目錄

　　一、中國(guó)私募證券投資基金行業(yè)狀況

　　1、私募證券投資發(fā)行清算統(tǒng)計(jì)

　　二、中國(guó)私募證券投資基金整體業(yè)績(jī)

　　1、2020年1月份各主要市場(chǎng)回顧

　　2、八大策略指數(shù)表現(xiàn)情況

　　3、1月份八大策略正負(fù)收益比

　　4、最近一年回撤與夏普比率統(tǒng)計(jì)

　　5、融智股票策略私募基金倉(cāng)位指數(shù)

　　三、私募觀點(diǎn)

　　附表:八大策略榜單

　　一

　　中國(guó)私募證券投資基金行業(yè)狀況

　　本研究報(bào)告所指的私募證券投資基金產(chǎn)品包括了信托、自主發(fā)行、公募專戶、券商資管、期貨專戶、有限合伙、海外基金等類型或渠道的私募基金產(chǎn)品，同時(shí)我們根據(jù)投資策略情況將所有產(chǎn)品分為股票策略、相對(duì)價(jià)值、管理期貨、事件驅(qū)動(dòng)、宏觀策略、固定收益、組合基金和復(fù)合策略這八大策略。如無(wú)特別說明，以下內(nèi)容主要以八大策略劃分情況進(jìn)行闡述。

　　1、私募證券投資發(fā)行清算統(tǒng)計(jì)

　　2020新年伊始，1月上中旬股市延續(xù)2019年末震蕩勢(shì)，月底受疫情影響收跌。在此背景下，1月發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降25.8%，但同比上漲8.3%?？v觀2014年以來(lái)的歷史數(shù)據(jù)，發(fā)行數(shù)量仍處于中低位。清算基金方面，2020年1月數(shù)據(jù)環(huán)比、同比繼續(xù)下降，幅度分別為60.9%、86.2%?？傮w看，發(fā)行和清算數(shù)據(jù)的“剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大，私募基金存量繼續(xù)增加。

　　圖1-1：2014年以來(lái)證券類私募基金發(fā)行清算(單位:只)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　從發(fā)行產(chǎn)品的策略分布來(lái)看，2020年1月股票策略依然是占比最大的策略，但占比較之前有所縮減，復(fù)合策略的占比有所提升，而其他策略占比依然不高。

　　圖1-2：2014年以來(lái)私募基金發(fā)行產(chǎn)品策略分布

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　二

　　中國(guó)私募證券投資基金整體業(yè)績(jī)

　　1、2020年1月份各主要市場(chǎng)回顧

　　股票市場(chǎng)，2020年1月滬指延續(xù)2019年末震蕩市，在3000點(diǎn)上下波動(dòng)。月初受春節(jié)前紅包行情影響略上漲，于1月14日沖擊3127點(diǎn)后回調(diào)，月底因疫情帶來(lái)市場(chǎng)恐慌情緒而收跌2977點(diǎn)。指數(shù)方面漲跌互現(xiàn)，1月份滬指、深成指、上證50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月內(nèi)漲跌幅分別為-2.41%、2.41%、-4.27%和7.21%。

　　債券市場(chǎng)，2020年1月整體呈現(xiàn)上行格局。收益率方面利率債表現(xiàn)優(yōu)于信用債，1月中證國(guó)債、中證全債和中證企業(yè)債指數(shù)收益率分別為0.88%、0.67%、0.55%，另外中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收益率錄得0.15%。此外，1月新增1家違約主體，相比去年12月違約率略有上升，民營(yíng)企業(yè)違約率仍高于全部主體違約率。

　　期貨市場(chǎng)，2020年1月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量和成交額同比分別下降3.47%和增長(zhǎng)4.83%，環(huán)比分別下降31.83%和27.08%，春節(jié)假期因素是成交規(guī)模環(huán)比下降的主要原因。1月末全國(guó)期貨市場(chǎng)總持倉(cāng)量環(huán)比下降10.27%。品種方面，滬錫、白糖和棉紗成交量環(huán)比增幅較大，螺紋鋼和熱卷交易量環(huán)比下降較多，可能受假期和天氣影響、工地趕工、鋼廠開工率下降所致。

　　2、八大策略指數(shù)表現(xiàn)情況

　　市場(chǎng)指數(shù)方面，以滬深300為例，2020年1月環(huán)比下降2.26%，當(dāng)月震蕩收跌。受此影響，股票策略、宏觀策略、復(fù)合策略1月收益為負(fù)，不過都小于大盤的跌幅；此外，管理期貨策略1月也為負(fù)收益。其他四個(gè)策略1月正收益，其中固定收益、事件驅(qū)動(dòng)、相對(duì)價(jià)值分列前三名；組合基金依然表現(xiàn)居中。各策略具體數(shù)據(jù)如下表：

　　表2-1：2020年1月份融智策略指數(shù)（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底。

　　若拉長(zhǎng)歷史觀測(cè)時(shí)間，2013年以來(lái)各策略表現(xiàn)如下兩圖。可見隨著時(shí)間增長(zhǎng)，各市場(chǎng)有趨于理性的趨勢(shì)，賺快錢的機(jī)會(huì)變少，2016年之后各策略收益率有所下降，同時(shí)各策略間收益差距變小。此外單看2020年1月，各策略收益排名和上月相比基本相反，和股票相關(guān)性高的策略收益排名靠后，而以收益較穩(wěn)健的固定收益和相對(duì)價(jià)值排名靠前。

　　圖2-1：融智策略各年度收益（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　圖2-2：融智策略各年度收益排名

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底。

　　3、1月份八大策略正負(fù)收益比

　　下面是八大策略的正負(fù)收益比數(shù)據(jù)，受股市月末收跌影響，大部分涉及配置股票的策略正收益產(chǎn)品占比在50%上下，其中股票策略、宏觀策略和事件驅(qū)動(dòng)策略正收益產(chǎn)品占比小于一半；而和股市相關(guān)性較低的固定收益和相對(duì)價(jià)值策略正收益產(chǎn)品占比最高，均大于65%，不過管理期貨策略當(dāng)月表現(xiàn)一般，正負(fù)收益產(chǎn)品幾乎各占一半。

　　圖2-3：八大策略私募基金2020年1月份正負(fù)收益比例

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　4、最近一年回撤與夏普比率統(tǒng)計(jì)

　　從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得到八大策略私募基金近一年的最大回撤分布情況如下圖所示。大部分策略近一年最大回撤平均值較之前略有下降，不過幅度不大，而固定收益、組合基金和股票策略三策略較之前有所上升，和截至上個(gè)月的數(shù)據(jù)相比分別增加0.37/0.13/0.02個(gè)百分點(diǎn)。此外，宏觀策略、復(fù)合策略、事件驅(qū)動(dòng)三策略近一年回撤在10%以內(nèi)的產(chǎn)品占比增加，回撤大于20%的產(chǎn)品占比減少；固定收益、組合基金和管理期貨三策略相反，近一年回撤10%以內(nèi)的產(chǎn)品占比減少，回撤大于20%的產(chǎn)品增加，其中固收策略回撤增加可能和債市違約情況沒有明顯改善有關(guān)；而股票策略回撤分布有集中的趨勢(shì)，近一年回撤小于10%和大于20%的產(chǎn)品占比均有所減少；相對(duì)價(jià)值策略相反有分散的趨勢(shì)，近一年回撤小于10%和大于20%的產(chǎn)品占比均略有增加。

　　圖2-4：八大策略私募基金近一年最大回撤平均值

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　圖2-5：八大策略私募基金近一年最大回撤分布情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得到八大策略私募基金近一年的夏普比率平均值和分布情況如下兩圖所示。和之前相比，除宏觀策略和相對(duì)價(jià)值兩策略夏普比率平均值有所上升外，其他六大策略均下降。此外，除組合基金正夏普率產(chǎn)品占比略增加外，其他七大策略正夏普比率產(chǎn)品占比均有所下降，尤以事件驅(qū)動(dòng)和管理期貨兩策略下降最多，分別下降7.20/3.23個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖2-6：八大策略私募基金近一年夏普比率平均值

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　圖2-7：八大策略私募基金近一年夏普比率分布

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　5 融智股票策略私募基金倉(cāng)位指數(shù)

　　下圖是私募排排網(wǎng)組合大師最新推出的股票策略倉(cāng)位指數(shù)，在2020年1月上中旬大盤震蕩上行的背景下，股票策略倉(cāng)位較2019年12月增長(zhǎng)約1.74個(gè)百分點(diǎn)，雖然月末因疫情影響股市收跌，但因?yàn)槭峭话l(fā)黑天鵝事件，多數(shù)私募無(wú)法預(yù)判，故沒有下調(diào)倉(cāng)位，2020年1月平均倉(cāng)位約69.75%。縱觀歷史倉(cāng)位，2009年以來(lái)平均倉(cāng)位約62.00%，目前仍處于中等略偏上水平。

　　圖2-8：融智股票策略倉(cāng)位指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)組合大師，截至2020年1月底

　　三

　　私募觀點(diǎn)

　　純達(dá)基金：隨著疫情改善及政策托底，A股市場(chǎng)只是暫時(shí)性沖擊

　　在疫情層面上，市場(chǎng)短期情緒受此影響較大。在市場(chǎng)層面，由于此前的上漲邏輯并沒改變，同時(shí)為了應(yīng)對(duì)疫情，政策托底力度在不斷增強(qiáng)，逆周期政策將逐步修復(fù)市場(chǎng)悲觀情緒，2月份A股市場(chǎng)整體走勢(shì)并不悲觀。首先，宏觀調(diào)控政策的空間充足，足以應(yīng)對(duì)疫情沖擊。其次，政策托底力度也在不斷加強(qiáng)。最后，外資持續(xù)流入。北向資金節(jié)后開市10個(gè)交易日凈流入近600億元。

　　成恩資本：市場(chǎng)反彈或已到短期高位，預(yù)計(jì)后市持續(xù)震蕩

　　目前國(guó)內(nèi)政策面主要起到對(duì)疫情恐慌情緒的修復(fù)作用，實(shí)質(zhì)性利好還要看后市會(huì)否出臺(tái)相關(guān)貨幣刺激政策。技術(shù)上看，市場(chǎng)反彈兩周以來(lái)，上證指數(shù)在2930-2950位置明顯遇阻疲軟，而創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)新高也到了高位，短期在疫情全面控制及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象呈明顯前，市場(chǎng)或以震蕩走勢(shì)為主。后市重點(diǎn)關(guān)注月度/季度高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)以及貨幣政策走向。操作策略上，反彈或已到短期高位，建議半倉(cāng)以下應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩走勢(shì)。板塊上關(guān)注定增個(gè)股、大金融及強(qiáng)者恒強(qiáng)半導(dǎo)體及元件概念投資機(jī)會(huì)。

　　磐耀資產(chǎn)：疫情對(duì)不同醫(yī)藥及器械領(lǐng)域影響差異化

　　行業(yè)板塊方面，大家普遍關(guān)心比較多的就是醫(yī)藥行業(yè)，疫情確實(shí)會(huì)極大的增加相關(guān)醫(yī)藥器械的采購(gòu)，對(duì)于相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)短期較大的拉動(dòng)。但我們也需要理性看待疫情的影響。疫情下全國(guó)的管控，同樣也極大地影響了醫(yī)院的患者數(shù)量。、疫情對(duì)于血制品的影響，短中長(zhǎng)期都是利好的。縱觀血制品近幾年的發(fā)展：在15年國(guó)家放開藥品價(jià)格以來(lái)，經(jīng)歷了16年提價(jià)后補(bǔ)庫(kù)存，16、17年漿站擴(kuò)張導(dǎo)致的供應(yīng)大增，兩票制后17-18年行業(yè)降價(jià)去庫(kù)，19年供需平衡，20年之后我們預(yù)測(cè)行業(yè)又將迎來(lái)提價(jià)周期。我們看好相關(guān)行業(yè)股價(jià)有望復(fù)制16年大幅上漲的走勢(shì)。短中期來(lái)看，原材料、產(chǎn)品庫(kù)存多的企業(yè)有望更受益。

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