2022年最受關(guān)注的一場(chǎng)“公轉(zhuǎn)私”新發(fā)產(chǎn)品，終于迎來首秀。

　　5月9日，睿郡資產(chǎn)管理合伙人兼首席研究官董承非發(fā)行首批新產(chǎn)品。即使他自購4000萬元，賣力“吆喝”，首日募集金額僅在7億元左右，不禁讓市場(chǎng)唏噓。

　　作為曾經(jīng)的600億“頂流”，董承非是公募行業(yè)最受關(guān)注的明星基金經(jīng)理之一，所管理的興全趨勢(shì)，持有人戶數(shù)一度高達(dá)300萬戶。

　　對(duì)于董承非“奔私”首募，7億元顯然不是一個(gè)理想的成績(jī)單。畢竟，資管行業(yè)的商業(yè)模式，讓每一位從業(yè)者都很難忽視規(guī)模。

　　一半是火焰，一半是海水。目前很大比例的公私募產(chǎn)品，出現(xiàn)大幅回撤，投資人信心處于冰點(diǎn)。資本市場(chǎng)“靠天吃飯”的屬性，讓業(yè)界期待看到火焰與海水的碰撞。

　　自購金額創(chuàng)紀(jì)錄

　　事實(shí)上，明星基金經(jīng)理“奔私”，也存在不少水土不服的情況，既要看基金經(jīng)理脫離平臺(tái)之后單兵作戰(zhàn)的能力，也要考慮風(fēng)格能否適應(yīng)私募的問題。

　　從風(fēng)格角度來看，私募比公募更看重回撤，而董承非是一位頗適應(yīng)熊市的基金經(jīng)理?？v觀其職業(yè)生涯，董承非持倉無明顯行業(yè)偏好，且持倉行業(yè)廣度大；回撤方面，董承非控制的相當(dāng)出色，其職業(yè)生涯歷史最大回撤不超過30%，體現(xiàn)出其強(qiáng)大的風(fēng)控能力與穩(wěn)中求勝的投資理念。

　　董承非對(duì)于個(gè)人能力有清晰認(rèn)知，曾表示無意成為全能型基金經(jīng)理，也無意做導(dǎo)致風(fēng)格漂移的事，更希望守住能力圈。在公募生涯，他對(duì)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的參與度不高。

　　相比很多自立門戶的“公轉(zhuǎn)私”，董承非選擇了加入平臺(tái)型私募。董承非選擇睿郡資產(chǎn)作為投資生涯的下一站，睿郡資產(chǎn)是由老同事、興證全球基金兩位前任高管聯(lián)合創(chuàng)立的百億私募。

　　5月6日，?？べY產(chǎn)公告，基于對(duì)中國資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心以及同持有人共進(jìn)退的初心，董承非將運(yùn)用不少于4000萬元的個(gè)人資金，認(rèn)購5月9日開始募集的?？こ蟹窍盗挟a(chǎn)品。需要強(qiáng)調(diào)的是，該自購金額也創(chuàng)下“公轉(zhuǎn)私”首秀之最。

　　?？こ蟹窍盗挟a(chǎn)品在招商銀行、【平安銀行(000001)、股吧】、興業(yè)銀行、中信銀行、興業(yè)證券、中信證券等十個(gè)渠道同時(shí)開售，發(fā)行期為5月9日到5月13日。該系列產(chǎn)品設(shè)置了兩年封閉期和一年準(zhǔn)封閉期，在準(zhǔn)封閉期內(nèi)可有條件贖回，準(zhǔn)封閉期贖回費(fèi)3%。

　　值得一提的是，即便是在3000點(diǎn)左右，董承非也不愿意判斷點(diǎn)位高低。

　　董承非表示，目前，市場(chǎng)可上可下，很難做方向性判斷。他以“隆冬已過，春寒料峭”來形容當(dāng)前市場(chǎng)，未來一段時(shí)間，市場(chǎng)可能會(huì)處于瓶頸期。

　　“可能未來一段時(shí)間市場(chǎng)還處于一個(gè)過渡期，在過渡期內(nèi)，我覺得不能寄予太高的回報(bào)期望。但現(xiàn)在唯一的好處就是真正的無風(fēng)險(xiǎn)收益下來了，只要我們做好不要被春寒凍死的準(zhǔn)備?！痹诮诘穆费葜校蟹侨缡潜硎?。

　　渠道信用透支？

　　“頂流”董承非的私募首作，曾被某些渠道人士當(dāng)成年內(nèi)大爆款的最強(qiáng)候選。然而，從首日銷售情況來看，募集金額與預(yù)期落差巨大。

　　一直以來，“公轉(zhuǎn)私”首秀大都有“靠天吃飯”的意味，“好發(fā)不好做”也多有出現(xiàn)。2015年，也有諸多明星基金經(jīng)理“公轉(zhuǎn)私”，首募市場(chǎng)極其火爆。不過，在經(jīng)歷股災(zāi)和熔斷之后，這位曾經(jīng)的公募大佬，離舞臺(tái)的中心越來越遠(yuǎn)。

　　不可否認(rèn)，業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)過爆款和業(yè)績(jī)兩不誤的案例。2018年末，陳光明創(chuàng)辦睿遠(yuǎn)基金之后發(fā)行的首期專戶產(chǎn)品洞見一期低調(diào)結(jié)束募集。在當(dāng)時(shí)發(fā)行市場(chǎng)低迷的背景下，該產(chǎn)品募資規(guī)模逾百億元，明星基金經(jīng)理的光環(huán)效應(yīng)被發(fā)揮到極致。

　　洞見一期的發(fā)行時(shí)點(diǎn)，成就了持有人和資管機(jī)構(gòu)的雙贏，產(chǎn)品成立后，便迎頭趕上兩年牛市。待到2021年8月洞見二期發(fā)行，洞見一期的收益已經(jīng)翻倍。

　　明星基金經(jīng)理的賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，爆款產(chǎn)品深入人心?！肮D(zhuǎn)私”首秀的吸引力，在原東證資管投資大咖林鵬身上被推至一個(gè)新高度。

　　2020年10月19日，登記僅一個(gè)月的和諧匯一資產(chǎn)推出首只私募基金，由林鵬擔(dān)任該產(chǎn)品的投資經(jīng)理。A股賺錢效應(yīng)持續(xù)，疊加渠道提前預(yù)熱，這次產(chǎn)品發(fā)行幾乎成為頂流基金經(jīng)理發(fā)行的標(biāo)志性事件。

　　林鵬的首秀，成了渠道的“秀場(chǎng)”。在產(chǎn)品發(fā)行當(dāng)天，渠道方捷報(bào)頻傳，中午即突破百億元，下午又先后突破130億元、150億元。甚至有部分渠道因?yàn)殇N售火爆，系統(tǒng)出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)矶隆?/p>

　　一名資深業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，目前發(fā)行遇冷是事實(shí)，百億私募也難推新品，頭部公募也時(shí)有基金發(fā)行失敗。不過，回頭看2018年，那時(shí)也是市場(chǎng)底部，為何陳光明卻能制造出轟動(dòng)效應(yīng)？

　　市場(chǎng)行情切換，前兩年爆款頻出和目前普遍較大回撤形成鮮明對(duì)比。與公募不同，私募一般會(huì)設(shè)置止損線，當(dāng)前較大的市場(chǎng)回撤使部分私募產(chǎn)品逼近止損線甚至提前清盤。根據(jù)私募排排網(wǎng)收錄的私募產(chǎn)品數(shù)據(jù)，今年以來，市場(chǎng)已有1069只私募產(chǎn)品提前清算，風(fēng)險(xiǎn)已得到一定釋放。

　　招商證券研報(bào)顯示，單位凈值低于0.8的產(chǎn)品占比已接近歷史峰值。近期規(guī)模最大（百億元以上）的私募有8.93%的產(chǎn)品接近止損線，頂部私募的高占比歸咎于2021年以來大量新發(fā)產(chǎn)品，遭遇當(dāng)前較大的清盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比兩年之前，渠道的信用或許出現(xiàn)了透支。在他看來，以董承非在行業(yè)的咖位而言，至少不輸林鵬。