資本市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享機(jī)制，在支持科技創(chuàng)新方面則具有天然優(yōu)勢(shì)。一方面，私募股權(quán)基金憑借專業(yè)化能力，遴選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、撬動(dòng)社會(huì)資本，通過市場(chǎng)化的方式，將創(chuàng)新資本匹配給有創(chuàng)新發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，是“智慧的資本”；另一方面，私募股權(quán)投資基金為標(biāo)的企業(yè)提供優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、推薦優(yōu)秀技術(shù)和管理人才、對(duì)接市場(chǎng)和政府資源等增值服務(wù)，陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的全生命周期，是“耐心的資本”。

　　互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者的朋友圈又一次被“烏鎮(zhèn)時(shí)間”刷屏。日前，備受矚目的第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)在浙江烏鎮(zhèn)召開，眾多互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍人物及重量級(jí)專家學(xué)者在大會(huì)期間關(guān)于人工智能、5G、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的密集討論為數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展提供了廣泛的借鑒和啟發(fā)。

　　大數(shù)據(jù)、人工智能等是近年來創(chuàng)新資本投資的熱門賽道。在這些新興領(lǐng)域內(nèi)的科技企業(yè)發(fā)展壯大的同時(shí)，一大批私募股權(quán)投資基金(PE)、創(chuàng)業(yè)投資基金(VC)等創(chuàng)新資本也走進(jìn)了公眾視野，并受到越來越多的關(guān)注?！霸谝粋€(gè)經(jīng)濟(jì)體中，能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金越多，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)新發(fā)展能力就越強(qiáng)，因此，創(chuàng)新資本形成能力是創(chuàng)新發(fā)展的必要條件。”中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊在本次大會(huì)的“資本市場(chǎng)助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展”論壇上表示，私募股權(quán)投資基金正是募集創(chuàng)新資本的有效工具，能夠?yàn)閯?chuàng)新企業(yè)提供與其高風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)相適應(yīng)的資本金。

　　作為資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板順利落地成為今年資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的一大亮點(diǎn)。科創(chuàng)板是我國(guó)資本市場(chǎng)通過市場(chǎng)化手段引導(dǎo)科技創(chuàng)新型企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的重大創(chuàng)新，在這一過程中，私募股權(quán)基金是連接早期初創(chuàng)階段高新技術(shù)企業(yè)和資本市場(chǎng)的重要工具。

　　 PE：“智慧”與“耐心”的資本

　　當(dāng)前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)日益成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心源動(dòng)力來自科技創(chuàng)新，而金融如何助力科技創(chuàng)新又是非常重要的課題?？萍紕?chuàng)新企業(yè)發(fā)展初期面臨的一個(gè)難題就是融資難。實(shí)踐中，由于科技創(chuàng)新活動(dòng)研發(fā)投入大、技術(shù)迭代快、經(jīng)營(yíng)不確定性高，同時(shí)，又具有高智力、輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，因而，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往“不敢投”“不愿投”“不能投”。

　　相比而言，資本市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享機(jī)制，在支持科技創(chuàng)新方面則具有天然優(yōu)勢(shì)。在洪磊看來，一方面，私募股權(quán)基金憑借專業(yè)化能力，遴選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、撬動(dòng)社會(huì)資本，通過市場(chǎng)化的方式，將創(chuàng)新資本匹配給有創(chuàng)新發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，是“智慧的資本”；另一方面，私募股權(quán)投資基金為標(biāo)的企業(yè)提供優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、推薦優(yōu)秀技術(shù)和管理人才、對(duì)接市場(chǎng)和政府資源等增值服務(wù)，陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的全生命周期，是“耐心的資本”。

　　從我國(guó)私募市場(chǎng)實(shí)踐看，私募股權(quán)投資基金積極投向中小、高新技術(shù)企業(yè)和布局新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。截至今年二季度末，私募基金在投中小企業(yè)項(xiàng)目5.82萬個(gè)，在投本金1.97萬億元；在投高新技術(shù)企業(yè)3.01萬個(gè)，在投本金1.23萬億元。尤其是互聯(lián)網(wǎng)等計(jì)算機(jī)運(yùn)用；機(jī)械制造等工業(yè)資本品；原材料、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械與服務(wù)、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)升級(jí)及新經(jīng)濟(jì)代表領(lǐng)域成為私募股權(quán)及創(chuàng)投基金布局重點(diǎn),在投項(xiàng)目5.34萬個(gè)，在投本金2.64萬億元。

　　從國(guó)際比較視角看，美國(guó)硅谷和以色列在信息技術(shù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物醫(yī)藥、基因技術(shù)等領(lǐng)域的成功，不僅推動(dòng)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，也引領(lǐng)了全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。據(jù)洪磊在會(huì)上介紹，以美國(guó)為例，經(jīng)過政府推動(dòng)的銀行系統(tǒng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)嘗試的失敗和長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)的市場(chǎng)化選擇，私募股權(quán)創(chuàng)投基金成為美國(guó)早期創(chuàng)新資本形成的重要力量，與納斯達(dá)克等公開股權(quán)融資市場(chǎng)共同構(gòu)成功能完備的資本市場(chǎng)，滿足了不同類型、規(guī)模以及發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。而在以色列創(chuàng)新資本形成路徑和創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的培育中，政府的引導(dǎo)作用功不可沒。

　　科創(chuàng)板點(diǎn)燃PE/VC熱情

　　“私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資基金作為有效的金融工具、創(chuàng)新的制度安排，不管是市場(chǎng)選擇還是政府引導(dǎo)，只要遵循基金的本質(zhì)和市場(chǎng)的規(guī)律，都能點(diǎn)燃科技創(chuàng)業(yè)熱情，推動(dòng)高科技發(fā)展，促進(jìn)科技生態(tài)，筑就創(chuàng)新高地。”洪磊表示。

　　而科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行也點(diǎn)燃了PE/VC的投資熱情，為其發(fā)展帶來了新機(jī)遇。科創(chuàng)板重點(diǎn)聚焦六大科技創(chuàng)新領(lǐng)域，即新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保和生物醫(yī)藥，這些領(lǐng)域均是面向國(guó)家重大需求的戰(zhàn)略性新興行業(yè)。分析人士認(rèn)為，科創(chuàng)板的推出將改變中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)的投資偏好，加大對(duì)高端制造、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域的投資，促進(jìn)國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的快速健康發(fā)展。

　　作為“智慧的資本”“耐心的資本”，在科創(chuàng)板落地之前，私募股權(quán)及創(chuàng)投基金就已經(jīng)為資本市場(chǎng)培育和輸送了大量?jī)?yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，積極支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，共有33家公司在科創(chuàng)板上市，其中私募基金參與投資31家(在投30家)；共有320只產(chǎn)品參與投資，投資本金共189.76億元，其中在投產(chǎn)品287只，投資本金182.99億元；有13家公司在設(shè)立5年內(nèi)得到私募股權(quán)投資，有22家公司在設(shè)立10年內(nèi)得到私募股權(quán)投資。

　　 PE/VC資本退出渠道拓寬

　　經(jīng)過20多年的成長(zhǎng)和自2014年以來的快速發(fā)展，我國(guó)私募基金除了參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)外，還為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展提供了可觀的資本金支持。數(shù)據(jù)顯示，僅在2018年當(dāng)年，私募基金投向境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)本金就新增1.22萬億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資規(guī)模的6.3%；2019年上半年，投向境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)本金新增0.25萬億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資規(guī)模的1.9%。

　　在私募股權(quán)投資基金如此大規(guī)模投資的背后，資本能否從被投企業(yè)順利退出是資本循環(huán)再投資的重要?jiǎng)恿?，科?chuàng)板的落地則為一級(jí)市場(chǎng)的退出提供了新渠道，能更有效地引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資金向科技創(chuàng)新型公司傾斜。證監(jiān)會(huì)日前召開的私募股權(quán)和創(chuàng)投基金座談會(huì)提出，當(dāng)前私募股權(quán)基金行業(yè)正面臨難得的發(fā)展機(jī)遇。其中，從退出環(huán)節(jié)看，全面深化資本市場(chǎng)改革正積極推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板改革、新三板改革以及發(fā)行、上市、交易等基礎(chǔ)制度改革的陸續(xù)實(shí)施，將為私募股權(quán)投資基金提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。

　　投中研究院最新統(tǒng)計(jì)顯示，2019年第三季度，共有54家具有PE/VC背景的中企實(shí)現(xiàn)上市，賬面退出回報(bào)規(guī)模為1175.39億元，環(huán)比增加18.85%，同比增加3.65倍；其中，科創(chuàng)板企業(yè)退出回報(bào)總規(guī)模為472.11億元，占本季度總退出規(guī)模約四成。

　　信中利資本集團(tuán)董事長(zhǎng)汪潮涌認(rèn)為，從私募股權(quán)投資行業(yè)的角度來看，科創(chuàng)板的推出對(duì)于私募股權(quán)基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金無疑是政策春風(fēng)，不僅有助于拓展基金退出渠道、縮短退出周期、提高投資收益預(yù)期，還將倒逼行業(yè)改革與提升，打通“募投管退”的投資閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)“投資—退出—再投資”的良性循環(huán)。