截至3月6日收盤，上證指數(shù)突破3100點，兩市成交額再度突破1萬億大關(guān)，刷新2015年11月以來新高。

　　A股凌厲上漲之時，壓抑許久的多頭情緒徹底爆發(fā)。

　　朝陽永續(xù)顯示，截至3月1日，42只股票多頭私募產(chǎn)品年內(nèi)收益超50%，其中6只產(chǎn)品收益更超100%。

　　百億私募陣營中，去年回撤超20%的多家機構(gòu)凈值修復(fù)迅速，一定程度上表明其堅持高倉位的策略收效明顯。

　　另有一些中小私募，去年在清盤線附近經(jīng)歷了痛苦難熬的掙扎，通過多種操作方法趕上了近期暴漲行情。

　　高倉位私募收益居前

　　百億規(guī)模私募中，淡水泉投資、星石投資、景林投資產(chǎn)品年內(nèi)收益紛紛超過20%，領(lǐng)先于收益普遍在10-20%的頭部私募。

　　上述三家機構(gòu)在去年市場情緒恐慌之時，均曾表態(tài)堅持高倉位運作。比如，淡水泉和星石曾公開表態(tài)，堅持九成以上的絕對高倉位策略。

　　實際上，上述三家機構(gòu)堅持高倉位的同時，曾忍受著巨幅回撤。

　　如上圖所示，景林資產(chǎn)在上述三家機構(gòu)中，去年回撤幅度最大，兩次出現(xiàn)超40%的凈值回撤。近期景林產(chǎn)品的凈值修復(fù)速度也最快，其次是淡水泉和星石，凈值修復(fù)與去年回撤幅度呈較高的正相關(guān)。

　　一定程度上，去年上述機構(gòu)忍受高回撤，而且要保持足夠多的倉位“彈藥”，才能趕上這一輪暴漲行情。

　　我們再選取三家年內(nèi)在10-20%的頭部私募，做一番對比。

　　拾貝投資曾表示，2018年6月倉位下降到四成，9月底小幅加倉后受到挑戰(zhàn)，之后建倉保持四成倉位至年末。低倉位運行下，對應(yīng)的回撤幅度也小于景林淡水泉等機構(gòu)，凈值反彈的力度也稍遜一籌。由于本輪行情在2月中旬快速啟動，即使有加倉，由于該機構(gòu)此前倉位有限，勢必難有快速的凈值上漲。

　　此外，通過歷史凈值數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，11月2日-12月14日之間，重陽3期的凈值在2.19-2.24區(qū)間小范圍波動，趨近于一條“直線”。由于10月份A股經(jīng)歷大幅度下跌，且重陽當(dāng)時最大回撤就出現(xiàn)在10月末，由此推斷重陽可能之后有一定減倉操作。由于近兩個月A股指數(shù)屬于均衡上漲，但該機構(gòu)凈值收益11%左右，或正是倉位不高所致。

　　臨時加倉“為時不晚”

　　相比于百億私募，“民間派”中小私募也有著別樣的“凈值故事”。

　　翻看凈值數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，有私募在行情突然爆發(fā)后，大幅加倉“上車”的跡象。比如，“民間派”基金經(jīng)理董寶珍，曾因打賭看空茅臺市值而裸奔，他管理的產(chǎn)品凈值一度跌至0.60以下，但短短兩個月修復(fù)至0.83，但可能有“突擊操作”的跡象。

　　董寶珍管理的“否極泰歸德”凈值數(shù)據(jù)顯示，去年12月底凈值一度跌至0.60以下，一直延續(xù)至1月25日。但2月11日起，A股開始快速上漲，上述產(chǎn)品凈值開始上漲，但幅度并不大。

　　上圖可以看出，截至2月22日，2月份產(chǎn)品凈值在0.63-0.68小幅波動，但3月1日凈值攀升至0.83，短短一周內(nèi)上漲20%。

　　可以推斷，這位基金經(jīng)理可能看到A股放量后，火速加倉操作。2月27日，董寶珍公眾號一篇文章里還透露，“我在2018年底越跌越買放大了杠桿，我在歷史機會下做出了正確的選擇。自然法則是回報我的，我一定要等到足夠的回報?！?/p>