私募股權(quán)投資基金（VC/PE）市場逐步回暖。IT桔子統(tǒng)計顯示，進(jìn)入11月后，VC/PE市場已發(fā)生141起投資事件，宣布的投資金額合計達(dá)370億元。事實上，自今年下半年以來，VC/PE市場的投資端就已逐步出現(xiàn)回暖跡象，同時，募資端也有所升溫。從投資熱點來看，醫(yī)療健康成為第三季度VC/PE重點關(guān)注的投資領(lǐng)域，獲得的投資數(shù)量、金額均居各細(xì)分行業(yè)首位。

　　圖解新聞

　　募資情況不及去年但降幅收窄

　　疫情對VC/PE市場募資的負(fù)面影響正在減弱。從投中研究院日前公布的報告看，2020年上半年，在資本“寒冬”和疫情的雙重沖擊下，VC/PE市場新成立基金數(shù)量同比降幅顯著；進(jìn)入下半年，VC/PE募資市場呈現(xiàn)逐步回溫態(tài)勢，新成立的基金數(shù)量盡管依然不及2019年同期水平，但是同比差距在不斷縮減。統(tǒng)計顯示，2020年第三季度，新成立VC/PE基金共計1379只，同比下降12%，這與上半年同比下降38%的數(shù)據(jù)相比降幅收窄，環(huán)比則繼續(xù)增長。

　　雖然募資市場回溫，但真正完成大規(guī)模募集的基金相對較少。第三季度，從頭部機構(gòu)募集資金情況看，DCM成立第九期主基金，規(guī)模達(dá)到7.8億美元，是目前統(tǒng)計在冊的第三季度募資規(guī)模最大的基金。此外，包括創(chuàng)世伙伴資本、綠洲資本在內(nèi)的美元基金也均在第三季度實現(xiàn)大額募資。

　　同樣受疫情影響，2020年上半年，VC/PE機構(gòu)參與的投資案例數(shù)量同比減半。然而，進(jìn)入第三季度，VC/PE市場投資數(shù)量觸底反彈。統(tǒng)計顯示，共計有1413家機構(gòu)參與1369起股權(quán)投資案例，環(huán)比增長14.75%，同比降低40.71%；從投資規(guī)模上看，第三季度的投資規(guī)模達(dá)381.44億美元，環(huán)比增長30.46%，同比小幅下降8.40%。其中，紅杉資本和騰訊投資數(shù)量排名靠前，分別有49起、41起案例；此外，深創(chuàng)投等3家VC/PE機構(gòu)均斬獲了30余起投資。

　　資本退出方面，統(tǒng)計顯示，第三季度，共159家具有VC/PE背景的中企實現(xiàn)上市，IPO退出的項目主要集中在高端制造、醫(yī)療健康、半導(dǎo)體芯片、人工智能等熱門投資領(lǐng)域，傳統(tǒng)老牌創(chuàng)投機構(gòu)成果頗豐。投資回報方面，第三季度，VC/PE機構(gòu)IPO賬面退出回報總規(guī)模高達(dá)3977億元，環(huán)比上漲2.72倍，較前兩季度均有大幅上漲，這主要由于A股市場新股發(fā)行速度大幅提升。

　　醫(yī)療健康、在線教育“吸金”

　　在熱門投資賽道中，醫(yī)療健康繼續(xù)領(lǐng)跑。投中研究院數(shù)據(jù)顯示，第三季度，醫(yī)療健康領(lǐng)域投資案例數(shù)量243起，同比上漲220%，交易活躍度高居各行業(yè)首位；交易規(guī)模大漲652%，單筆交易均值猛增135%。其中，高瓴資本10億美元加持創(chuàng)新藥企百濟(jì)神州，為醫(yī)療領(lǐng)域投資規(guī)模貢獻(xiàn)了14%的力量。此外，海和生物、海創(chuàng)藥業(yè)等創(chuàng)新藥企第三季度也完成了大筆融資。

　　分析人士認(rèn)為，醫(yī)療健康直接關(guān)系人民生命健康，是社會平穩(wěn)發(fā)展的重要保證，因此一直是社會關(guān)注的焦點與資本青睞的熱點。過去5年，中國醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資事件數(shù)整體呈波動上升的趨勢。

　　與此同時，持續(xù)火熱的在線教育在第三季度繼續(xù)“吸金”。統(tǒng)計顯示，在線教育在案例數(shù)量減少52%的情況下，交易規(guī)模逆勢增長98%，單筆交易均值大幅增長314%。這意味著資本更加青睞較為成熟的在線教育機構(gòu)。

　　有分析認(rèn)為，短期來看，疫情給在線教育帶來機遇，對整個教育行業(yè)來講都是一個巨大紅利。但中長期來看，線上教育是否能發(fā)展得好，很大程度上取決于其自身教學(xué)品質(zhì)和教學(xué)模式；而對于能否實現(xiàn)用戶留存，則主要取決于老師的授課水準(zhǔn)和課程品質(zhì)。

　　另外，IT及信息化領(lǐng)域融資規(guī)模受疫情影響較小，與去年同期基本持平。

　　頭部效應(yīng)或?qū)⒓觿?/strong>

　　盡管市場的募資、投資有所回暖，但不被市場洗牌仍是眾多中小VC/PE目前的努力方向。

　　VC/PE市場的淘汰賽往往從募資開始現(xiàn)端倪。據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2020年第三季度，630家機構(gòu)完成新基金的設(shè)立，與往年同期幾乎持平。大部分機構(gòu)新成立1只至4只基金，占比94%，其中僅成立1只和成立2只至4只基金的機構(gòu)數(shù)量大體相當(dāng)。此外，33家機構(gòu)新成立5只至9只基金。新成立基金較多的機構(gòu)多為頭部機構(gòu)和有政府背景的機構(gòu)，包括高瓴資本、廣州金控、粵民投等。

　　分析人士認(rèn)為，在國資GP（普通合伙人）和產(chǎn)業(yè)資本傾向主導(dǎo)的背景下，眾多中小投資機構(gòu)面臨優(yōu)勝劣汰，LP（有限合伙人）在GP的遴選上愈加嚴(yán)格。

　　投中信息創(chuàng)始人、投中資本管理合伙人陳頡曾經(jīng)在“第14屆中國投資年會”上公開表示，對大部分的機構(gòu)而言，募資越來越難。但實際上，大量的資金聚攏到了頭部機構(gòu)。2019年披露的10只基金總募資額達(dá)到整個市場總募資額的35%。頭部效應(yīng)加劇將導(dǎo)致兩極分化進(jìn)一步拉大。

　　投資方面的情況也是如此，有實力的大機構(gòu)才有機會且敢于出手。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2020年上半年，投資數(shù)量前五的機構(gòu)分別是騰訊投資、紅杉中國、深創(chuàng)投、毅達(dá)資本和高瓴資本。

　　市場人士認(rèn)為，長此以往，頭部基金和頭部項目交互的生態(tài)形成，VC/PE市場頭部效應(yīng)加劇，好的機構(gòu)成長得更快，不好的則沒機會拿到足夠的投資實現(xiàn)成長。