股票私募要“留”在百億以上規(guī)模的第一方陣?yán)镏鴮?shí)不易。

　　在一家三方機(jī)構(gòu)公布的最新百億私募名單中，總計(jì)只有9家股票多頭私募上榜，相比一年前減少了四家。這消失的四家機(jī)構(gòu)個(gè)個(gè)赫赫有名，但無(wú)奈市場(chǎng)和客戶心意嬗變，規(guī)模已達(dá)不到百億。

　　這光景，做一個(gè)一線私募機(jī)構(gòu)，也不容易！

　　全行業(yè)縮水500億，11家多頭私募“站穩(wěn)”

　　近日，格上研究中心公布了27家百億私募證券管理人名錄(截至2018年四季度)。其中，總計(jì)11家純股票策略私募上榜，包括淡水泉投資、星石投資、源樂(lè)晟資產(chǎn)、千合資本、拾貝投資、景林資產(chǎn)、保銀投資、重陽(yáng)投資、高毅資產(chǎn)、涌峰投資、明達(dá)資產(chǎn)。

　　相比2018年一季度末，和聚投資、從容投資、新價(jià)值投資、朱雀投資從百億陣營(yíng)中退出。其中，朱雀投資或因“私轉(zhuǎn)公”而退出私募排名。

　　同樣不可忽視的是，過(guò)去一年受A股行情等因素影響，證券私募基金規(guī)模已有所縮水。

　　據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，截至2018年12月底，證券類私募管理規(guī)模2.24萬(wàn)億元。相較于2017年12月底，2018年證券類私募規(guī)?？s水近500億元。

　　所以，這站穩(wěn)百億規(guī)模的11家股票私募，確實(shí)有些獨(dú)特的“法道”。

　　自有資金實(shí)力強(qiáng)，渠道代銷條件多

　　根據(jù)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，上述站穩(wěn)腳跟的百億私募多數(shù)有較為強(qiáng)大的自有資金規(guī)模，同時(shí)在渠道代銷方面有較強(qiáng)的能量。

　　比如，重陽(yáng)投資的外部資金募集渠道就主要包括銀行、券商、第三方財(cái)富以及銀行委外，公司投資風(fēng)格穩(wěn)定，對(duì)絕對(duì)收益關(guān)注較多，也并沒(méi)有刻意追求規(guī)模擴(kuò)張，所以渠道方面認(rèn)可度很高。

　　此外，重陽(yáng)投資的管理資金中，有一定比例的自有資金，疊加多渠道募資的策略，所以一直保持在百億規(guī)模陣營(yíng)。

　　類似的，其余10家百億股票私募也普遍在招商銀行（600036）、中國(guó)銀行（601988）、工商銀行（601398）、交通銀行（601328）、光大銀行（601818）等強(qiáng)勢(shì)渠道有落地產(chǎn)品，也都進(jìn)入了一些私行產(chǎn)品的白名單。

　　一位百億私募管理層人士透露，以招行為代表的銀行私行客戶，有相當(dāng)規(guī)模的資金是以FOF、MOM等組合產(chǎn)品模式來(lái)挑選底層產(chǎn)品的。

　　而那些一直能站穩(wěn)百億陣營(yíng)的股票多頭機(jī)構(gòu)，往往因?yàn)楹诵膱F(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定、策略一致等特點(diǎn)而成為銀行資金的“?？汀?，也因此在行業(yè)中成為規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定的一批。

　　也調(diào)研發(fā)現(xiàn)，淡水泉投資、星石投資、源樂(lè)晟資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、保銀投資、重陽(yáng)投資、高毅資產(chǎn)這幾家均為典型的團(tuán)隊(duì)制私募，目前看他們的策略和風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定。

　　手握海外長(zhǎng)線資金

　　還發(fā)現(xiàn)，淡水泉投資和景林資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)，因長(zhǎng)期管理海外資金，規(guī)模穩(wěn)定性更加凸顯。

　　以淡水泉為例，2013-2018年每年都中標(biāo)海外資金管理資格，受托了大量QFII專戶、海外養(yǎng)老金、歐洲保險(xiǎn)資金、北美FOF、亞洲主權(quán)管理基金、大學(xué)基金的海外資金。這些資金往往委托期限較長(zhǎng)，成為淡水泉持續(xù)經(jīng)營(yíng)的“壓艙石”。

　　此外，淡水泉在國(guó)內(nèi)募資的渠道以平安信托和招商私行為主，合作均有十年歷史，特別是平安信托渠道更鼓勵(lì)客戶長(zhǎng)期持有。這相對(duì)和淡水泉旗下產(chǎn)品逆向投資、高波動(dòng)的產(chǎn)品特點(diǎn)相匹配。