今年以來(lái)，在各大私募策略中，有“危機(jī)alpha”之稱的CTA策略業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)跑。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，一季度唯一獲得正收益的私募策略為CTA策略（管理期貨策略），平均收益率超過(guò)4%，相比于股票策略平均收益率超出16%。而且即便是在市場(chǎng)劇烈變動(dòng)的3月份，CTA策略依然是唯一實(shí)現(xiàn)正收益的私募策略。在此背景下，3月CTA策略私募產(chǎn)品備案節(jié)奏加快，資金關(guān)注度也顯著提升。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，CTA策略表現(xiàn)亮眼，主要緣于地緣沖突下商品市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，不過(guò)后續(xù)地緣沖突不可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)，商品價(jià)格急劇變化可能影響產(chǎn)品業(yè)績(jī)，因此短期追高需謹(jǐn)慎。在今年內(nèi)外部不確定因素?cái)_動(dòng)下，CTA策略與股債市場(chǎng)的相關(guān)性較低，投資者可進(jìn)行大類資產(chǎn)的分散配置。

　　CTA策略業(yè)績(jī)飄紅

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月，私募的股票策略、事件驅(qū)動(dòng)策略、宏觀策略、復(fù)合策略、組合基金策略、固定收益策略和相對(duì)價(jià)值策略平均收益分別下跌5.23%、4.39%、3.94%、3.22%、2.54%、0.85%和0.76%，而CTA策略同期上漲1.98%，可謂“萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅”，僅3月CTA策略便領(lǐng)先股票策略7個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得注意的是，今年以來(lái)CTA策略持續(xù)領(lǐng)跑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度有業(yè)績(jī)記錄的28371只私募基金整體收益為-7.56%，正收益占比僅為26.07%。分策略來(lái)看，CTA策略仍是唯一實(shí)現(xiàn)正收益的策略，一季度整體收益為4.67%，相比于股票策略平均多賺16個(gè)百分點(diǎn)，正收益占比則高達(dá)63.96%。

　　私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜分析稱，今年以來(lái)，商品市場(chǎng)受到供需矛盾以及俄烏沖突等因素的影響，大多數(shù)商品價(jià)格快速上漲之后保持高位寬幅震蕩，善于捕捉波動(dòng)率實(shí)現(xiàn)盈利的CTA策略迎來(lái)了更具優(yōu)勢(shì)的環(huán)境。與此同時(shí)，CTA策略素有“危機(jī)Alpha”之稱，往往在股票市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，CTA策略反而會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

　　在亮眼業(yè)績(jī)下，采用CTA策略的私募產(chǎn)品備案節(jié)奏顯著加快。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公示信息顯示，今年3月CTA策略私募產(chǎn)品備案數(shù)量接近50只，而1月和2月備案數(shù)量?jī)H為27只和14只。滬上一位量化私募人士透露：“最近資金對(duì)于CTA策略關(guān)注度明顯提升，有申購(gòu)意愿的個(gè)人投資者也比較多。”

　　關(guān)注配置價(jià)值而非短期收益

　　站在當(dāng)下，面對(duì)業(yè)績(jī)“一枝獨(dú)秀”的CTA策略，投資人該更樂觀還是謹(jǐn)慎對(duì)待？在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，短期追高存在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)更多從分散配置價(jià)值角度關(guān)注CTA策略。

　　雙隆投資表示，地緣政治因素和政策均具有典型的不可預(yù)測(cè)性，反映到商品市場(chǎng)行情上則體現(xiàn)為價(jià)格跳空和短時(shí)間的急劇變化，因此CTA策略短期具有潛在回撤風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品管理挑戰(zhàn)。同時(shí)，目前商品期貨市場(chǎng)運(yùn)行已經(jīng)很大程度上脫離基本面，需警惕極高價(jià)格下需求端的崩塌導(dǎo)致未來(lái)預(yù)期的驟變。

　　“今年一季度CTA策略的表現(xiàn)超出了多數(shù)私募管理人以及投資者的預(yù)期，不過(guò)短期追高的風(fēng)險(xiǎn)較為明顯。目前，投資者首先需要降低收益率預(yù)期，其次進(jìn)行相對(duì)分散的策略配置。商品作為與股票、債券相關(guān)度較低的資產(chǎn)，在今年復(fù)雜宏觀環(huán)境下的配置價(jià)值毋庸置疑?？傮w來(lái)說(shuō)，大宗商品領(lǐng)域機(jī)會(huì)仍存，但投資者切忌將CTA策略當(dāng)做短期博取高收益的產(chǎn)品，而且需警惕部分CTA策略的容量問題。”滬上一位私募研究員直言。

　　對(duì)于后續(xù)的投資機(jī)會(huì)，黑翼資產(chǎn)表示，大宗商品市場(chǎng)在地緣政治、美聯(lián)儲(chǔ)加息、疫情等諸多利空因素的擾動(dòng)下，整體供需再平衡時(shí)點(diǎn)再次延后。后續(xù)供需緊張格局或許會(huì)趨于緩和，但新舊能源交替背景下能源價(jià)格波動(dòng)中樞抬升,波動(dòng)放大，因此在大宗商品領(lǐng)域可雙邊獲利的CTA策略仍存在機(jī)會(huì)。