證券時(shí)報(bào)記者 趙婷

　　近期，A股市場(chǎng)不斷升溫，私募股票策略表現(xiàn)突出，而曾經(jīng)業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀的管理期貨策略（CTA）則出現(xiàn)較大的回撤。多位私募人士分析主要由于商品市場(chǎng)極端無(wú)序波動(dòng)所致，短期或難以扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，但策略的短期調(diào)整也給長(zhǎng)期布局帶來(lái)機(jī)會(huì)。  最近一段時(shí)間私募CTA策略有些失色，中短期趨勢(shì)和跟蹤商品多空的策略都表現(xiàn)不佳，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)成立以來(lái)最大回撤。

　　富善投資投研人士認(rèn)為，大部分的CTA策略有所回撤，是由于不同方向的消息沖擊下商品市場(chǎng)反復(fù)變向?qū)е??！氨热?，上周隨著鋼材庫(kù)存降幅的收窄和產(chǎn)量增加，黑色板塊市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為悲觀，跌幅較大，基本面量化策略和趨勢(shì)類策略出現(xiàn)回撤；化工板塊則由于沙特油田遭受襲擊而暴漲暴跌，這種短期反轉(zhuǎn)也使得策略難以盈利。”上述人士說(shuō)。

　　雙隆投資表示，商品期貨策略近兩個(gè)月表現(xiàn)較差，商品的波動(dòng)區(qū)間其實(shí)并不小，但主要行情完成速度很快，之后便是橫盤(pán)震蕩。CTA策略的主要類型是右側(cè)入場(chǎng)的趨勢(shì)跟蹤，在這種市場(chǎng)情況下，趨勢(shì)跟蹤類型策略受到較多噪聲信號(hào)影響，近期出現(xiàn)的回撤屬于正常區(qū)間。

　　上海珺容投資認(rèn)為，貿(mào)易摩擦、沙特油田遇襲等突發(fā)性事件導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，在無(wú)序狀態(tài)下，機(jī)構(gòu)并不具有顯著優(yōu)勢(shì)。具體來(lái)看，首先，近期整個(gè)商品指數(shù)的日線來(lái)回大幅震蕩，中長(zhǎng)期趨勢(shì)策略反復(fù)受挫。其次，近期以股指、螺紋和鐵礦為代表的多個(gè)品種都有多次盤(pán)中大幅反轉(zhuǎn)行情，做短線交易的策略容易觸發(fā)止損。以往一般是個(gè)別品種出現(xiàn)極端行情，而近期則是多個(gè)品種同時(shí)出現(xiàn)，面對(duì)如此罕見(jiàn)的情形，大部分短期策略出現(xiàn)回撤也不足為奇。

　　去年整體市場(chǎng)較差，CTA策略在私募八大策略中表現(xiàn)最好。但今年表現(xiàn)不盡如人意。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，CTA策略平均收益率不到10%，遠(yuǎn)落后于股票策略21.07%的平均收益水平。

　　如今CTA策略回撤是短期不適應(yīng)市場(chǎng)還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？CTA是否還有機(jī)會(huì)？對(duì)此業(yè)內(nèi)也有不同的看法。有私募基金經(jīng)理表示，當(dāng)前局勢(shì)還將延續(xù)，短期不易扭轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)期看也是布局機(jī)會(huì)。有私募人士表示股指期貨策略值得期待。

　　雙隆投資表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前仍處于經(jīng)濟(jì)衰退和貨幣政策擴(kuò)張交替的區(qū)間，向下和向上的力量同時(shí)存在，這種狀況還將維持一段時(shí)間，流暢行情的出現(xiàn)需要在某個(gè)方向形成合力。

　　上海珺容投資認(rèn)為，當(dāng)前表現(xiàn)低迷并不代表各機(jī)構(gòu)CTA策略長(zhǎng)期失效。市場(chǎng)行情總會(huì)回歸正常，短期失效也是長(zhǎng)期布局的良機(jī)。

　　富善投資稱，相比之下股指期貨策略還是很值得期待的?！拔覀兊牟呗灾芷谳^短，以日內(nèi)為主，無(wú)論是大幅震蕩還是趨勢(shì)性行情，只要市場(chǎng)有足夠波動(dòng)幅度就能盈利?！?/p>

　　上海一位私募人士表示，如果股指期貨流動(dòng)性改善，CTA策略容量跟收益都可能有較大提升空間。