保銀投資，作為國內(nèi)最早成立的股票私募之一已經(jīng)屹立20年。與大多數(shù)國內(nèi)股票私募不同，保銀投資的股票策略里會大量運(yùn)用對沖，而且是行業(yè)內(nèi)個股間的對沖。

　　保銀投資副總裁馬肸珣認(rèn)為，A股有危有機(jī)，波動不斷加大，趨勢是繼續(xù)分化，核心問題是估值偏貴。

　　盡管如此，一些板塊仍有投資機(jī)會?！拔覀冋J(rèn)為A股有兩個板塊估值相對還可以、具備投資價值：一個是大消費(fèi)，另一個是大科技。中國的優(yōu)勢是我們是接力賽，政策有延續(xù)性，這是我們當(dāng)前能夠很好發(fā)展消費(fèi)和科技的核心。需要特別注意的是，我們所說的是消費(fèi)和科技行業(yè)里具有真實(shí)業(yè)績支撐的龍頭公司。A股估值偏貴，未來的機(jī)會仍然集中在消費(fèi)和科技的行業(yè)龍頭?！?/p>

　　2019年以來，消費(fèi)和科技成為貫穿全年的股市熱點(diǎn)，不少公司股價已經(jīng)大幅上漲?？稍诒ｃy眼里，一些龍頭股還是很便宜。“對龍頭股而言，如果它的凈利潤增速很快，那么它就可以享受高估值。大消費(fèi)、大科技股價確實(shí)漲了不少，但它的利潤可能漲得更多，這樣估值反而下降了，不能靜態(tài)地去看問題。1970年代美國出現(xiàn)過漂亮50，同樣也是經(jīng)濟(jì)下滑，但強(qiáng)者恒強(qiáng)、一些優(yōu)秀公司股價漲到你懷疑人生，我們覺得中國大概率也會發(fā)生這種情況?！?/p>

　　說起中、港、美三地投資的偏好，馬肸珣談到了理解這一問題的三個方面：“第一，估值貴不貴？第二，資金是流入還是流出？第三，預(yù)期是向好還是向壞？”只有在三點(diǎn)中至少符合兩點(diǎn)的情況下，保銀才會加大對這一市場的配置。

　　結(jié)合以上三點(diǎn)分析，保銀認(rèn)為當(dāng)下港股是最具投資機(jī)會的市場，而美股短期內(nèi)下跌的概率比較低。

　　“港股整體估值便宜，處于歷史底部區(qū)域。港股是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場，這意味著市場是有底的。此外是預(yù)期的改善，由于一些特殊原因，港股今年受到很大壓制，我們認(rèn)為現(xiàn)在香港的環(huán)境正在改善。低估值下預(yù)期改善，相信港股會迎來大筆資金流入，可以看到南下的資金在不斷創(chuàng)新高，所以港股的機(jī)會非常大。” 馬肸珣提出。

　　當(dāng)然，他最后也表示，保銀一般會采取均衡配置。保銀會做判斷，但不會依賴判斷，對于整體市場，公司會持續(xù)復(fù)盤和反思，但這個復(fù)盤并不會決定各個行業(yè)基金經(jīng)理的操作，而是僅供參考。