互聯(lián)網(wǎng)北京2月3日訊（記者 李榮 康博）2019年A股市場結(jié)構(gòu)性行情突出，對(duì)于私募基金來說可謂是豐收大年，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年私募基金的平均收益率為25.83%。部分百億級(jí)私募基金積極把握賺錢良機(jī)，其中，淡水泉(北京)投資管理有限公司（以下簡稱：“淡水泉投資”）的年度平均收益為44.9%。

　　數(shù)據(jù)顯示，淡水泉投資旗下成立于2019年以前且近期能夠取得可比業(yè)績的共有80只產(chǎn)品，這80只產(chǎn)品2019年漲幅均超過三成，而漲幅超過50%的產(chǎn)品有40只，占比一半，淡水泉專項(xiàng)2期(外貿(mào))以57.66%的年度漲幅排在淡水泉投資旗下產(chǎn)品漲幅榜第一名。

　　淡水泉投資旗下大部分基金均由創(chuàng)始人趙軍掌舵，從上市公司披露的季報(bào)情況來看，淡水泉的投資風(fēng)格除了逆向投資，還偏好適度集中的投資風(fēng)格。去年三季度，淡水泉積極布局，重點(diǎn)聚焦計(jì)算機(jī)和軟件等行業(yè)。三季報(bào)顯示，趙軍執(zhí)掌的“淡水泉精選一期”出現(xiàn)在歌爾股份（002241）、中牧股份（600195）、【華宇軟件(300271)、股吧】（300271）等12只股票的前十大流通股東之中。

　　80只產(chǎn)品2019年全部漲超三成 45%產(chǎn)品自成立來累計(jì)收益翻倍

　　新年伊始，私募基金2019年年末凈值披露已近尾聲。好買基金研究中心最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年私募基金各大策略收益全線飄紅，股票型私募領(lǐng)漲，全年平均收益超過30%。作為私募行業(yè)的領(lǐng)頭羊，百億級(jí)別私募基金公司的業(yè)績表現(xiàn)普遍較好，其中，淡水泉投資的年度平均收益為44.9%。

　　數(shù)據(jù)顯示，淡水泉投資旗下成立于2019年以前且近期凈值有更新的共有80只產(chǎn)品，這80只產(chǎn)品2019年漲幅均超過三成，而漲幅超過50%的產(chǎn)品有40只，占比一半，淡水泉專項(xiàng)2期(外貿(mào))以57.66%的年度漲幅排在淡水泉投資旗下產(chǎn)品漲幅榜第一名。

　　淡水泉專項(xiàng)2期成立于2014年11月12日，從時(shí)間維度講可謂是歷盡牛熊市，從歷年收益率來看，2015年至2017年該基金漲幅分別為27.80%、-0.90%、29.55%，均大幅跑贏同期滬深300漲幅。但2018年股市大跌時(shí)期，該基金全年亦虧損26.92%，與滬深300表現(xiàn)基本持平。

　　從淡水泉專項(xiàng)2期的累計(jì)單位凈值走勢來看，該基金多數(shù)時(shí)期凈值表現(xiàn)較好，僅在2015年下半年及2018年期間有過明顯下跌。截至2019年12月31日收盤，淡水泉專項(xiàng)2期的累計(jì)漲幅翻倍，其單位凈值為2.1868元。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者查詢私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，淡水泉專項(xiàng)2期的的最大歷史回撤出現(xiàn)在2018年10月19日，該基金的最大歷史回撤值為32.79%。

　　根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，在淡水泉投資旗下80只能夠取得可比業(yè)績的產(chǎn)品中，2019年僅7只產(chǎn)品漲幅不足40%，漲幅最少的產(chǎn)品為淡水泉博盈1號(hào)，其年度漲幅為31.06%。該基金成立于2018年6月28日，正值股市大跌時(shí)期，2018年期間該基金凈值虧損4.81%。

　　進(jìn)入2019年一季度，受三大指數(shù)齊齊上漲影響，淡水泉博盈1號(hào)止跌并開啟上漲之路，凈值很快重回1元之上。然而二季度股市出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整，該基金凈值也隨之虧損，2019年下半年其凈值則始終以震蕩上漲為主。截至2019年12月27日收盤，淡水泉博盈1號(hào)的累計(jì)單位凈值為1.2476元。

　　除了淡水泉博盈1號(hào)以外，淡水泉投資旗下另外6只2019年漲幅不足40%的產(chǎn)品全部成立于2017年7月，且有5只產(chǎn)品均為淡水泉信泉系列產(chǎn)品。值得關(guān)注的是，淡水泉信泉系列產(chǎn)品也是淡水泉投資旗下累計(jì)收益表現(xiàn)最差的產(chǎn)品，截至2019年12月10日收盤，淡水泉信泉系列產(chǎn)品的累計(jì)單位凈值均在1.07元左右。

　　根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，淡水泉投資旗下產(chǎn)品累計(jì)收益表現(xiàn)也不錯(cuò)，具體來看，截至2019年末其最新凈值更新日期，有36只基金累計(jì)收益翻倍，占比45%；19只基金累計(jì)單位凈值超過3元，占比超兩成。成立于2007年9月的淡水泉成長1期為該公司旗下累計(jì)收益表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，截至2019年12月31日收盤，該基金的累計(jì)單位凈值為6.3009元。

　　高收益自然是百億級(jí)私募發(fā)新產(chǎn)品的重要籌碼，業(yè)內(nèi)人士表示，近期基金經(jīng)理都在外面忙路演發(fā)產(chǎn)品，想趁著公司業(yè)績好，市場也比較好的時(shí)候多募集點(diǎn)資金。而淡水泉也不例外，其于1月14日備案了淡水泉專項(xiàng)12期私募證券投資基金。

　　公奔私老將趙軍信奉逆向投資 聚焦新興成長企業(yè)

　　淡水泉投資旗下大部分基金均由趙軍掌舵，而趙軍正是淡水泉投資的創(chuàng)始人。趙軍是較早一批公奔私基金經(jīng)理，資料顯示，趙軍1999年加入中信證券，擔(dān)任資產(chǎn)管理部分析師；2000年轉(zhuǎn)投嘉實(shí)基金管理公司，歷任基金經(jīng)理、研究總監(jiān)、機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)、總裁助理。2007年6月趙軍離開嘉實(shí)，并攜手原嘉實(shí)的六位同事一起創(chuàng)立淡水泉投資。

　　淡水泉的投資理念是基本面驅(qū)動(dòng)的逆向投資，認(rèn)為股票市場中情緒聚集的地方不容易找到好的投資標(biāo)的，公司團(tuán)隊(duì)更喜歡在被市場“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強(qiáng)對(duì)其基本面的研究，以期先于市場發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

　　趙軍曾透露其投資秘訣是“敢于利用市場恐慌”，淡水泉專注于成長風(fēng)格股票的挖掘，發(fā)行的產(chǎn)品以成長策略基金為主。趙軍強(qiáng)調(diào)，淡水泉成長策略是承擔(dān)股票市場風(fēng)險(xiǎn)，來獲得超額回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)收益，“逆向投資呈現(xiàn)出市場越恐慌，我們越敢于利用恐慌去逆向布局。”換言之，淡水泉的風(fēng)格就是在市場波動(dòng)過程中達(dá)成最終的投資目標(biāo)，即利用波動(dòng)來實(shí)現(xiàn)超越市場的投資收益。

　　2018年淡水泉的成長策略基金，經(jīng)歷了較大幅度的回撤，受到不少投資者質(zhì)疑，但趙軍沒有選擇“回避”，即并未通過減倉躲避短期風(fēng)險(xiǎn)，淡水泉始終保持較高的倉位策略。2019年以來，淡水泉業(yè)績快速回暖，一季度修復(fù)凈值，并于三季度斬獲超額收益。

　　對(duì)于A股后續(xù)走勢，趙軍預(yù)判，A股市場仍以結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)為主，大幅上行或下跌的空間偏小。前期相對(duì)偏價(jià)值的龍頭公司表現(xiàn)較好，接下來偏成長性的企業(yè)將有所表現(xiàn)。一方面，成長類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)不僅受益于情緒修復(fù)，更將在基本面不斷驗(yàn)證的基礎(chǔ)上持續(xù)展開；另一方面，成長類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)將會(huì)蔓延到相關(guān)各行業(yè)中具有成長屬性和成長預(yù)期的公司。

　　趙軍表示，從市場來看，成長風(fēng)格未來兩三年最有機(jī)會(huì)，可能跑贏價(jià)值風(fēng)格，關(guān)注新興成長類資產(chǎn)以及消費(fèi)、周期等行業(yè)。具體來看，第一，部分成長類資產(chǎn)難免會(huì)有泡沫，淡水泉盡量規(guī)避泡沫成長類資產(chǎn)，而這需要看準(zhǔn)新興方向，并不斷驗(yàn)證基本面變化。其中一個(gè)難點(diǎn)是看準(zhǔn)未來風(fēng)口、落實(shí)投資標(biāo)的時(shí)，常常發(fā)現(xiàn)許多風(fēng)口偏概念型，需要發(fā)掘明年基本面有明顯改善的投資機(jī)會(huì)。

　　第二，在判斷了大方向、尋找解決方案時(shí)，除了尋找有基本面支撐的成長類資產(chǎn)，還要尋找性價(jià)比高的資產(chǎn)。淡水泉在不斷優(yōu)化組合，目前留下的標(biāo)的，基本都是站在今天看明后年，性價(jià)比更好的資產(chǎn)。

　　第三，淡水泉也在關(guān)注彈性更大的周期成長類資產(chǎn)，同時(shí)深度挖掘市場少部分尚未實(shí)現(xiàn)業(yè)績重估的行業(yè)龍頭公司。

　　積極布局計(jì)算機(jī)軟件行業(yè) 高位接盤【中牧股份(600195)、股吧】受拖累

　　作為行業(yè)最老牌的百億私募之一，淡水泉投資的投資布局也備受關(guān)注。從上市公司披露的季報(bào)情況來看，淡水泉的投資風(fēng)格除了逆向投資，還偏好適度集中的投資風(fēng)格。去年三季度，淡水泉依舊積極布局，重點(diǎn)聚焦計(jì)算機(jī)和軟件等行業(yè)。

　　三季報(bào)顯示，趙軍執(zhí)掌的淡水泉精選一期出現(xiàn)在12只股票的十大流通股東之中，具體來看，三季度淡水泉精選一期新進(jìn)華宇軟件911.99萬股，新進(jìn)中牧股份453萬股；同時(shí)還增持水晶光電（002273）、中國武夷（000797）、【三環(huán)集團(tuán)(300408)、股吧】（300408）；繼續(xù)持有歌爾股份、啟明星辰（002439）、新大陸（000997）、宏馳鋅諸、濮陽惠成（300481）、東軟集團(tuán)（600718）、夢百合（603313）等不變。

　　此外，淡水泉精選一期三季度退出了生益科技（600183）、環(huán)旭電子（601231）、【麗珠集團(tuán)(000513)、股吧】（000513）以及健康元（600380）等4只個(gè)股的十大流通股東。

　　投資精英之淡水泉?jiǎng)t在三季度小幅減持新大陸，繼續(xù)持有招商輪船（601872）不變，同時(shí)增持中國武夷。

　　從淡水泉的布局來看，掌舵人趙軍依舊看好新興成長資產(chǎn)，看好以科技股為代表的成長類資產(chǎn)。其三季度的持股依舊聚焦歌爾股份、三環(huán)集團(tuán)、啟明星辰、華宇集團(tuán)、東軟集團(tuán)等一批計(jì)算機(jī)、通信、軟件等相關(guān)行業(yè)。

　　值得注意的是，淡水泉對(duì)歌爾股份可謂情有獨(dú)鐘，自2014年四季度開始，淡水泉精選1期新進(jìn)成為歌爾股份的十大流通股東，此后一直堅(jiān)持持有歌爾股份，持有時(shí)間已經(jīng)長達(dá)5年。2015年至2017年期間一度出現(xiàn)3只產(chǎn)品扎堆買入，并列歌爾股份前十大流通股東的情況。

　　截至2019年三季度末，淡水泉精選一期持有歌爾股份3619.77萬股，持股比例為1.309%，位列歌爾股份第七大股東，是其持股市值最大的股票。

　　整體來看，歌爾股份近年來股價(jià)起伏也較為明顯，同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年，歌爾股份漲跌幅分別為42.81%、-23.50%、32.02%，到了2018年則大跌60.47%，2019年歌爾股份大漲193.81%，為淡水泉精選一期貢獻(xiàn)了較高的收益率。

　　不過，淡水泉精選一期在三季度新進(jìn)買入的中牧股份卻遭遇黑天鵝事件。2019年12月26日，甘肅省衛(wèi)生健康委員會(huì)網(wǎng)站發(fā)布了《中國農(nóng)科院蘭州獸研所布魯氏菌抗體陽性事件調(diào)查處置情況通報(bào)》（以下簡稱“《通報(bào)》”）。其中指出，以國家、省市專家為主的調(diào)查組對(duì)中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院蘭州獸醫(yī)研究所（以下簡稱“蘭州獸研所”）及相鄰的中牧蘭州生物藥廠進(jìn)行了全面調(diào)查；專家組認(rèn)為，2019年7月24日至8月20日，中牧蘭州生物藥廠在獸用布魯氏菌疫苗生產(chǎn)過程中使用過期消毒劑，致使生產(chǎn)發(fā)酵罐廢氣排放滅菌不徹底，攜帶含菌發(fā)酵液的廢氣形成含菌氣溶膠，生產(chǎn)時(shí)段該區(qū)域主風(fēng)向?yàn)闁|南風(fēng)，蘭州獸研所處在中牧蘭州生物藥廠的下風(fēng)向，人體吸入或粘膜接觸產(chǎn)生抗體陽性，造成蘭州獸研所發(fā)生布魯氏菌抗體陽性事件；此次事件是一次意外的偶發(fā)事件，是短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的一次暴露。

　　上述《通報(bào)》提及的“中牧蘭州生物藥廠”即中牧實(shí)業(yè)股份有限公司的分支機(jī)構(gòu)蘭州生物藥廠。正是在此“黑天鵝”事件的影響下，中牧股份股價(jià)于12月27日大幅低開，當(dāng)天股價(jià)大跌6.84%。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度中牧股份股價(jià)下跌18.89%。而截至三季度末，淡水泉精選1期持有中牧股份453萬股，持股比例為0.538%，為中牧股份第八大流通股東。

　　淡水泉投資旗下2019年以前成立基金業(yè)績一覽