成了上市起點(diǎn)，如小米、美團(tuán)這樣百億美金估值獨(dú)角獸接連出現(xiàn)。

　　按照計(jì)劃，本期1億美元成長(zhǎng)期基金將著重押注個(gè)位數(shù)的高潛力項(xiàng)目，3億美元早期基金則將出手范圍控制在30個(gè)項(xiàng)目，為單一項(xiàng)目預(yù)留1000萬(wàn)美元的投資份額。換句話說(shuō)，早期階段，紅點(diǎn)中國(guó)能夠以1000萬(wàn)美元覆蓋項(xiàng)目A、B輪甚至更早，進(jìn)入成長(zhǎng)期以后，紅點(diǎn)中國(guó)依然可以加注C、D輪，賺取更多倍數(shù)。雖然此次基金規(guī)模是上一期基金的近2倍，但袁文達(dá)告訴36氪，紅點(diǎn)中國(guó)不會(huì)放寬投資標(biāo)準(zhǔn)，將延續(xù)此前高精度的“狙擊式”手法。

　　精準(zhǔn)打法

　　如果將紅點(diǎn)中國(guó)14年的精準(zhǔn)式打法歸結(jié)為三個(gè)關(guān)鍵詞，那就是：市場(chǎng)、技術(shù)、團(tuán)隊(duì)——市場(chǎng)足夠大，最好是在藍(lán)海中找機(jī)會(huì)；技術(shù)壁壘足夠高，以技術(shù)為杠桿撬動(dòng)多倍增長(zhǎng)；團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)充足，執(zhí)行能力強(qiáng)，能快速落地項(xiàng)目。在三個(gè)關(guān)鍵詞的交集處，紅點(diǎn)中國(guó)找到了趣頭條以及APUS等明星企業(yè)。

　　以趣頭條為例。團(tuán)隊(duì)上，譚思亮從雅虎，51.com，到盛大，從創(chuàng)辦互眾到成立趣頭條，始終圍繞廣告業(yè)務(wù)在做延伸創(chuàng)業(yè)，經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)明顯。技術(shù)上，今日頭條驗(yàn)證了技術(shù)賦能資訊APP的可能性，同樣使用“機(jī)器算法推薦”的趣頭條，提供了同樣的技術(shù)想象空間。市場(chǎng)上，2017年紅點(diǎn)中國(guó)投資趣頭條時(shí)，“下沉市場(chǎng)”尚未處于高光區(qū)。袁文達(dá)發(fā)現(xiàn)一二線與三四線城市的內(nèi)容需求存在明顯差異——前者偏資后者偏娛樂(lè)、搞笑。而今日頭條的用戶側(cè)重前者，后者仍是一片藍(lán)海，于是果斷押注趣頭條。

　　此后，趣頭條的發(fā)展速度遠(yuǎn)超他的預(yù)期——2017年5月決定投資趣頭條時(shí)，項(xiàng)目DAU僅300萬(wàn)/天，2017年底突破1000萬(wàn)DAU，2018年底達(dá)到3000萬(wàn)DAU，成為重要的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。譚思亮評(píng)價(jià)紅點(diǎn)中國(guó)，稱其是“理解‘增量市場(chǎng)’并和趣頭條接觸的第一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人”，甚至為公司的戰(zhàn)略制定、業(yè)務(wù)支撐、人才引進(jìn)、連接頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)以及上市給予了足夠支持。

　　另一個(gè)案例是安卓手機(jī)桌面APUS。創(chuàng)始人李濤是360出身，紅點(diǎn)投資360后牽線搭橋其和巴西一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司P Safe合作，將360的產(chǎn)品技術(shù)、商業(yè)模式復(fù)制到南美，由此打造出了巴西的“360安全衛(wèi)士”。這個(gè)過(guò)程中，李濤就是操盤手。袁文達(dá)評(píng)價(jià)這位老相識(shí)“執(zhí)行能力強(qiáng)”，“本職創(chuàng)業(yè)勝算大”。這同樣是一個(gè)在藍(lán)海中找機(jī)會(huì)的故事，這款等同于“安卓桌面+360手機(jī)助手”的軟件，在智能手機(jī)尚未普及的新興市場(chǎng)，獲得了急速增長(zhǎng)：商業(yè)化首月收入近億元，半年便躋身獨(dú)角獸行列。

　　對(duì)被投項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，選擇紅點(diǎn)的另一個(gè)好處在于：出海浪潮下的全球資源和視角。以APUS為例，其基于安卓系統(tǒng)的手機(jī)桌面，在海外的主要推廣渠道就是Google Play，所以找到谷歌合作很重要。由于“安卓之父”Andy Rubin與紅點(diǎn)創(chuàng)投的良好關(guān)系(Andy Rubin三次創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目均獲得紅點(diǎn)創(chuàng)投的支持，安卓系統(tǒng)也在美國(guó)紅點(diǎn)辦公室孵化)，以及紅點(diǎn)創(chuàng)投對(duì)于安卓系統(tǒng)生態(tài)的深度理解，2014年投資APUS后，紅點(diǎn)就安排李濤去了谷歌拜訪，因此達(dá)成了重要合作。

　　袁文達(dá)告訴36氪，已經(jīng)獨(dú)立兩年多的紅點(diǎn)中國(guó)，團(tuán)隊(duì)決策時(shí)更加獨(dú)立、清晰以及迅速，但有兩點(diǎn)依然不變：其一，全球視角不變，紅點(diǎn)中國(guó)始終與紅點(diǎn)美國(guó)、紅點(diǎn)巴西之間保持密切溝通，共享后臺(tái)，分享案例；其二，原則不變，不會(huì)因?yàn)榛鹨?guī)模擴(kuò)大而亂發(fā)子彈，始終做到有的放矢。