熬過了“量化小年”，2019年，量化私募迎來相對(duì)更好發(fā)揮的年份。截至12月中旬，數(shù)據(jù)顯示，在主流私募策略榜單中，多個(gè)量化策略的平均業(yè)績排名居前，相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，多家私募規(guī)模也逆勢(shì)擴(kuò)張，在私募百億軍團(tuán)中出現(xiàn)了多家量化對(duì)沖私募的身影。

　　不過，出于對(duì)存量業(yè)績、賽道擁擠等多方面考量，今年下半年以來部分機(jī)構(gòu)主動(dòng)“封盤”。相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，投研能力也需進(jìn)一步提升。當(dāng)前，正通過挖人才、加碼基本面因子、研究人工智能等手段的提前布局，以迎接新量化時(shí)代的來臨。

　　規(guī)模擴(kuò)容1000多億元

　　前有百億“爆款”基金因申購資金過大提前結(jié)束募集，后有量化私募因客戶追捧渠道力推而“被迫”封盤。今年以來，從被忽視，到各類投資活動(dòng)分論壇中的量化專場(chǎng)爆滿，再到被機(jī)構(gòu)圍著交換名片等多種跡象都顯示，量化越來越受到市場(chǎng)的認(rèn)可和重視。有量化人士表示，有頭部私募去年發(fā)行產(chǎn)品仍需墊資成立，并在很長一段時(shí)間無人問津，但今年某券商渠道在賣的一款頭部產(chǎn)品當(dāng)天就募了幾億元，關(guān)注度和熱度明顯提升。

　　“今年有機(jī)構(gòu)主動(dòng)找我們合作，還有不少讓我們?nèi)C(jī)構(gòu)做路演的，我們的規(guī)模也在今年新增了近10億元?！币晃涣炕瘷C(jī)構(gòu)人士表示。

　　關(guān)注度的提升也帶來了規(guī)模的激增。在私募百億管理規(guī)模榜單中，此前多為股票多頭、商品期貨等策略，但是今年新增了多家量化私募。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，在30多家證券百億私募中，量化策略百億私募有6家，分別是2011年成立的金锝資金、2012年成立的九坤投資、2013年成立的銳天投資、2014年成立的靈均投資和明汯投資、2015年成立的幻方量化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，僅在今年7月，規(guī)模擴(kuò)大前十的私募中，一級(jí)量化梯隊(duì)當(dāng)月就貢獻(xiàn)了200多億元的增量，而多家股票多頭代表私募7月則減少近80億元規(guī)模。整體數(shù)據(jù)顯示，今年量化市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大了1000多億元。

　　規(guī)模的急劇增長，疊加對(duì)存量業(yè)績、賽道等考量，也使得多家量化機(jī)構(gòu)提前宣布“封盤”?；梅搅炕?0月31日發(fā)布暫停募集公告稱，由于公司在8月初的管理規(guī)模已逾100億元，公司決定于2019年10月31日起暫停所有產(chǎn)品的認(rèn)申購、追加，以控制管理規(guī)模。同時(shí)，因諾資產(chǎn)等多家量化私募也對(duì)管理規(guī)模進(jìn)行了相應(yīng)的控制，九坤投資則于去年開始按規(guī)模和策略容量嚴(yán)格限制募資額度。

　　仍有增長空間

　　值得注意的是，不僅是量化機(jī)構(gòu)，2019年部分股票多頭策略私募也在悄然布局量化策略。早在今年初，就有千合資本、拾貝投資等掛出了量化投研的招聘信息。

　　與此同時(shí)，量化私募的投研能力也在進(jìn)一步提升?！拔覀兊囊?guī)模今年上升了許多，所以在第一時(shí)間招了不少人，包括海外人才和國內(nèi)優(yōu)秀畢業(yè)生。”某中型量化私募人士表示?！皳屓恕敝皇墙衲炅炕顿Y人才供不應(yīng)求的一個(gè)縮影，據(jù)悉，有頭部私募每年付500萬元獵頭費(fèi)招募人才，甚至有機(jī)構(gòu)給優(yōu)秀本科應(yīng)屆畢業(yè)生開出百萬年薪。

　　業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定是大熱背后的原因之一。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月，今年以來有業(yè)績記錄的1369只量化策略基金整體收益為15.89%，僅次于股票策略22.29%的收益率。其中正收益基金有1186只，占比為86.63%；11只產(chǎn)品收益翻倍，最高收益達(dá)373.61%。此外，還有396只基金收益介于20%-100%之間。百億量化私募表現(xiàn)也不錯(cuò)，從整體收益率看，除個(gè)別機(jī)構(gòu)年內(nèi)收益率在15%以下，另外5家百億量化私募收益均在20%以上，其中幻方量化和明汯投資的收益率超過30%。

　　量化產(chǎn)品可替代類固收亦是此類產(chǎn)品今年大熱的主要原因。上述機(jī)構(gòu)人士表示，量化私募的較多產(chǎn)品可替代信托的類固收產(chǎn)品，兩者較為契合。資管新規(guī)落地后，非標(biāo)本身不可持續(xù)，同時(shí)行業(yè)也要求信托壓縮自身非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模，因此急需尋求替代資產(chǎn)。

　　從海外量化投資發(fā)展來看，近年來量化基金規(guī)模也急劇增長。數(shù)據(jù)顯示，2004年至2018年，量化基金在全球十大對(duì)沖基金中從僅占一席發(fā)展到占據(jù)七席?；梅搅炕何匿h介紹，橋水基金的管理規(guī)模超過千億美元，而目前國內(nèi)最大的量化對(duì)沖基金規(guī)模也僅百億元人民幣，仍有很大的增長空間。

　　未來機(jī)遇大于挑戰(zhàn)

　　對(duì)于量化機(jī)構(gòu)而言，從初始簡單的多因子到高頻量價(jià)再到當(dāng)前的量價(jià)疊加基本面因子，正是因?yàn)槟Ｐ褪Р攀沟脵C(jī)構(gòu)不斷研究和調(diào)整，積極尋求更多確定性阿爾法的機(jī)會(huì)，以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)，這也是一些量化私募在市場(chǎng)中脫穎而出的原因。

　　展望明年，他們依舊認(rèn)為機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

　　在上述中型量化機(jī)構(gòu)看來，當(dāng)前量化行業(yè)中對(duì)人工智能的應(yīng)用能力與比例越來越高，同時(shí)基本面量化也在加大比重。隨著股指期貨貼水的逐漸收斂，以及明年轉(zhuǎn)融通開放帶來更多的對(duì)沖工具，目前正是不錯(cuò)的建倉期。

　　針對(duì)明年轉(zhuǎn)融通開放，北京某量化私募基金經(jīng)理表示，轉(zhuǎn)融通開放利于降低對(duì)沖成本，同時(shí)能將市場(chǎng)的空頭信號(hào)交易起來，獲取空頭信號(hào)帶來的收益。目前市場(chǎng)對(duì)空頭信號(hào)的交易很少，因此空頭信號(hào)帶來的收益會(huì)很高。從歐美成熟市場(chǎng)看，在空頭策略領(lǐng)域，私募基金因獨(dú)有的制度優(yōu)勢(shì)，能夠利用各種衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，因而獲得更多交易優(yōu)勢(shì)，最終形成專業(yè)量化私募機(jī)構(gòu)的研究和交易壁壘。

　　“我們對(duì)量化行業(yè)有信心。在短期微觀交易范圍內(nèi)，量化相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)其他投資者優(yōu)勢(shì)更大，這一本質(zhì)不會(huì)改變。因此，短期可能有一部分公司被淘汰，但剩下的機(jī)構(gòu)則會(huì)變得更強(qiáng)?！鄙鲜隽炕瘷C(jī)構(gòu)人士稱。

　　在具體策略方面，某量化機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“我們正通過提高研發(fā)能力來挖掘更多的阿爾法，目前也在研究一些基本面因子。T+0和高換手的時(shí)代即將結(jié)束，未來主要專注于基本面和人工智能，我們選擇做更長期的事，為下一輪量化時(shí)代的開啟做準(zhǔn)備。”

　　談及海外對(duì)沖基金的進(jìn)入時(shí)，某頭部量化機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“當(dāng)前部分已進(jìn)入國內(nèi)的海外頭部對(duì)沖基金并未派海外人才和核心人員進(jìn)入，而是招募本土人才。一般而言，海外對(duì)沖基金對(duì)A股的熟悉度并不高，在開辟新市場(chǎng)時(shí)，即使是照搬海外策略，也不會(huì)出現(xiàn)壓倒性的表現(xiàn)?！睋?jù)其了解，某海外對(duì)沖基金在國內(nèi)發(fā)行產(chǎn)品并不理想。

　　上述量化機(jī)構(gòu)人士也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。“不擔(dān)心海外對(duì)沖基金的進(jìn)入。期貨端可能因交易規(guī)則與國外一致存在一定的競爭，但在A股市場(chǎng)，交易接口、T+1交易機(jī)制、基本面分析以及漲跌停板制度等均與國外市場(chǎng)差別巨大，資金的進(jìn)出也是難題之一，而國內(nèi)的量化團(tuán)隊(duì)在這些方面已較為適應(yīng)。”