走過今年前三季度，多家百億元級私募業(yè)績也有所披露。記者最新梳理發(fā)現(xiàn)，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的27家百億元級私募，今年前三季度的戰(zhàn)績呈現(xiàn)出參差不齊的格局，僅有5家私募收益率穩(wěn)居在30%以上，8家私募業(yè)績維持在20%至30%之間，14家私募旗下產(chǎn)品收益率未能達到20%。

　　多家私募人士表示，今年以來A股市場波動受情緒面影響較大，趨勢性行情很難判斷，這也是導致私募產(chǎn)品收益率波動較大的主要原因；不過，進入四季度，基于對相對估值差異和明年一季度政策面的預期，周期性較強的板塊或有望迎來年末估值修復。

　　有私募產(chǎn)品收益率突破50%

　　今年以來，私募產(chǎn)品收益率波動較大，部分百億元級私募產(chǎn)品收益情況更是未能符合投資者預期。假期剛過，多家百億元級私募便向業(yè)內(nèi)披露了前三季度戰(zhàn)績。

　　記者根據(jù)私募排排網(wǎng)提供的最新數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，在有數(shù)據(jù)顯示的27家百億元級私募中，僅有5家私募旗下相關(guān)產(chǎn)品收益率在30%以上，分別是盤京投資、淡水泉投資、景林資產(chǎn)、幻方量化和明汯投資。其中，盤京投資旗下相關(guān)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)最佳，截至今年9月底，以50.36%的收益率奪冠，其次是景林資產(chǎn)，旗下相關(guān)產(chǎn)品收益率也達到了45.05%，淡水泉、幻方量化和明汯投資旗下相關(guān)產(chǎn)品收益率雖然未能達到40%，但也穩(wěn)居在30%以上；除了這5家百億元級私募旗下產(chǎn)品躋身第一梯隊外，其余私募產(chǎn)品均止步于30%收益率。

　　從數(shù)據(jù)梳理來看，另有8家百億元級私募旗下產(chǎn)品業(yè)績維持在20%至30%之間，分別是靈均投資、盈峰資本、永安國富、中巖投資、源樂晟資產(chǎn)、千合資本、拾貝投資和凱豐投資。在這第二梯隊的8家百億元級私募中，永安國富和凱豐投資均屬于宏觀對沖策略，其他均是股票多頭。

　　此外，另有14家私募旗下產(chǎn)品收益率未能達到20%，其中就包括多家老牌百億元級私募。值得一提的是，高毅資產(chǎn)、敦和資產(chǎn)、友山基金、磐灃投資和雙安資產(chǎn)暫無數(shù)據(jù)披露。

　　北京和聚投資認為，今年以來，不管是從宏觀經(jīng)濟增速，還是從已披露的全部上市公司中報業(yè)績表現(xiàn)來看，分子端很難看到令人興奮的盈利或增長數(shù)據(jù)改善，真正主要貢獻了截至目前全市場各主要指數(shù)20%-30%漲幅的因素，則是來自分母端的變化，政策無疑是主導今年市場的核心要素。

　　“今年以來，A股市場主要受情緒面等多種因素影響較大，趨勢性行情很難準確判斷。”有私募人士告訴記者。

　　傳統(tǒng)板塊有望修復年末估值

　　隨著十一長假的結(jié)束，市場真正進入四季度，面對四季度的投資機會，多家私募認為市場應該還是延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情；相對估值的差異和對明年一季度政策發(fā)力的預期，周期性較強的傳統(tǒng)板塊有望迎來年末估值修復。

　　“當前大環(huán)境下，經(jīng)濟短期尚難見到反轉(zhuǎn)、政策也難見超預期的刺激?！焙途弁顿Y分析認為，“消費+科技”獲利板塊面臨解禁壓力，而年內(nèi)滯漲板塊解禁壓力更小，四季度年將迎來年內(nèi)解禁市值高峰，按照當前股價估算合計約9100億元計算，占全年解禁規(guī)模的28%；其中，10月份解禁3300億元更是年內(nèi)次高點。

　　星石投資則表示，下半年以來市場反彈修復主要受流動性和風險偏好提升的驅(qū)動，未來行情還需要業(yè)績的配合和兌現(xiàn)。十一長假之后上市公司將迎來三季報披露的窗口期，這個過程中，行情可能會出現(xiàn)分化，有真實業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)公司仍然會相對強勢。

　　分板塊看，和聚投資表示醫(yī)藥、電子、計算機、通信、傳媒均是解禁占流通市值比相對更高的行業(yè)，5個行業(yè)合計解禁占總解禁1/3，但合計流通市值占全部A股流通市值的比重只有1/5。由此來看，年內(nèi)漲幅較大的行業(yè)四季度解禁壓力更大，而滯漲的板塊多數(shù)的解禁壓力更小，從相對收益、年末業(yè)績考核等交易行為因素來看，具備輪換移倉的動機。

　　星石投資總經(jīng)理楊玲表示，雖然A股的短期趨勢難以判斷，但如果從中長期的時間維度來看，應當保持樂觀的態(tài)度。主要的邏輯有兩方面：一是雖然當前經(jīng)濟仍然存在著下行壓力，但是未來逆周期調(diào)節(jié)政策也將持續(xù)發(fā)力。預期未來貨幣政策仍將維持相對寬松基調(diào)，而財政政策將繼續(xù)發(fā)揮托底作用。因此，隨著各類逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)落地，有望帶動宏觀經(jīng)濟在三四季度逐步觸底企穩(wěn)。

　　二是全球降息周期開啟，當前中國雖然尚未直接降息，但是通過降準、LPR定價機制改革等措施，實際利率水平已經(jīng)處于下行區(qū)間，并且未來這一趨勢仍將持續(xù)，而在廣譜利率下行的背景下，權(quán)益類資產(chǎn)將受益。