?。ㄓ浾?王輝）截至3月11日收盤，春節(jié)后滬深300指數(shù)累計(jì)回調(diào)11.70%。在此背景下，國(guó)內(nèi)一線量化私募機(jī)構(gòu)的整體表現(xiàn)，則再次顯露了相對(duì)較好的策略優(yōu)勢(shì)。在市值因子風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)凸顯、市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著切換的市場(chǎng)環(huán)境下，一些策略模型更加高效、均衡的量化私募基金，在近期均表現(xiàn)出了相關(guān)策略產(chǎn)品較為突出的防御能力和市場(chǎng)適應(yīng)性。

　　復(fù)雜市況顯露抗跌能力

　　喜岳投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，春節(jié)后大市值白馬股概念出現(xiàn)了一輪較大幅度下挫，主要股指也進(jìn)入了技術(shù)性調(diào)整。今年以來(lái)量化私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)整體分化嚴(yán)重，一些嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)因子暴露、偏基本面的策略取得了良好的效果，并且在市場(chǎng)深度調(diào)整時(shí)保住了部分收益。截至目前，該機(jī)構(gòu)指數(shù)增強(qiáng)系列產(chǎn)品在節(jié)后絕對(duì)收益及超額收益表現(xiàn)較好，股票多空和量化擇時(shí)策略也由于疊加超額收益和倉(cāng)位控制，在市場(chǎng)下跌時(shí)表現(xiàn)明顯優(yōu)于指數(shù)。

　　上海富鉅投資首席投資官唐弢介紹稱，春節(jié)后該機(jī)構(gòu)管理的指數(shù)增強(qiáng)策略、量化擇時(shí)、股票多空類策略等產(chǎn)品，雖然收益率也出現(xiàn)幅度不等的小幅回撤，但相對(duì)于中證500、滬深300等基準(zhǔn)指數(shù)仍大幅跑贏。另一方面，對(duì)于節(jié)后大市值白馬股概念集體急挫的這一特殊市場(chǎng)環(huán)境，唐弢進(jìn)一步分析指出，以往歷史上A股市場(chǎng)在下跌時(shí)核心資產(chǎn)往往具有抗跌能力，但節(jié)后的市場(chǎng)表現(xiàn)，恰恰與業(yè)內(nèi)不少量化私募策略模型所積累的經(jīng)驗(yàn)相反。對(duì)于量化選股而言，模型需要有一套有效判斷核心資產(chǎn)走弱的方法；對(duì)于趨勢(shì)擇時(shí)策略來(lái)說(shuō)，右側(cè)出場(chǎng)或者翻空信號(hào)也需要更加及時(shí)。整體來(lái)看，一方面節(jié)后量化私募產(chǎn)品的確表現(xiàn)出了自身的策略所長(zhǎng)；另一方面，在節(jié)后市場(chǎng)超預(yù)期下行的市況下，如何更好處理相關(guān)市場(chǎng)矛盾對(duì)于量化基金經(jīng)理也是很大的考驗(yàn)。

　　國(guó)富投資創(chuàng)始人、投資總監(jiān)陳海峰，則對(duì)該機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)其他一些表現(xiàn)突出的量化私募總結(jié)稱，節(jié)后相關(guān)運(yùn)行穩(wěn)健的量化策略產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是產(chǎn)品持股較為分散，避免了重倉(cāng)個(gè)股大跌導(dǎo)致的策略回撤；二是春節(jié)后大小盤風(fēng)格突變，表現(xiàn)較好的量化策略一般不在市值因子上攫取阿爾法收益，并能夠在低估值及小市值風(fēng)格個(gè)股獲得收益；三是在市場(chǎng)悲觀情緒蔓延、個(gè)股短期錯(cuò)殺帶來(lái)市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)時(shí)，優(yōu)秀的量化策略也能夠獲得更大的阿爾法空間。

　　年內(nèi)量化產(chǎn)品料仍有持續(xù)優(yōu)勢(shì)

　　在當(dāng)前A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)遭遇挑戰(zhàn)的背景下，目前專業(yè)量化私募機(jī)構(gòu)也從市場(chǎng)環(huán)境變化、資產(chǎn)配置平衡性等角度，為投資者給出了較為積極的投資配置建議。

　　喜岳投資認(rèn)為，在市場(chǎng)階段性下行趨勢(shì)中，量化多空策略優(yōu)勢(shì)明顯，其能夠利用對(duì)沖工具控制風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)。整體而言，量化選股的勝率，是超額收益的主要來(lái)源；當(dāng)市場(chǎng)焦點(diǎn)分散時(shí)，量化選股的勝率會(huì)有大幅提升。目前在大市值白馬股行情階段性終結(jié)后，全市場(chǎng)個(gè)股收益的分散度正呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，這一市場(chǎng)環(huán)境對(duì)量化策略較為有利。從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，今年投資者應(yīng)加大對(duì)量化產(chǎn)品的關(guān)注。而對(duì)大多數(shù)已配置了股票多頭產(chǎn)品的投資者而言，從分散產(chǎn)品策略的角度，也可以考慮配置與股票多頭相關(guān)性低的對(duì)沖類基金產(chǎn)品。

　　陳海峰表示，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望年內(nèi)的A股表現(xiàn)，市場(chǎng)整體運(yùn)行方向不明，波動(dòng)率預(yù)計(jì)將繼續(xù)有所加劇。在此背景下，量化策略尤其是一些風(fēng)險(xiǎn)控制比較好的擇時(shí)對(duì)沖和指數(shù)增強(qiáng)策略，會(huì)有不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　此外，念空科技董事長(zhǎng)兼首席投資官王嘯，也分析稱，量化投資作為較為科學(xué)和理性的投資方式，持股通常較為分散，行業(yè)、板塊、市值分布均衡，因此往往會(huì)在市場(chǎng)階段性下跌趨勢(shì)中表現(xiàn)出更佳的回撤控制能力。量化產(chǎn)品中類似股票中性、量化CTA、量化多空等策略，能夠在市場(chǎng)下跌的時(shí)候賺取正收益，從資產(chǎn)配置的角度，今年值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。此外，王嘯還認(rèn)為，市場(chǎng)環(huán)境的“多變”不可控，優(yōu)秀的量化投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備在策略模型上不斷更新迭代，處理好從策略研發(fā)到交易執(zhí)行所有環(huán)節(jié)的每個(gè)細(xì)節(jié)，以保持較高的超額收益水平。