一、私募行業(yè)上半年概況：證券類私募規(guī)模增長停滯，頭部效應(yīng)加大

　　(1)私募行業(yè)概況

　　截至2019年6月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人24304家，已備案私募基金77722只，管理基金總規(guī)模13.28萬億元。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，2019年一季度私募基金管理人數(shù)量較上季度減少，私募基金數(shù)量、管理基金總規(guī)模均較上季度實現(xiàn)增長。

　　私募行業(yè)整體成長放緩，小基金生存仍然承壓。從近12個月的數(shù)據(jù)來看，全行業(yè)管理規(guī)模在4月份增長較多，這源自3月份市場參與者對國內(nèi)外環(huán)境趨好的預(yù)期，此后隨著國內(nèi)外環(huán)境的變化，5月、6月總管理規(guī)模出現(xiàn)小幅負增長，但相較去年仍在較高位徘徊。另一方面，管理人增量自今年1月以來徘徊在0值或負值，盡管4月略有回升，但全行業(yè)整體呈現(xiàn)負增長走勢，這與中小基金退出有關(guān)。我們認為，全行業(yè)管理規(guī)模的增量仍然由大基金帶動，小基金在當前環(huán)境下募資仍有困難，過大的運營成本是導(dǎo)致其退出的主要因素。

　　2018.05-2019.06私募行業(yè)逐月變化

　　(2)證券類私募概況

　　截至2019年6月底，已登記的機構(gòu)類型為私募證券投資基金的私募基金管理人8875家，管理正在運作的基金38538只，管理基金規(guī)模2.33萬億元，私募證券投資基金管理人較上季度有所縮減，基金數(shù)量和管理規(guī)?？偭坑形⒎黾印?/p>

　　證券類私募規(guī)模增長停滯。從管理規(guī)模而言，過去12個月除4月有明顯正增長外，其余各月均處于逐步縮減態(tài)勢，這一情況到今年并未發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)。另一方面，全市場證券類私募管理人總量自今年1月達到高點，此后一路下跌，相較去年下半年偶有正增長而言，今年上半年逐月減少，目前并沒有看到好轉(zhuǎn)的預(yù)期。

　　頭部效應(yīng)進一步提升。截止2019年6月末，全市場證券類私募共管理資金2.33萬億，其中百億機構(gòu)共管理7518.91億。從不同規(guī)模管理人管理的私募基金總量來看，百億私募管理的資金總量占行業(yè)總規(guī)模的比例從2018年底的31.14%增長到32.27%，增長1.13個百分點，2019年上半年全行業(yè)的頭部效應(yīng)進一步加大。分規(guī)模來看，僅10億以下規(guī)模管理人管理的資金總量占比下降，從年初的32.07%下降到24.88%，降幅顯著，這與小微型私募被擠出市場有關(guān)；50-100億規(guī)模管理人管理資金量占比從年初的9.10%增長到14.06%，這與部分百億機構(gòu)管理規(guī)模縮水退檔有關(guān)。

　　二、證券類私募百億榜：宏觀對沖成百億榜第三大策略，凱豐上半年收益超出同策略平均值逾20%

　　截至2019年6月底，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，證券類百億私募機構(gòu)共有25家，較2018年末的27家變化較大。其中，純股票策略機構(gòu)10家，純債券策略機構(gòu)9家，純宏觀對沖策略3家，股票、債券混合策略2家，另有一家機構(gòu)是宏觀對沖、股票混合策略。

　　地域分布而言，北京地區(qū)百億機構(gòu)最多，其股債分布較為均勻；其次是上海地區(qū)，以股票為主；最后是深廣及其他地區(qū)，也是宏觀對沖策略集中分布區(qū)域。這與我們的研究經(jīng)驗吻合，北京地區(qū)由于首都優(yōu)勢，吸引較多大型機構(gòu)辦公；上海近幾年不斷強調(diào)金融建設(shè)方面的投入，金融機構(gòu)整體的股票投資實力不斷上升；深廣及其他地區(qū)由于辦公條件更優(yōu)惠，對新興機構(gòu)有更強的吸引力。

　　(注：本次數(shù)據(jù)篩選以機構(gòu)在基金業(yè)協(xié)會登記的證券類基金管理規(guī)模為標準，引用請注明。)

　　數(shù)據(jù)來源：

　　凱豐投資上半年收益超出同策略均值逾20%，景林超出同策略均值18.24%。根據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)，2019上半年全證券類私募行業(yè)股票策略平均收益18.43%、宏觀對沖策略平均收益8.17%、債券策略平均收益3.69%。從我們可展示的部分百億機構(gòu)業(yè)績表現(xiàn)來看，景林資產(chǎn)以36.67%的平均收益位于股票策略榜首(超出行業(yè)平均18.24%)，凱豐投資以29.38%的平均收益位于宏觀對沖策略榜首(超出行業(yè)平均21.21%)，樂瑞資產(chǎn)以6.66%的平均收益位于債券策略榜首(超出行業(yè)平均2.97%)。