新成立基金縮減兩成，562支基金完成募集1408億美元

　　由于監(jiān)管趨嚴(yán)，私募股權(quán)投資基金成立難度逐漸加大，2019年新注冊(cè)成立基金數(shù)量環(huán)比縮減兩成，機(jī)構(gòu)成立新基金意愿減弱。從地域分布來看，憑借政策鼓勵(lì)及扶持，廣東深圳地區(qū)脫穎而出，逆勢(shì)成為全國(guó)私募股權(quán)基金成立最多的地區(qū)。

　　受國(guó)內(nèi)金融去杠桿、銀行募資通道受阻、監(jiān)管趨嚴(yán)等政策的影響，募資周期延長(zhǎng)，人民幣基金募資難尤為明顯。相比之下，美元基金受影響較小，市場(chǎng)對(duì)美元基金的預(yù)期更高，信心更充足，多家機(jī)構(gòu)開始開展美元基金的募集。

　　機(jī)構(gòu)新成立基金意愿減弱

　　從近幾年趨勢(shì)來看，新成立的基金數(shù)量在2015年以來猛增，增幅一度高達(dá)116%，而受資本市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)影響，2017年以后，新注冊(cè)成立基金數(shù)量接連縮減，并且縮減幅度有明顯擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　完成成立新基金的機(jī)構(gòu)數(shù)量也存在同樣趨勢(shì)。2017年之后，由于資金端收緊，基金募資日漸艱難，部分機(jī)構(gòu)還尚存未完成募集的基金，進(jìn)而成立新基金的意愿也相應(yīng)減弱。

　　機(jī)構(gòu)新成立基金數(shù)量呈兩極分化

　　2019年，1891家機(jī)構(gòu)共計(jì)新成立3332支基金，其中，新成立10支及以上基金的機(jī)構(gòu)僅17家，而僅新成立1支基金的機(jī)構(gòu)多達(dá)1302家。新成立多支基金的機(jī)構(gòu)多為頭部機(jī)構(gòu)或有政府背景的機(jī)構(gòu)。

　　在資本寒冬背景下，大多中小機(jī)構(gòu)或減少或已停滯新基金的成立，但像高瓴資本、紅杉中國(guó)等頭部機(jī)構(gòu)，或像景洲投資、廣州基金等有上市公司或政府背景的機(jī)構(gòu)，依舊在積極設(shè)立私募股權(quán)基金。

　　深圳市成私募股權(quán)資產(chǎn)配置主要聚集地

　　2019年，新成立的3332支基金分布在30個(gè)地區(qū)，其中，在政策的扶持和推動(dòng)作用下，廣東省新成立1046支基金，其中深圳市新成立540支基金，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑全國(guó)。

　　2019年初，深圳出臺(tái)《促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的若干措施》鼓勵(lì)市政府引導(dǎo)基金、國(guó)有企業(yè)、專業(yè)化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、天使投資、金融機(jī)構(gòu)等主體進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，通過豐富創(chuàng)投主體實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投資金集聚，創(chuàng)新創(chuàng)投募集資金方式拓寬資金來源渠道，解決創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展中存在的募資難問題。目前，深圳市已逐步成為中國(guó)私募股權(quán)資產(chǎn)配置的主要聚集地。

　　562支基金完成募集，共計(jì)募集1408億美元

　　2019年資管新規(guī)效力具現(xiàn)，銀行等資金端持續(xù)收緊，LP加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)的考量，在GP的遴選上更為挑剔，導(dǎo)致基金募資周期延長(zhǎng)，募資規(guī)模預(yù)期降低，基金募資難持續(xù)深入。2019年，共計(jì)562支基金完成募集，募集總規(guī)模1408.23億美元，基金數(shù)量和募資總規(guī)模較2018年均顯著下降，而且2019年募資總額主要源于頭部機(jī)構(gòu)的大額募資，基金募資規(guī)模Top10共計(jì)募集約620億美元，占全部總募資金額的44%，募資戰(zhàn)場(chǎng)頭部效應(yīng)加劇。

　　由于美元基金幣種的投退優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)美元基金的信心相對(duì)更充足，2019年，美元基金募資均值（8.78億美元）遠(yuǎn)超人民幣基金（1.89億美元），部分中資機(jī)構(gòu)也陸續(xù)開始了美元基金的募集。從2019年基金募資規(guī)模Top10可看出，其中7支都是美元基金，大額美元基金層出不窮。

　　募集完成基金規(guī)模Top10

　　VC/PE機(jī)構(gòu)投資活躍度降溫，出手機(jī)構(gòu)數(shù)量減少近三成

　　2019年資本大退潮，VC/PE機(jī)構(gòu)投資活動(dòng)顯著降溫，參與投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量與2018年相較減少近三成。在投資彈藥不足、項(xiàng)目成本貴的大環(huán)境下，機(jī)構(gòu)普遍放緩?fù)顿Y節(jié)奏，即便是頭部機(jī)構(gòu)，也加大了對(duì)項(xiàng)目商業(yè)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的考量，減少出手次數(shù)，致力優(yōu)投精投 。

　　機(jī)構(gòu)放緩?fù)顿Y節(jié)奏，致力精投優(yōu)投

　　受募資難、投資貴、退出難多方影響，部分機(jī)構(gòu)基金的募集尚未到位，缺乏可持續(xù)投資彈藥，更多機(jī)構(gòu)選擇觀望等待，一些小機(jī)構(gòu)甚至難以延續(xù)宣布解散，因此2019年參與投資活動(dòng)的VC/PE機(jī)構(gòu)大幅減少。

　　在參與投資的機(jī)構(gòu)中，2923家（占62.86%）僅投資1起，投資30起以上的機(jī)構(gòu)僅16家（占0.34%）。投資較活躍的機(jī)構(gòu)主要為頭部機(jī)構(gòu)和有政府或上市公司背景的國(guó)家隊(duì)機(jī)構(gòu)，多數(shù)機(jī)構(gòu)僅投資1起或尚未參與投資。

　　VC/PE活躍投資機(jī)構(gòu)Top10

　　盤點(diǎn)2019年投資最活躍的機(jī)構(gòu)Top10，深創(chuàng)投以127起案例奪魁，紅杉中國(guó)以106起位居第二。

　　在投資彈藥不足和項(xiàng)目成本貴的大環(huán)境下，即便是頭部機(jī)構(gòu)也普遍放緩自己的投資節(jié)奏。2019年投資活躍機(jī)構(gòu)Top10，投資次數(shù)與前兩年相較都有不同程度的減少。機(jī)構(gòu)普遍對(duì)投資持理性和謹(jǐn)慎的投資態(tài)度，將更多的精力放在過往投資項(xiàng)目的投后管理和項(xiàng)目資源服務(wù)上。

　　創(chuàng)投交易數(shù)量幾近腰斬，早期投資大退潮

　　由于2018年資產(chǎn)端的突然收緊，使活躍的創(chuàng)投市場(chǎng)逐漸進(jìn)入寒冬，VC/PE投資市場(chǎng)正面臨行業(yè)洗牌，全面進(jìn)入回調(diào)期，在投資彈藥不足和項(xiàng)目成本貴的大環(huán)境下，無論是頭部機(jī)構(gòu)還是中小機(jī)構(gòu)都在放緩自己的投資節(jié)奏，對(duì)項(xiàng)目持理性和謹(jǐn)慎的投資態(tài)度，將更多的精力放在過往投資項(xiàng)目的投后管理和項(xiàng)目資源服務(wù)上，著重思考基金未來的投資賽道等。

　　創(chuàng)投市場(chǎng)全面進(jìn)入回調(diào)期

　　2015年以來，創(chuàng)投市場(chǎng)經(jīng)歷了幾年的非理性繁榮，熱點(diǎn)、風(fēng)口層出不窮，而進(jìn)入2019年后，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)全面進(jìn)入回調(diào)期，行業(yè)整體投資節(jié)奏放緩，從迅猛發(fā)展回歸理性常態(tài)。與2018年相較，創(chuàng)投交易數(shù)量幾近腰斬，降幅高達(dá)48.05%，同時(shí)交易總金額驟降44.51%。

　　從投資均值來看，除2017年小幅回落外，自2014年以來投資均值幾乎一路攀升，2019年投資均值已高達(dá)1012萬美元。投資均值日漸增長(zhǎng)，主要源于機(jī)構(gòu)日漸減少非理性投資，投資階段向成長(zhǎng)期發(fā)展期偏移，在項(xiàng)目的遴選上回歸價(jià)值投資本源，大額交易層出不窮。

　　早期投資顯著減少，投資階段后移

　　從創(chuàng)投市場(chǎng)細(xì)分輪次來看，近三年來，處于初創(chuàng)期的種子輪、天使輪交易數(shù)量在全部交易輪次中比重逐年遞減，其中天使輪投資降幅尤其顯著，由2017年的37%降至今年的18%，幅度為51.35%；而相比之下A/B/C輪投資數(shù)量幣種逐年增長(zhǎng)，尤其A輪投資增幅顯著。早期天使機(jī)構(gòu)開始撤出或者整體投資階段向后偏移。

　　細(xì)分行業(yè)融資情況

　　2019年，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)集中在IT及信息化、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，具體如下：

　　① 融資數(shù)量：IT及信息化融資活躍度最高，案例數(shù)量共808 起。

　?、?融資規(guī)模：互聯(lián)網(wǎng)成重點(diǎn)吸金行業(yè)，融資總規(guī)模達(dá)104.88億美元。

　?、?融資均值：汽車行業(yè)雖案例數(shù)量?jī)H107起，但頭部明星企業(yè)頻現(xiàn)超大規(guī)模融資，融資均值3524.98萬美元。

　　創(chuàng)投市場(chǎng)重點(diǎn)融資案例

　　2019年，汽車行業(yè)大額融資頻現(xiàn)，其中規(guī)模最大的一起為――威馬汽車完成總額30億元人民幣的C輪融資，由百度集團(tuán)領(lǐng)投，太行產(chǎn)業(yè)基金、線性資本等參與投資，本輪融資將主要用于用戶體驗(yàn)與技術(shù)研發(fā)。截至目前，威馬汽車?yán)塾?jì)融資金額已近230億元人民幣。本輪融資后，威馬汽車的估值有望得到進(jìn)一步提升。

　　私募股權(quán)市場(chǎng)趨勢(shì)下行，案例數(shù)量下滑超三成

　　2019年，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)整體下行，活躍度同2018年相較下跌超三成。然而在宏觀環(huán)境趨緊的形勢(shì)下，私募股權(quán)市場(chǎng)相對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)更沉穩(wěn)。

　　私募股權(quán)投資市場(chǎng)相對(duì)更沉穩(wěn)

　　縱觀近幾年情況，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)更沉穩(wěn)。2019年，私募股權(quán)投資雖受資本寒冬影響交易數(shù)量有所下降，但與創(chuàng)投市場(chǎng)腰斬的形勢(shì)相比，其波動(dòng)在合理可控范圍內(nèi)。2019年私募股權(quán)交易2189起，與2018年相較下降31.55%，交易規(guī)模1073.16億美元，與2018年相較下降26.82%。

　　從投資均值來看，中國(guó)私募股權(quán)投資均值無明顯趨勢(shì)性變化，除2016年以外，投資均值基本穩(wěn)定在四至六千萬美元區(qū)間內(nèi)，PE機(jī)構(gòu)在私募股權(quán)投資金額上有較穩(wěn)定的把控。

　　私募股權(quán)投資市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域融資情況

　　2019年，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域融資情況如下：

　　① 融資數(shù)量：制造業(yè)融資交易最活躍，案例數(shù)量共計(jì)422起

　　② 融資規(guī)模：互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)勢(shì)吸金，融資總規(guī)模達(dá)16442.36億美元

　?、?融資均值：生活服務(wù)、運(yùn)輸物流、汽車行業(yè)現(xiàn)大額融資交易，融資均值均超億美元

　　私募股權(quán)市場(chǎng)重點(diǎn)融資案例

　　2019年，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)中，汽車行業(yè)表現(xiàn)亮眼，在融資規(guī)模Top10案例中，3家汽車行業(yè)項(xiàng)目上榜。其中包含汽車交易平臺(tái)瓜子二手車15億美元D輪融資、汽車配件廠商康眾汽配3.8億美元D+輪融資和新能源汽車廠商博郡汽車的25億人民幣戰(zhàn)略融資。