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　　作者：Amy Whyte

　　翻譯：韞匿

　　來源：InstitutionalInvestor

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　　對于私募市場投資者而言，迄今為止，評估GP時最重要的考慮因素是業(yè)績記錄。

　　這是根據(jù)配售代理Eaton合伙人對機構(gòu)投資者進行的近期調(diào)查得出的。Stifel Financial擁旗下公司的合伙人Peter Martenson和Jeff Eaton表示，近四分之三的接受調(diào)查的投資者表示，他們認為良好的業(yè)績記錄是最重要的，這種觀點在最近幾年變得越來越普遍。

　　“業(yè)績勝過一切，”Martenson周四在Zoom與媒體見面時表示。

　　相比之下，費用、條款、基金規(guī)模、環(huán)境、社會和治理因素等因素被認為不是那么重要，只有2%的受訪者認為費用和條款是最重要的考慮因素。同樣，2%的受訪者認為基金規(guī)模最重要。沒有受訪者認為環(huán)境、社會和治理因素（ESG）最重要——Martenson將此歸因于ESG因素在私募市場管理者中更為“實際”。

　　其余25％的受訪者表示，最重要的因素是“其他因素”。盡管調(diào)查結(jié)果并未包括“其他”的細目分類，但Eaton和Martenson建議，這些投資者中的大多數(shù)可能都指投資團隊的素質(zhì)，而該選項并未明確包含在調(diào)查中， 但他們說，這被普遍認為很重要。

　　根據(jù)Martenson的說法，投資者已經(jīng)接受了業(yè)績持續(xù)性的存在，因此投資者對過去的績效更加重視，這是表現(xiàn)出色的GP繼續(xù)表現(xiàn)出色的趨勢。

　　多項研究證明了私募股權(quán)的業(yè)績持久性，包括美國國家經(jīng)濟研究局(National Bureau of Economic Research)最近的一份工作報告，該報告研究了1984年至2014年推出的收購和風險投資基金。

　　然而，那篇論文還提出了一個重要的警告:這些業(yè)績持續(xù)性的研究結(jié)果是基于收購基金的最終結(jié)果——而且大多數(shù)后續(xù)基金是在它們的前輩仍在運營的時候籌集的。研究人員在查看之前的籌資業(yè)績時發(fā)現(xiàn)，“很少或沒有證據(jù)”或業(yè)績持續(xù)性。

　　深入研究:私人股本業(yè)績持續(xù)——但不是在最重要的時候。

　　他們寫道："在融資時，投資于基金的傳統(tǒng)觀點是，報告最高四分位數(shù)的回報率并不能用于收購。

　　Martenson表示，LP面臨向表現(xiàn)最好的GP分配資金的壓力，因為"這些投資者身邊的所有利益相關(guān)者最終都專注于業(yè)績。

　　他說：“LP希望做出更好的決定，因為這是一項保護工作的活動?！?/p>

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