記者 楊皖玉 王宇露

　　日前出爐的一份私募最新倉位數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，已無私募空倉，中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)創(chuàng)近一年新高。記者采訪發(fā)現(xiàn)，私募基金調(diào)倉整體上保持謹(jǐn)慎策略，但穩(wěn)中有進(jìn)。馮柳、鄧曉峰、趙軍等私募大佬旗下的基金產(chǎn)品持續(xù)逢低布局，東方財富（300059）、【順豐控股(002352)、股吧】（002352）、?？低暎?02415）等行業(yè)龍頭在一季度紛紛被逆勢加倉。

　　機(jī)構(gòu)人士表示，A股大盤指數(shù)企穩(wěn)后，結(jié)構(gòu)性行情將陸續(xù)展開，但市場的反彈不會一蹴而就，影響市場的內(nèi)外因素眾多，需要持續(xù)關(guān)注各種變化，市場大概率將維持區(qū)間震蕩態(tài)勢。目前整體A股市場估值與歷史大底接近，已經(jīng)具備了較高的中長期投資價值。

　　空倉私募“歸零”

　　融智評級發(fā)布的中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)月度報告顯示，截至4月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為70%，較3月底上漲3個百分點。值得一提的是，已經(jīng)沒有私募基金管理人選擇空倉。進(jìn)一步來看，截至4月底，中高倉位水平的私募基金數(shù)量進(jìn)一步增多。倉位在五成及五成以上的私募基金占比82.1%；倉位在八成以上（不含滿倉）區(qū)間的私募占比51.5%。滿倉的私募基金數(shù)量并無較大變化，21.6%的私募目前處于滿倉及加杠桿狀態(tài)，環(huán)比持平。

　　記者就這一數(shù)據(jù)向多家私募基金管理人求證后發(fā)現(xiàn)，近期私募基金調(diào)倉普遍保持謹(jǐn)慎策略，確實有部分私募基金產(chǎn)品在4月份提高了倉位水平，同時仍有一些私募基金產(chǎn)品維持較低的倉位水平。

　　“在4月底前后，加倉的機(jī)構(gòu)確實較多?！币淄顿Y總經(jīng)理張科兵說。

　　明世伙伴基金研究總監(jiān)胡彧對記者表示：“據(jù)我們了解，在4月底左右，確有部分私募基金提高倉位，但也有為數(shù)不少的基金倉位未有顯著變化?！?/p>

　　被問及自家產(chǎn)品倉位時，丹羿投資表示：“目前倉位較3月底有所提高，總體產(chǎn)品倉位中等水平，部分產(chǎn)品‘安全墊’正在建設(shè)中，倉位相對較低?！?/p>

　　某私募基金對記者透露：“4月市場下跌，導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)管理的產(chǎn)品面對預(yù)警線、止損線帶來的被迫降倉壓力。目前我們的產(chǎn)品在中低倉位水平?！?/p>

　　回顧4月，A股持續(xù)調(diào)整，月底指數(shù)觸底反彈，上證指數(shù)重返3000點。融智評級認(rèn)為，市場大幅調(diào)整，值得注意的是，市場成交量略有放大。就技術(shù)方面而言，在每一輪調(diào)整行情的底部區(qū)域，通常是不看好后市的投資者出局，看好的投資者入場，一進(jìn)一出往往伴隨著放量。

　　“從估值角度看，A股整體估值處于歷史上較便宜區(qū)間，已經(jīng)有了布局的意義。今年以來壓制市場的因素如美聯(lián)儲加息、國內(nèi)疫情多點散發(fā)及地緣局勢等，逐漸成為‘明牌’。這些因素后續(xù)繼續(xù)大幅發(fā)酵的可能性很低，市場整體的風(fēng)險收益比在不斷向有利于投資者的方向運(yùn)動?！焙鷱J(rèn)為。

　　在張科兵看來，市場信心還受到政策面的呵護(hù)和提振。

　　5月融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為127.12，相較2022年4月環(huán)比上漲5.91%，創(chuàng)近一年以來的新高。

　　丹羿投資表示，大盤企穩(wěn)后，結(jié)構(gòu)性行情將展開，部分基本面過硬的行業(yè)以及公司會走出獨立行情，將對看好以及深入調(diào)研的方向酌情加倉。星石投資認(rèn)為，在現(xiàn)有刺激政策加快推進(jìn)、新增政策有望落地的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望于5月底或6月初出現(xiàn)顯著改善，企業(yè)業(yè)績也會出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。

　　大佬逢低布局

　　從已經(jīng)披露的上市公司一季報來看，選擇逆勢加倉、逢低布局的私募大佬不在少數(shù)。

　　高毅資產(chǎn)的鄧曉峰便是其中之一，他所管理的基金在一季度“越跌越買”，增持對象主要是先前調(diào)整幅度較大的行業(yè)龍頭股。今年一季度股價跌逾30%的東方財富，被鄧曉峰所管理的高毅曉峰2號致信基金買入4261.52萬股，東方財富晉升為該基金第二大重倉股。鄧曉峰管理的另一只基金——高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計劃，同樣增持了東方財富。玻璃纖維龍頭【中國巨石(600176)、股吧】（600176）也獲得了鄧曉峰的青睞。一季度中國巨石股價調(diào)整幅度超過16%，鄧曉峰逆勢買入4959.98萬股，中國巨石晉升為高毅曉峰2號致信基金的第三大重倉股。此外，中航電子（600372）、航天電器（002025）、東方電纜（603606）、愛博醫(yī)療、華東醫(yī)藥（000963）等不少個股也獲得了鄧曉峰所管理的基金持續(xù)買入。

　　一季度，順豐控股的股價持續(xù)調(diào)整。趙軍旗下的華潤信托·淡水泉平衡5期集合資金信托計劃卻增持156萬股，期末持股市值超過10億元。該集合資金信托計劃還在一季度增持了深南電路（002916），期末共持有200.862萬股，持股市值為2.42億元。在一季度，深南電路股價調(diào)整幅度超過25%。

　　洲明科技（300232）股價一季度調(diào)整幅度超過20%，楊東執(zhí)掌的寧泉資產(chǎn)卻對該股大幅增持，期末持股數(shù)量845.8萬股。百億級私募睿揚(yáng)一季度買入福斯特（603806）、奧特維，這兩家公司股價在一季度雙雙回撤，但幅度均未超過15%，此外，睿揚(yáng)還增持了拓普集團(tuán)（601689）、新潔能（605111）、【長城科技(603897)、股吧】（603897）、鼎勝新材（603876）等個股。

　　調(diào)味品龍頭恒順醋業(yè)（600305）一季度股價承壓，調(diào)整幅度超過30%。馮柳管理的高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金成為該股一季度末的新晉十大流通股東之一，共持有1300萬股。與此同時，?？低曇患径全@馮柳所管理的基金增持620萬股，三一重工（600031）獲增持1500萬股，恒立液壓（601100）獲增持180萬股。

　　從行業(yè)來看，前期調(diào)整幅度較大的醫(yī)藥板塊也在一季度被私募大佬顯著增持。

　　盤京投資旗下的盛信2期私募證券投資基金在一季度進(jìn)入拱東醫(yī)療（605369）前十大流通股東名單，期末共持有56.82萬股。高瓴資本旗下的二級私募機(jī)構(gòu)瓴仁私募一季度買入【興齊眼藥(300573)、股吧】（300573），期末持股數(shù)量為65.5萬股。華東醫(yī)藥、惠泰醫(yī)療、愛博醫(yī)療、通策醫(yī)療（600763）、羚銳制藥（600285）和南微醫(yī)學(xué)等醫(yī)藥行業(yè)公司一季度末的十大流通股東名單中，皆出現(xiàn)了高毅資產(chǎn)旗下基金的身影。

　　市場具備中長期投資價值

　　展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場的反彈不會一蹴而就，后市大概率維持區(qū)間震蕩態(tài)勢。

　　悟空投資表示，當(dāng)前市場面臨的主要擾動因素包括疫情多點散發(fā)導(dǎo)致的二季度上市公司業(yè)績出現(xiàn)不確定性，海外流動性收縮帶來的資金面沖擊。從歷史數(shù)據(jù)看，當(dāng)前市場已有較強(qiáng)安全邊際，“市場底”可能是一個震蕩磨底的區(qū)間。丹羿投資也認(rèn)為，A股4月底以來出現(xiàn)反彈，已反映了市場情緒的變化。估值修復(fù)的高度和持續(xù)性，取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度。大盤反彈到一定程度后，將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢，等待更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。

　　張科兵認(rèn)為，海外經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況和市場風(fēng)險偏好是客觀影響A股市場的重要因素。動蕩的美股市場面對的是40年來美國最高的通脹水平和“三十年來最不友好的美聯(lián)儲”。美聯(lián)儲加息和縮表措施疊加，對全球金融市場的影響外溢已經(jīng)廣泛體現(xiàn)在部分重要經(jīng)濟(jì)體貨幣異常波動的匯率上，進(jìn)而會影響全球的債券市場無風(fēng)險收益率，以及各地市場股權(quán)風(fēng)險溢價水平。全球通脹何時能得到有效控制，以及全球經(jīng)濟(jì)層面的需求水平會下行到什么程度，是后續(xù)需要密切關(guān)注的重要變量。

　　目前整體市場估值與歷史大底相近，A股已經(jīng)具備了較高的中長期投資價值，成為機(jī)構(gòu)的一致共識。

　　星石投資認(rèn)為，很多板塊都有不錯的投資機(jī)會，特別是前期超跌個股積累了較多反彈動能。全年“穩(wěn)增長”政策主線不會變，相關(guān)板塊有望受政策利好驅(qū)動。悟空投資也對穩(wěn)增長方向的投資機(jī)會保持關(guān)注，“年度來看，市場整體結(jié)構(gòu)表現(xiàn)可能偏均衡，穩(wěn)增長處于加碼和落地階段，相關(guān)板塊具備階段性投資價值”。張科兵指出，A股、港股市場中具備高股息的穩(wěn)定資產(chǎn)在全球市場有比較優(yōu)勢，這類公司廣泛分布于能源、公用事業(yè)、通訊運(yùn)營領(lǐng)域，在今年獲得持續(xù)相對收益的幾率較大。另外，成長板塊中不少優(yōu)質(zhì)公司也處于估值合理偏低狀態(tài)，市場風(fēng)險偏好將持續(xù)修復(fù)，可持續(xù)關(guān)注有較高景氣度的優(yōu)質(zhì)成長類公司。

　　悟空投資表示，科技創(chuàng)新部分主要關(guān)注能源革命、軍工、科技、互聯(lián)網(wǎng)和制造升級等方向。能源革命方向中，新能源車行業(yè)處于加速滲透期，且智能化標(biāo)配程度快速提升；光伏、陸上風(fēng)電領(lǐng)域已經(jīng)邁過平價拐點，有中長期景氣周期支撐；軍工領(lǐng)域的景氣度也在持續(xù)上升。

　　胡彧指出，中期看好代表社會發(fā)展方向的“雙碳”新能源概念，包括風(fēng)電與光伏。相關(guān)行業(yè)的業(yè)績增速較2021年將出現(xiàn)下降，但仍然是增速最快的大類子行業(yè)之一，前期估值的下調(diào)已經(jīng)較大程度消化了增速下降預(yù)期；也看好半導(dǎo)體等板塊，相關(guān)行業(yè)將成為我國經(jīng)濟(jì)大力發(fā)展的必選項目。