□本報記者吳瞬

　　伴隨外資進入A股，中國境內(nèi)私募機構也在積極“出?！蓖卣购Ｍ鈽I(yè)務。當前，不斷有私募機構通過香港這一樞紐嘗試出海，但往往也面臨著“水土不服”問題。如何向海外投資者介紹自己以及募資問題成為大難題。據(jù)了解，一些知名內(nèi)地私募在A股取得的引以為傲的超額收益也難以征服海外投資者。不過，部分市場人士認為A股投資仍是出海私募的競爭優(yōu)勢，出海私募借助這一優(yōu)勢可一定程度克服募資難題。

　　所以部分內(nèi)地私募出海之后，“身在曹營心在漢”仍堅守A股投資。

　　“出海”意愿強烈

　　私募出海曾在2015年到2016年時掀起一個小高潮，當時超過10家私募奔赴海外發(fā)行產(chǎn)品。不過，相比起內(nèi)地數(shù)萬只的私募基金產(chǎn)品，當前私募的海外基金仍然屈指可數(shù)，綜合私募排排網(wǎng)以及格上財富的數(shù)據(jù)來看，目前私募海外基金產(chǎn)品有業(yè)績數(shù)據(jù)的產(chǎn)品不過20多只。

　　從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)來看，一些已經(jīng)出海的私募海外基金2019年以來的業(yè)績相當不錯。今年有業(yè)績記錄的19只海外私募對沖基金中部分基金已披露2019年前2個月收益。這些基金平均收益率高達16.82%，收益冠軍兩個月收益達84.00%。

　　“現(xiàn)在私募愿意通過在海外發(fā)產(chǎn)品的方式慢慢接觸到海外市場。我們看到了越來越多的私募出海，這個趨勢完全取決于私募管理人有沒有想做海外的意愿和決心，整體的趨勢對于去年來講還是在往增強的方向走?！睎|英資管投資者關系高級副總裁吳珊說。

　　分析人士表示，私募出海往往基于三大原因，第一、部分海外資金需要境內(nèi)私募機構作為管理人；第二、私募機構發(fā)現(xiàn)海外市場存在窗口急需入市；第三、私募機構的投資策略需要境外產(chǎn)品或境內(nèi)外產(chǎn)品配合；第四，私募基金公司整體發(fā)展戰(zhàn)略安排。

　　不同出海理由帶來不同的出海需求，而針對不同的出海需求，私募機構需采取不同出海策略。

　　對于為什么出海，杭州毓顏投資管理有限公司總經(jīng)理陳家祥表示：“在A股八年，我們運作家族資金和客戶資金的時候遇到一個問題，會擔心遇到2015年、2018年這種市場不好的時候，我們又沒有避險的工具，那怎么辦？我們到海外的時候發(fā)現(xiàn)做空或是做套期保值避險變得相對直觀，變得相對正常，這就是在海外的優(yōu)勢?！?/p>

　　募資面臨挑戰(zhàn)

　　雖然一部分私募開始“嘗鮮”海外市場，但“出?！敝脜s并不如想象中那么順利，出海私募首先就需要了解海外市場的游戲規(guī)則。同時，無論從監(jiān)管環(huán)境還是從業(yè)環(huán)境而言，他們需要考慮的是需要回到A股，保留自身的傳統(tǒng)優(yōu)勢，還是去與海外機構進行直接競爭。

　　吳珊表示，私募出海募資方面存在較多挑戰(zhàn)?！熬硟?nèi)大型私募在策略開發(fā)、風控等方面已經(jīng)成體系了，但在海外首先就會遇到募資的難題。因為兩個地方的募資環(huán)境是不一樣的，海外募資更多時候是以直銷的形式，在中國境內(nèi)時可以通過券商、第三方渠道等方式完成募資，但是海外是需要一家家機構去跑，而去敲這些機構的門是有挑戰(zhàn)的。即便是一些擁有十年歷史業(yè)績的內(nèi)地老牌私募也會遇到這些問題?！?/p>

　　什么樣私募有望在海外募資成功？吳珊表示，募資還是要回歸本源?！熬褪悄惝a(chǎn)品的定位是什么，這取決于你賣不賣的出去，比如你定位回撤比較小，有一個系統(tǒng)化方式的投資策略，大部分機構都不太喜歡太大的波動和回撤。策略上是有優(yōu)勢的，另外如果基金經(jīng)理本身是有海外背景的，去跟海外機構對接時是不會有語言、背景障礙的，這樣也能更好地與海外機構更好溝通以及獲得認可?！?/p>

　　吳珊認為私募出海同樣需要積累?！耙e累自身的業(yè)績和規(guī)模，這是很關鍵的。要讓投資人知道他、熟悉他。也需要積累不斷的品牌，按照機構化的模式運作?！?/p>

　　 A股投資為競爭優(yōu)勢

　　當前，隨著MSCI調(diào)高A股的納入因子，富時羅素決定納入A股，海外資金投資中國的意愿更加強烈。因此服務海外機構是內(nèi)地私募在海外獲得資金的一個重要渠道。深港通、滬港通給這些內(nèi)地私募提供通道，使它們可以交易A股市場。這些私募的產(chǎn)品定位是與境內(nèi)產(chǎn)品擁有相同策略的美元基金。

　　“我們到海外的時候就會思考，哪個市場具有價值投資的機會。答案是A股市場。我出了海還是投中國，因為國內(nèi)的市場目前最便宜?！标惣蚁檎f。

　　在不少機構人士看來，A股市場交易機制不同于海外市場，對于一些海外資金而言，在A股市場“摸爬滾打”多年的私募在他們配置A股時是一個不錯的選擇，而這同樣也是出海私募獲得海外資金認可的途徑。

　　因此，一市場人士就給私募出海指出了三條路徑：“如果你的資金量不大，建議找一個全方位服務你的券商開一個戶，基本你要做的事情都能在這個戶口里解決；如果你的策略跑得不錯且資金體量達到一定級別，可以找一個平臺性的供應商，他們可以幫你解決后臺的問題，無‘后顧之憂’之后再向其他投資者進行募資；如果‘出?！?，在香港市場越做越好，可以向公募基金方向發(fā)展，拿到公募牌照時機成熟之后就可以發(fā)ETF或是用自己的策略再做一些公募基金。”

　　在當前不少外資私募進入內(nèi)地之際，一些老牌的內(nèi)地私募往往也胸懷“國際化”夢想。但就整體規(guī)模而言，當前的私募出海仍然只是少數(shù)私募的“嘗鮮”之舉。