2019年全國兩會如期啟幕，來自全國各地的代表委員共話改革發(fā)展，共議國是，在此之際，3月8日，2019全國兩會財新圓桌在北京召開。本次活動的主題為“民營經(jīng)濟(jì)新機(jī)遇”，活動由財新傳媒主辦，基巖資本提供支持。

　　2019年中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨巨大挑戰(zhàn)，融資環(huán)境收緊，繼續(xù)深化改革開放、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、提振企業(yè)家信心，當(dāng)是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、破解中國經(jīng)濟(jì)增長下行壓力之道。

　　綢繆未來，全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會主任尚福林、全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任劉世錦、全國政協(xié)常委，中國進(jìn)出口銀行董事長胡曉煉、全國政協(xié)常委，北京大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院院長賈慶國、全國政協(xié)委員，中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸，全國政協(xié)委員、新希望集團(tuán)董事長劉永好、全國政協(xié)委員，瑞華會計師事務(wù)所管理合伙人張連起、財新傳媒社長，胡舒立、基巖資本總裁，黃明麒、北京金融控股集團(tuán)董事長，范文仲、【科大訊飛(002230)、股吧】(002230)高級副總裁，杜蘭等，共同為推動新時代下的中國未來經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展建言獻(xiàn)策。

　　在圓桌上，基巖資本總裁黃明麒表示，當(dāng)前，外部環(huán)境發(fā)生深刻變化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但是“危”與“機(jī)”是一對并生的關(guān)系，越是在經(jīng)濟(jì)困難時期越是容易出現(xiàn)偉大的企業(yè)?；鶐r資本作為一家專注于投資于全球新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，在危機(jī)之中看到的更多的是機(jī)會。在新時代下，民營企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)自身合理運(yùn)用不同層次、不同維度資本市場的能力，基巖資本會幫助企業(yè)選擇合適的上市目的地，幫助企業(yè)實現(xiàn)騰飛。

　　基巖資本總裁 黃明麒

　　一直以來，基巖資本專注于全球新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的價值投資，投資階段橫跨早中晚期，行業(yè)覆蓋TMT、生物醫(yī)藥等多個領(lǐng)域。基巖資本全方位全鏈條的幫助中概股企業(yè)面對資本市場的各種難題，截至目前，基巖資本投資的企業(yè)包括泰盈科技、趣頭條、嗶哩嗶哩、蘑菇街等知名企業(yè)。此前，基巖資本向美國證券交易委員會公開遞交了招股說明書，由于此前并無國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)赴美上市，基巖資本上市后將成為國內(nèi)第一間在美上市的中國私募企業(yè)。

　　作為即將美股上市的私募第一股，基巖資本不試圖去追求風(fēng)險性收益，而是通過投研團(tuán)隊對新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的深入研究，盡量減少不確定性風(fēng)險，去追求相對確定的收益?；鶐r資本在今年選擇赴美上市，除了美國資本市場的上市門檻較低、對私募機(jī)構(gòu)比較包容外，也因為看到了我國私募基金行業(yè)發(fā)展的巨大潛力，希望借助上市實現(xiàn)自身品牌效應(yīng)的提升，募集資金加大對公司的投入，搭上行業(yè)快速發(fā)展的順風(fēng)車。

　　以下為基巖資本黃明麒總裁在會上的發(fā)言：

　　大家晚上好，我是基巖資本總裁黃明麒。今天很高興能參加全國兩會財新圓桌。

　　3月1日，證監(jiān)會正式發(fā)布了設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的主要制度規(guī)則，和現(xiàn)行的A股市場相比，允許尚未盈利的公司上市、允許不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市、允許紅籌和VIE架構(gòu)的企業(yè)上市等亮點被認(rèn)為是我國資本市場的重大突破。

　　兩會期間，關(guān)于科創(chuàng)板的討論非常熱烈。無論是建議加大對資本市場違法違規(guī)力度的打擊，通過事后監(jiān)管為即將實行的注冊制保駕護(hù)航，還是爭取把注冊制寫進(jìn)新修訂的證券法，或是上交所進(jìn)一步明確了投資者參與科創(chuàng)板交易的規(guī)則，“中國速度”、“中國力量”在科創(chuàng)板上都得到了集中的體現(xiàn)。

　　科創(chuàng)板已經(jīng)開門迎客，投資者的參與熱情很高。A股目前符合條件的個人投資者約300萬人，加上機(jī)構(gòu)投資者，交易占比超過70%。截至目前，已經(jīng)有超過30只科創(chuàng)板基金正式申報。

　　從過往數(shù)據(jù)來看，中企赴境外上市的熱情也很高。2017年10月，第17屆發(fā)審委就職以來，A股IPO審核程序趨嚴(yán)，截至2019年1月31日，過會率約為55.67%。在此影響下，2018年中國企業(yè)境內(nèi)上市的數(shù)量僅有105家，港股和美股上市的中國企業(yè)數(shù)量卻達(dá)到了121家，首次反超了國內(nèi)的上市數(shù)量。

　　隨著科創(chuàng)板的正式落地，是否意味著國內(nèi)企業(yè)赴境外上市的熱潮即將終結(jié)？基巖資本的主營業(yè)務(wù)是否需要立刻轉(zhuǎn)型升級？對于民營企業(yè)而言，全球資本市場格局上的變化會帶來哪些新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

　　各大資本市場各有千秋?？苿?chuàng)板的定位是“中國的納斯達(dá)克”，它的推出極大的豐富了我國資本市場的層次，和全球各大資本市場形成了競爭關(guān)系。但這并不意味著，科創(chuàng)板一推出，其他資本市場就沒飯吃了。

　　科創(chuàng)板重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也就是“硬科技”企業(yè)。上交所理事長黃紅元表示，北京、長三角、珠三角，武漢、成都、西安這些科技企業(yè)集中的城市儲備企業(yè)比較多。從行業(yè)分布來看，新一代的信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端制造、新材料這些領(lǐng)域的企業(yè)相對多一點。

　　而美國是全球規(guī)模最大、流動性最高的國際市場，在法律法規(guī)的透明度和整體政策的可預(yù)見性上引領(lǐng)全球。2017年至今，中資企業(yè)赴美上市異?；钴S，73家中資企業(yè)上市募資近120億美元。

　　對于企業(yè)而言，上市最重要的目的就是融資和估值。在美國上市，意味著公司可以吸引到全球的資金，尤其是中國和美國投資者的關(guān)注。在美國市場，中國ADR首次公開發(fā)行的銷售對象將涵蓋互聯(lián)網(wǎng)/科技專業(yè)投資者、新興市場和中國主題基金、高增長管理公司、首次公開發(fā)行買家等擁有不同關(guān)注目標(biāo)的龐大投資者群體。

　　究其原因，中企海外平均融資額高在于美國和香港市場都面向全球投資者，資金和流動性充足。反觀國內(nèi)市場，受資本管控的影響，我國市場主要面向境內(nèi)投資者，境外投資者參與度低，資本和市場有限。

　　美國目前仍然是全球科技巨頭的聚集地。觀察中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國的估值可以發(fā)現(xiàn)，由于互聯(lián)網(wǎng)公司所屬行業(yè)的格局還不夠穩(wěn)定，因此企業(yè)具備顛覆市場的機(jī)會，有爆發(fā)力、有話題、有成長性的公司，在美國上市后都能拿到不錯的估值。

　　以2019年3月1日的A股和美股市場市盈率（TTM）的中值來看，美股上市公司市盈率的中值達(dá)到10.38倍，A股全部上市公司市盈率的中值高達(dá)28.56倍。但是美股市場給予新興產(chǎn)業(yè)的估值卻不亞于A股。

　　在美股市場，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市盈率中值達(dá)到32.09倍，是美股市場整體市盈率中值的3倍有余，而A股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的市盈率中值為32.55倍；生物醫(yī)藥行業(yè)美股市場市盈率中值達(dá)到29.96倍，是美股市場整體市盈率中值的近3倍，而A股生物醫(yī)藥行業(yè)的市盈率中值為29.83。

　　科創(chuàng)板和美國市場之間不是你死我活的關(guān)系，兩大資本市場互相促進(jìn)、服務(wù)于企業(yè)?？苿?chuàng)板的正式落地給了中國企業(yè)在上市目的地上更多的選擇，對于企業(yè)來說，選擇在科創(chuàng)板上市還是赴美上市最終還是取決于企業(yè)自身的需求，科創(chuàng)板和美國市場各有所長，而只有有利于企業(yè)發(fā)展的選擇才是正確的選擇。在新時代下，民營企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)自身合理運(yùn)用不同層次、不同維度資本市場的能力，選擇最合適自身的資本市場上市，實現(xiàn)公司的快速發(fā)展。