張馳

　　新鼎資本

　　全球財說峰會

　　張馳，新鼎資本董事長，中國知名投資人，擁有超15年資本市場投資經(jīng)驗。新鼎資本投資項目40余個，發(fā)行基金超過70支，投資規(guī)模超過50億元。投資案例代表有小鵬汽車、【寒武紀(688256)、股吧】等。

　　隨著近些年私募股權(quán)市場快速發(fā)展，市場參與者結(jié)構(gòu)也逐漸多元化，私募股權(quán)投資成為市場關(guān)注熱點。市場如何變化？存在何種危機與機會？面對風口又將如何把握？

　?。ńㄗh在WIFI環(huán)境下播放）

　　大家好，很榮幸在這個場合跟各位朋友分享一個比較大的話題——私募股權(quán)投資未來十年的風口預(yù)判。

　　主要是一些趨勢性的判斷，正如之前付立春先生所講，現(xiàn)在是一個危機共存的時間點，“?！?是全球的經(jīng)濟衰退，“機”一方面是中國最先經(jīng)濟復(fù)蘇，另一方面則是2020年是過去10年中資本市場最活躍的一年。

　　截至目前，A股年內(nèi)融資額超4000億元，是過去10年中單年A股融資規(guī)模最大的一年。所以2020年與2021年，我認為是私募股權(quán)投資最黃金的幾年。

　　10年前，創(chuàng)業(yè)板推出。2009年-2011年三年間造就了今天的一線私募投資機構(gòu)，包括九鼎、中國招商、深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、硅谷天堂等知名一線機構(gòu)，都是在2009年、2010年、2011年那三年快速崛起。

　　我是2009年加入九鼎投資(600053,股吧)，所以印象非常深刻。這三年，九鼎以最快的速度成長，實際上其他私募機構(gòu)也是一樣，在2011年之后趨于平穩(wěn)。

　　2019年科創(chuàng)板推出，又是一個私募行業(yè)快速發(fā)展、快速搶占先機、快速更迭的黃金時間窗口期，時間大概維持在兩到三年左右。

　　所以，雖然受疫情等外部因素影響，但從私募投資行業(yè)角度而言，今明兩年是最黃金的投資及退出窗口期。

　　下來我先簡短介紹一下新鼎資本。

　　我畢業(yè)于外經(jīng)貿(mào)，后在安永工作6年，2009年加入九鼎投資，2015年創(chuàng)立新鼎資本。

　　從2015年開始，新鼎資本累計投資將近60億元，投了40多個項目，發(fā)行70多只私募基金。尤其在2020年，今年我們投資近30億元，相當于過去三年，因為這個市場的機會太多了。

　　在發(fā)行過的所有基金中，除了新三板6只基金外，還發(fā)行了很多股權(quán)類基金，2020年我們就發(fā)行基金近30只，累計基金備案已超70只，還有一些正在備案。

　　所以說，2020年是一個非常特殊的年份。私募行業(yè)規(guī)模從年初的12萬億激增至現(xiàn)在的15萬億。而美國目前是70萬億，還有一定距離。

　　什么時候在貿(mào)易摩擦中趕超美國？什么時候GDP接近美國體量？那么中國私募行業(yè)的規(guī)模也會與美國接近，15萬億到70萬億還有一個很大的跨越，所以私募行業(yè)還會加速發(fā)展。

　　新鼎資本投入的項目里，在過去5年中沒有一個上市，但是今年有6個在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市。

　　從2015年創(chuàng)業(yè)到2020年，包括寒武紀，2019年10月投1個億，今年已經(jīng)上市；【阿爾特(300825)、股吧】汽車、億華通是在三四年前投的；小鵬汽車，在過去的三年中每輪都在增持，累計投資三個多億，小鵬汽車上市后最高沖到3000億市值，最早的基金是50億估值投入，三年多時間60多倍收益；威馬汽車也一樣，過去三年一直在加倉，7只基金進了12個億，是威馬汽車第五大股東，威馬汽車也很快準備登陸科創(chuàng)板。

　　所以，私募股權(quán)投資就是提前把握風口，2020年新能源汽車火了，但是火了之后再去投就沒有意義，都是提前幾年布局投資。

　　2020年，新鼎投資還投了一大批項目，包括智行者、馭勢科技、希迪智駕等自動駕駛企業(yè)；海光信息投2.5億元，紫光展銳投1個多億，集創(chuàng)北方也投了近一個億，這些企業(yè)都屬于集成電路概念；此外還包括屹唐半導(dǎo)體、京微齊立、靈汐科技等。

　　2021年，將會有一大批項目申報科創(chuàng)板，包括像海光信息、希迪智駕、紫光展銳、集創(chuàng)北方、屹唐半導(dǎo)體等，2020年年底至2021年上半年都將會申報科創(chuàng)板，2021年年上半年申報科創(chuàng)板的項目將會超過10個。

　　上述這些，都是科創(chuàng)板帶來的一大波行業(yè)的機會。

　　如果是原有的整個體系下，這些企業(yè)的上市進程會十分緩慢，或者只能去境外上市。因為，大部分企業(yè)都屬于科技型重研發(fā)投入，科創(chuàng)板給這些企業(yè)帶來巨大機會。

　　接下來正式切入今天的演講主題，對未來10年的風口預(yù)判。

　　首先數(shù)據(jù)很能說明情況，這些數(shù)據(jù)是我摘錄。從2014年到2020年A股包含科創(chuàng)板上會數(shù)量和過會數(shù)量可以看出，2020年截至11月底，科創(chuàng)板過會193家，A股整體過會522家，是2019年的2倍，是2020年的5倍。

　　為什么2020年整個私募行業(yè)這么火？我認為和IPO加速有很大關(guān)系。

　　A股整體過會522家企業(yè)，如果投資機構(gòu)在2020年都沒有上市企業(yè)，就有點說不過去了，今年對于中國的整個私募投資行業(yè)來說，都是豐收的一年。

　　我相信，2021年這個數(shù)字還會持續(xù)。我認為，2021年整個A股包括科創(chuàng)板上市數(shù)量只會多不會少，這個數(shù)量急劇增加，就預(yù)示著注冊制的快步走來。

　　這個數(shù)字，如果一年能到800家、1000家，基本上注冊制就真正得以實現(xiàn)，現(xiàn)在正快速朝著這個方向發(fā)展。

　　對于私募股權(quán)投資行業(yè)，這便是黃金時間窗口。

　　上市進程快速推進，就意味著資金退出更快，在之前2015年、2016年，投資一個項目沒有5年別想退出，排隊、報材料等就要3年多。而現(xiàn)在，一個項目只要報進材料，基本6個月就能上市，再過鎖定期，兩年多就能實現(xiàn)退出。投資周期相應(yīng)縮短至3年內(nèi)，大大提升了效率。

　　這是整個時代的背景，在貿(mào)易戰(zhàn)及疫情的推動下，國家層面大力發(fā)展資本市場，推動科創(chuàng)板、推動注冊制，才帶來這一波黃金周期。

　　有幾大背景想重點強調(diào)，這些背景決定了未來10年的風口。

　　背景一，就是剛剛提到的整個IPO提速。

　　背景二，是科創(chuàng)板。科創(chuàng)板于2019年7月推出，從去年的不溫不火，到今年突然爆發(fā)，且還在加速上市。

　　首先，科創(chuàng)板的定位特別重要，叫三個面向，是面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大戰(zhàn)略需求的行業(yè)和企業(yè)。

　　并不是所有企業(yè)都能去科創(chuàng)板，一定要是科技最龍頭企業(yè)，也就是目前中國卡脖子的行業(yè)，可以說就是下面所列的七大行業(yè)。

　　我認為，如果說未來10年存在投資風口，那一定是圍繞這七大行業(yè)展開。中國缺什么、鼓勵什么，我們就投資什么。國家最需要的，就是我們最需要投的，就是這個邏輯。

　　未來10年的風口，是新一代信息技術(shù)，也就是5G、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、及互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能與制造業(yè)的深度融合，這七大行業(yè)。

　　當然，這也是科創(chuàng)板推崇的行業(yè)。

　　這七大行業(yè)也并等同于所有企業(yè)，更關(guān)鍵是要有“三個面向”的屬性，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大戰(zhàn)略需求。這些就是我認為的最大風口，而且相信也是國內(nèi)所有私募機構(gòu)的投資方向。

　　第三個背景，是多層次資本市場。

　　我們一般稱，主板和中小板是一板，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板是二板，全國性場外市場為三板，各省的股權(quán)交易所叫四板，中國股權(quán)市場便是由這4個板塊組成的。

　　現(xiàn)在的局面是，科創(chuàng)板注冊制、創(chuàng)業(yè)板同樣于202年9月全面推行注冊制，然后2021年計劃主板、中小板注冊制，同時新三板精選層也已推出，也是類注冊制。

　　所以，我們突然發(fā)現(xiàn)，中國資本市場30年，2020年到2021年已經(jīng)全面擁抱注冊制，速度非常快。至明年年底同樣時間點，我相信整個A股市場將基本走完注冊制進程，包括前幾日的退市制度正式征求意見稿，便明顯是為整體注冊制打通剩余關(guān)竅。

　　注冊制，正在以前所未有的速度推行，原因是什么？

　　我認為，核心原因還是一點：付立春先生前面也有提及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，20年的房地產(chǎn)黃金周期已經(jīng)結(jié)束，通過房價上漲拉動經(jīng)濟增長的引擎已經(jīng)熄火，房價漲不動了，經(jīng)濟也不漲了。

　　但是，經(jīng)濟還要持續(xù)增長，不能因為房價不上漲經(jīng)濟增長就停滯。那么，經(jīng)濟增長的新引擎會是什么？

　　我們說，任何一個行業(yè)都沒有房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模大，即使是第二大的汽車產(chǎn)業(yè)，也僅相當于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的五十分之一至百分之一。所以房價一旦停止上漲，經(jīng)濟便會立刻下滑。

　　那么，新的經(jīng)濟支撐點將不再是某個行業(yè)，而是整個資本市場，或者說整體科技型企業(yè)。新一輪的經(jīng)濟增長，一定是通過科技企業(yè)的快速崛起，從而拉動新一輪的增長引擎。

　　而科技企業(yè)增長的背后，就是資本市場。

　　通過資本市場整體注冊制來擁抱科技型企業(yè)，讓科技型企業(yè)打通融資、估值、資金等問題，那么在未來10年，科技型企業(yè)將迎來爆發(fā)性增長的黃金周期，從而進一步拉動經(jīng)濟增長。

　　這才是未來10年國家層面能夠看到的經(jīng)濟增長的最大引擎。

　　如何看待這件事情？產(chǎn)業(yè)是推動經(jīng)濟增長的引擎，而產(chǎn)業(yè)的背后一定是資金。

　　過去20年，資金持續(xù)向房地產(chǎn)聚集，但在未來10年或20年資金將通過資本市場向科技型企業(yè)聚集。

　　我們可以看到，科創(chuàng)板的歷史估值非常高，科技企業(yè)的估值也很高，而且我認為這種高估值能維持相當長的一段時間。

　　為什么？

　　主要是因為一個大背景，便是中美貿(mào)易摩擦。只要貿(mào)易摩擦存在，中國就要全力發(fā)展科技，中國要發(fā)展科技，科技股就一定需要泡沫。畢竟，有泡沫的地方才有機會才能賺錢，能賺錢才會有更多人投資，才能形成良性循環(huán)。

　　所以，科技股的泡沫在科創(chuàng)板和A股市場會維持相當長的時間。我們正在經(jīng)歷這個過程，是泡沫由小變大的過程，提前入場就能抓住機會，撿到便宜的標的，越往后走這些標的的估值只會越來越高。

　　投資邏輯，就是這樣。

　　多層次資本市場已經(jīng)迎來了歷史性改革，而改革背后最大的推動力就是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

　　這次轉(zhuǎn)型只允許成功，不許失敗，整個資本市場的改革也只允許成功。

　　我們很看好科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，以及包括新三板。雖然，新三板現(xiàn)在依舊比較低迷，但包括轉(zhuǎn)板等一系列配套制度的完善，行情肯定可以起來。再有就是2021年的主板及中小板注冊制，也定會一往無前的推行下去。

　　于是，便迎來“最好的時代”。從傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資的時代切入股權(quán)投資的時代，相信未來10年中國大量的資金會進入股權(quán)市場，包括一級市場、二級市場，尤其是通過股權(quán)市場進入科技型企業(yè)，并推動科技型企業(yè)崛起。

　　有很多出資人，2020年開始大量賣房，調(diào)整資產(chǎn)配置，把房產(chǎn)資金挪到股權(quán)市場中，事實上很多人已經(jīng)看清這個趨勢。

　　做為投資人，主要是賺取三五年后的錢，而不是賺今天的錢。所以我們要考慮多年后資金的流向，未來資金的流向才是私募投資人今天要布局的地方。一方面是產(chǎn)業(yè)的流向，另一方面是資金的流向。

　　我們時時刻刻在考慮明年、后年及再往后中國大量資金會去哪里？首先肯定不會去房地產(chǎn)，不去房地產(chǎn)就只能去股權(quán)市場。未來幾年一二級股權(quán)市場都有很大機會。

　　投資還有一點，就是先進來的人賺后進來人的錢，這樣一個邏輯。

　　今年基本上周末我們都沒休息，全員在忙項目投資。我們認為2020年是整個科技股的價格處于開始回升的過程，因為中國的科技股在過去30年被房地產(chǎn)壓著，一直處于傳統(tǒng)行業(yè)高估而科技股低估的境況，隨著國家層面大力支持科技企業(yè)，科技企業(yè)估值在近一兩年快速回升，誰能先投進去拿到低估值，就可以賺一個短時間的高溢價。

　　2020年、2021年是整個科技企業(yè)的爆發(fā)性估值調(diào)整期和上市集中期。

　　當然還有一點，在過去30年，中國的大量科技企業(yè)沒有上市，沒有上市的原因不是他們不想上市，是上不了市。

　　那么科創(chuàng)板的推出為這些科技企業(yè)打開了一扇窗，所以中國最龍頭的科技企業(yè)會集中在2020年、2021年完成上市，到2022年基本上就不有現(xiàn)在這么多標的了。

　　就類似于2009年至2011年三年間，頭部10家機構(gòu)把國內(nèi)3000萬利潤以上的項目全投完了，2012年之后國內(nèi)基本就沒有什么可以投資的好項目了。2020年、2021年基本上國內(nèi)最好的項目都能完成上市，到2022年再去投資，相對而言標的選擇就會少很多。

　　第四個背景，是科創(chuàng)板設(shè)立進程。

　　從2018年11月5日習主席講話，并以最快速度在2019年7月開板，到現(xiàn)在已有200多家企業(yè)上市，科創(chuàng)板以前所未有的速度快速發(fā)展，充分說明國家的重視程度。

　　2020年，我們遇到的局面，除了疫情還有幾個資本市場上的大事件。

　　一個是新三板的改革，新三板從降門檻、精選層、連續(xù)競價再到轉(zhuǎn)板。雖然精選層表現(xiàn)一般，還需要配套制度完善，但是畢竟轉(zhuǎn)板精選層已經(jīng)推出，所以多層資本市場在這一方面已經(jīng)補足。

　　另外便是創(chuàng)業(yè)板注冊制，實質(zhì)的注冊制也已經(jīng)開始，2020年9月完成改革。

　　上周，上交所和深交所推出退市制度征求意見稿，很明顯是要再次加大推動注冊制力度。

　　最后，就是2021年即將推出的主板中小板的注冊制，相信到明年這個時候一定就是整個中國資本市場完成注冊制的節(jié)點。

　　實際上，我們可以想象的更大層面，每次改革都能拉動一次經(jīng)濟增長。這次改革，我認為就是中國金融體系的改革，金融體系是改革最晚的一個領(lǐng)域，那么縮短中國資本市場和美國的差距，就是這次改革的目標。

　　很明顯，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板最后均要參考美國資本市場制度，再按照中國特色進行改革。改革之后，中國的科技企業(yè)才有可能跟美國企業(yè)去競爭，并進一步孵化，否則貿(mào)易摩擦中的短板無法改變。

　　只有通過資本市場的改革，真正讓沒有利潤甚至沒有收入的企業(yè)，能夠在資本市場上市融資。不要看收入、不要看利潤，更多看企業(yè)的發(fā)展、研發(fā)投入。只有這樣的一套體系徹底建立起來，才能推動科技創(chuàng)新，最終實現(xiàn)科技進步，從而在補足貿(mào)易摩擦中的短板。

　　實際上，今年資本市場改革表面是改革，背后蘊含著貿(mào)易摩擦下中國必須推動科技企業(yè)崛起的決心所在。另外也看到一些事情，包括螞蟻金服科創(chuàng)板上市失敗，我認為核心因素還是科技屬性不強，也就是說它還不是一個真正的科技企業(yè)。

　　十四五規(guī)劃中非常強調(diào)科技創(chuàng)新核心技術(shù)突破，而且在十四五規(guī)劃里基本沒有再提到房地產(chǎn)。

　　其中，十四五規(guī)劃后面有一個解讀，有一段話說得十分深刻，我認為很有道理。強化國家戰(zhàn)略的科技力量，制定科技強國的行動綱要，瞄準人工智能、量子信息、集成電路、生命科學、腦科學、生物育種空間、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域，實施一批具有前瞻性戰(zhàn)略性的國家重大科技項目。

　　未來10年的投資風口，我認為就一定在這些方向。一方面是貿(mào)易摩擦中卡脖子的方向，另外一方面就是最前沿的技術(shù)領(lǐng)域。

　　既然在集成電路等傳統(tǒng)領(lǐng)域中已經(jīng)落后了，那么在如量子通訊、腦科學、生物育種、空天科技的新興領(lǐng)域，中國肯定不能也不會再落后。

　　資金往這里走，也會鼓勵上市，最終形成良性循環(huán)。

　　所以中國想快速發(fā)展并達到美國的科技水平，核心就是讓資金進入到上述板塊。整個資本市場改革都是為資金進入科技企業(yè)而服務(wù)，2019年到2020年再到2021年都是這樣，會快速推動一大批科技龍頭企業(yè)完成上市。

　　即使企業(yè)有問題也沒關(guān)系?；旧希鱾€科技行業(yè)的前三企業(yè)均會在2021年全部完成上市，不管是國有還是民營，包括人工智能、集成電路、生物醫(yī)藥、新能源汽車等，所以說這是一個非常好的時代機遇。

　　最后再說一下我們所關(guān)注的領(lǐng)域，主要是4個方向，新能源汽車、人工智能、生物醫(yī)藥、集成電路，對這4個領(lǐng)域我做一些簡單的分析。

　　新能源汽車行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)爆發(fā)，雖然銷售量不大，但特斯拉漲到5000億美金市值，小鵬汽車也漲到將近3000億人民幣市值，蔚來汽車則漲到5000億人民幣市值，新能源汽車行業(yè)均已經(jīng)爆發(fā)。

　　但是，在三年前投資新能源汽車的時候，存在很多的爭議，募資也很難，可現(xiàn)在最早的一批投資人賬面賺了60倍，僅是三年半的時間。

　　新能源汽車火了之后，還有哪些圍繞它的產(chǎn)業(yè)會火？類似于有了智能手機之后，才有了微信、餓了么、美團，它是一個智能終端。新能源汽車現(xiàn)在已經(jīng)沒有必要投了，因為已經(jīng)貴了，貴了肯定不投。

　　那么，隨著新能源汽車的普及，下一步我認為，最快火爆的領(lǐng)域就是自動駕駛。

　　雖然現(xiàn)在看還比較遙遠，但最晚明年年底自動駕駛這個賽道就要火起來。隨著新能源汽車的大量普及，自動駕駛包括L3、L4級別的各種應(yīng)用會快速投入使用。新鼎資本今年也連投3個自動駕駛項目，投資額都超過一個億。

　　其次，就是傳感器雷達，圍繞自動駕駛的激光雷達、單目雙目攝像頭等也可以投。

　　另外，圍繞新能源汽車、電池技術(shù)的演進需要布局?，F(xiàn)在是寧德時代(300750,股吧)的三元鋰電，同時比亞迪(002594,股吧)的刀片電池也已推出，性能可能會更好。特斯拉一定概率會選用比亞迪的刀片電池，再往后可能會發(fā)展至固態(tài)電池等，所以電池技術(shù)可以挖掘一些項目。

　　還有車路協(xié)同，目前中國有三條無人駕駛高速公路已經(jīng)處于修建階段，2021年準備通車，在路端會有很多的自動駕駛相關(guān)設(shè)備，這些設(shè)備屬于車路協(xié)同的路測設(shè)備，這也是一個很大的市場。

　　再有，就是氫燃料電池，新鼎資本在三年前投了【億華通(688339)、股吧】，現(xiàn)在億華通已經(jīng)在科創(chuàng)板上市，有將近7倍的收益，它還一直在漲。氫燃料電池相對小眾，好項目不多，但肯定也是一個方向。有一些標的圍繞氫燃料電池系統(tǒng)，再向上游到電堆\隔膜材料等，氫燃料電池概念也會有一批項目。

　　氫燃料電池和鋰電池并不沖突，國家稱為三橫三縱戰(zhàn)略，三縱就是指純電動、油電混合和燃料電池，三個技術(shù)路線并存發(fā)展，是共存的局面。

　　所以，新能源汽車概念我們還在關(guān)注上述積累項目，然后進行投資。往后，整車已經(jīng)不是投資標的，但智能應(yīng)用領(lǐng)域還能投，這也是一個風口預(yù)測。

　　另一個風口，是集成電路。集成電路概念現(xiàn)在很熱，而且每個項目都非常強。

　　當然，類似于寒武紀、地平線、紫光展銳、華為海思等集成電路設(shè)計公司，實際上都投的差不多了。

　　現(xiàn)在更主要的是投資集成電路制造公司，現(xiàn)階段國內(nèi)集成電路產(chǎn)能嚴重不足，【中芯國際(688981)、股吧】的產(chǎn)能已經(jīng)爆棚，基本上都排到一年后，設(shè)計商要找關(guān)系才能拿到代工廠產(chǎn)能去代工生產(chǎn)芯片。

　　晶圓廠的投資量也很大，并且是有必要的，芯片代工廠的建設(shè)項目具備投資價值。

　　同時，還有芯片的制造設(shè)備，包括光刻機、退火設(shè)備、光刻膠等上游核心材料，但是這類項目并不多。

　　人工智能和大數(shù)據(jù)已經(jīng)火了好幾年，現(xiàn)在平臺級企業(yè)已經(jīng)差不多投資完畢，像云從、商湯、曠世、依圖人臉識別四小龍也將陸續(xù)遞送材料，語音識別的云知聲、思必馳、出門問問基本也差不多都已申報。

　　人工智能大數(shù)據(jù)領(lǐng)域后面更多的是垂直應(yīng)用，比如人工智能+教育、人工智能+醫(yī)療、人工智能+影視等等，在垂直領(lǐng)域還會涌出項目可以投資。畢竟人工智能會有很多的事情可以做，人工智能實際上是和大數(shù)據(jù)相結(jié)合的，我認為也是一個風口。

　　生物醫(yī)藥概念，原研藥也是方向。

　　科創(chuàng)板本就鼓勵沒收入的原研藥公司上市，中國創(chuàng)新藥本就較少，尤其需要補足短板。生物醫(yī)藥概念更多的是原研藥，這幾年原研藥公司都在爆發(fā)。

　　另外像基因編輯、手術(shù)機器人(300024,股吧)等顛覆性技術(shù)，在解決疾病問題上進行探索。目前，生物醫(yī)藥概念能投的藥品已經(jīng)不多了，更多的會是醫(yī)療器械領(lǐng)域相關(guān)，通過顛覆性醫(yī)療器械技術(shù)改變原有的手術(shù)方式等。

　　生物醫(yī)藥概念，一直以來都是常青藤，永遠可以投資。和人類健康有關(guān)，這個板塊便可以持續(xù)關(guān)注。

　　最后還有，航空航天領(lǐng)域。

　　美國有了特斯拉，中國就誕生了小鵬、威馬、蔚來、理想等新能源汽車企業(yè)，在17年底投資小鵬汽車時，特斯拉已經(jīng)快要上市。

　　目前，在新領(lǐng)域中美國暫時處于引領(lǐng)，那么美國有Space-X，而且它的星鏈計劃擬發(fā)射5、6萬顆星，已發(fā)射1000 -2000顆星，那么中國拿什么應(yīng)對？

　　在航天領(lǐng)域，也是有項目可以投的，而且這個領(lǐng)域有可能會爆發(fā)出類似Space-X的企業(yè)。

　　那就是火箭衛(wèi)星相關(guān)的民營企業(yè)，國家級星網(wǎng)公司預(yù)計在這兩個月內(nèi)注冊成立，注冊資本為1000億元，主要是地球以外的通與美國的Space-X競爭。因為第一軌僅能發(fā)射10萬顆星，如果美國發(fā)射六七萬顆上去，中國就沒地方了。

　　所以航天領(lǐng)域的競賽即將開始，一些火箭、衛(wèi)星公司已經(jīng)在提前布局，從投資的角度來說必須得投，這也是新鼎資本的一個重點。

　　還有深海領(lǐng)域，但標的太少。習主席講話也專門提到了航天深海的技術(shù)突破，海底的技術(shù)，也是私募投資的未來風口。

　　由于可投資的產(chǎn)業(yè)太多，科技型的行業(yè)太多，這只是在我自己的認知范圍內(nèi)所列舉的方向，肯定還有很多沒有涵蓋到的。

　　但至于像平臺型、消費級的公司，從賺錢的角度而言，當然可以，而且現(xiàn)金流很好。只是如果從科創(chuàng)板、從大戰(zhàn)略的角度講，并不會是未來幾年的方向，包括影視、娛樂、餐飲、消費等。

　　圍繞著十四五規(guī)劃，國家推什么我們就投什么，跟著國家戰(zhàn)略走，才有機會。

　　最后再說一下投資，什么樣的企業(yè)值得投資？

　　首先最核心的，投資還是投人，不管是投VC還是投PE，我們都是一樣的邏輯，就是投人，團隊是第一位的。再好的賽道，團隊不行也干不起來，團隊行了，即使賽道不好，換個賽道還能干起來。

　　所以我們投資，最核心的是團隊，其次就是它的技術(shù)壁壘、行業(yè)壁壘。

　　希望是硬科技、技術(shù)壁壘較高，競爭對手難以逾越，另外要看股權(quán)是否集中、是否有股權(quán)激勵，然后便是行業(yè)整體是否規(guī)范。投資最終目的還是為了退出，出資人的資金是寶貴的，投時就會想好關(guān)于上市計劃和路徑。

　　還有就是估值，并不是什么便宜投什么，有的時候往往貴反而去投。

　　因為好的資產(chǎn)永遠是貴的，行業(yè)第一永遠比行業(yè)第二估值高好幾倍。在二級市場是這樣，在一級市場也是，只要是行業(yè)龍頭一定是貴的。只要測算有足夠空間就可以參與，只投自己熟悉的行業(yè)，布局上下游。

　　至于收入利潤，從投資角度來說是次要。因為好的項目一定會把當年利潤都拿出來投入，為以后賺錢，所以更看重的是研發(fā)投入和技術(shù)領(lǐng)先程度。至于收入利潤完全是其次，大客戶依賴也不是大問題。

　　還有就是把握大的趨勢，投資最終賺取的是趨勢的錢。

　　就像過去5年，所有的人投資基本都沒賺大錢，但今年很多人賺錢了，賺了過去5年布局的錢。但在過去5年中，沒有幾個投資機構(gòu)大量退出，2020年這種情況發(fā)生改變，因為趨勢到了。

　　之前幾年就是下行趨勢，包括資管新規(guī)、去杠桿，從2016年至2019年都在做，所以整個市場是低迷的。從2019年開始，因為中美貿(mào)易摩擦加之疫情，開始放水并刺激經(jīng)濟，進行資本市場改革，大趨勢已經(jīng)到了。

　　二級市場有周期，一級市場一樣有周期，2016年至2019年是上一個周期，那么現(xiàn)在2019年至2021年又將是一個大周期。周期下把握大趨勢，然后賺取趨勢的錢，這是我們每個投資人都在思考和把握的。

　　有的時候就是這樣，行業(yè)的機會往往是短暫的，把握住當下，在這么好的一個時間窗口里，抓住這個時代最好的機會，一方面為出資人賺錢，一方面也是把自己迅速做大。

　　我的分享就到這里，謝謝大家。

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