2024年開年以來，A股市場走勢分化，紅利股表現(xiàn)突出的同時(shí)，不少個股也經(jīng)歷了一輪創(chuàng)紀(jì)錄的快速調(diào)整。近期，董承非、夏俊杰等多位知名私募基金經(jīng)理都公開亮相，分享了各自對股市的最新觀點(diǎn)。

　　董承非：預(yù)期牛市馬上到來會有點(diǎn)草率

　　董承非是業(yè)內(nèi)頂流基金經(jīng)理之一。他2003年進(jìn)入興全基金，曾任公司副總經(jīng)理、研究部總監(jiān)。2022年奔私加盟明星私募睿郡資產(chǎn)，擔(dān)任公司管理合伙人、首席研究官。1月30日下午，董承非在?？べY產(chǎn)策略會講述了自己的投資思考。

　　董承非的分享圍繞三大話題展開：

　　一是地產(chǎn)。他認(rèn)為，今年能夠看到地產(chǎn)新房銷售的見底企穩(wěn)，2024年地產(chǎn)對整個經(jīng)濟(jì)的拖累可能還是會比較嚴(yán)峻，隨著時(shí)間的推移，地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)拖累告一段落后，后續(xù)宏觀上至少大家會預(yù)期企穩(wěn)。而預(yù)期企穩(wěn)對資本市場來說屬于基本面的重大改變?？萍荚?023年下半年可能已經(jīng)開始見底往上走，會是比較長周期的復(fù)蘇，只是這次的復(fù)蘇會相對偏弱。

　　二是資本市場。董承非指出，當(dāng)前從估值倍數(shù)角度來講，市場處在歷史最低點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于歷史次高位。這意味著，市場對不確定性的預(yù)期非常高，如果基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場對未來的判斷和信心將會有極大的改善。他還將美國70年代初漂亮50行情和2005~2007年A股行情兩個歷史階段，與2017年以來的A股市場表現(xiàn)進(jìn)行對比分析，兩段比較都得出了一個相同結(jié)論，即市場風(fēng)格在未來較長的時(shí)間里可能會發(fā)生切換。雖然目前資本化率確實(shí)下降了，但降幅與投資者在股價(jià)下跌中的感受并不對稱。因此，在未來很長時(shí)間內(nèi)，預(yù)期牛市會馬上到來，還是有點(diǎn)草率。

　　三是高股息策略。在董承非看來，從相對估值的角度來看，紅利指數(shù)的估值仍然是最低的。目前為止，它隱含的股息收益率，仍然很有吸引力。唯一的風(fēng)險(xiǎn)在于，紅利指數(shù)中的權(quán)重行業(yè)——金融和能源存在很強(qiáng)周期性。如果是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，紅利板塊仍然具有吸引力，未來也值得期待。

　　夏俊杰：說服不了自己此時(shí)賣股票

　　“我確實(shí)找不到說服自己的理由，在這樣的位置(因?yàn)?看不到底，或者不知道市場拐點(diǎn)在哪、沒有信心……因?yàn)檫@些原因而做出(賣股票的)選擇，我可能無法接受?！卑賰|私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人夏俊杰在公司年度策略會上如是說。

　　夏俊杰是南開大學(xué)金融學(xué)碩士。2006年加入嘉實(shí)基金，任行業(yè)研究員。2008年9月加入諾安基金，歷任基金經(jīng)理、投委會委員、權(quán)益配置組總監(jiān)、事業(yè)部投資總監(jiān)等職務(wù)。2017年創(chuàng)立仁橋資產(chǎn)，任創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)。從2012年到2022年，夏俊杰曾連續(xù)11年連續(xù)正收益，投資業(yè)績相當(dāng)穩(wěn)健。

　　與睿郡資產(chǎn)董承非一樣，仁橋資產(chǎn)夏俊杰的策略會直播也吸引了很多人圍觀。他對過去一年的投資做了很坦誠的反思，包括應(yīng)變能力不足、對尾部風(fēng)險(xiǎn)重新認(rèn)知等。

　　展望2024年，夏俊杰分享了自己的看法。在他看來，量化資金的交易優(yōu)勢不會永恒，上證50、滬深300為代表的大市值股票顯著被低估，未來在成長里找機(jī)會的難度會加大，但機(jī)會仍然存在。結(jié)合美國地產(chǎn)周期來看中國的地產(chǎn)走向，對我國地產(chǎn)行業(yè)的中長期交易總額不應(yīng)該過度悲觀。未來大家會迎來一個更理性的消費(fèi)時(shí)代，有高性價(jià)比，實(shí)用性和功能性強(qiáng)的產(chǎn)品會脫穎而出，互聯(lián)網(wǎng)公司作為消費(fèi)的重要載體仍然有價(jià)值，即使是按照純粹價(jià)值股的定價(jià)體系，目前也處于顯著低估的狀態(tài)。個人養(yǎng)老金長期參與股市的潛力巨大，而銀行理財(cái)資金早晚也會成為市場的重要參與者。

　　談到未來對科技企業(yè)的投資時(shí)，夏俊杰透露，仁橋計(jì)劃遵循兩個思路：國內(nèi)企業(yè)聚焦在公司產(chǎn)品所在的創(chuàng)新周期以及客戶結(jié)構(gòu)上，海外嘗試投資那些可以引領(lǐng)創(chuàng)新、有定價(jià)權(quán)、格局更穩(wěn)定的全球龍頭。

　　謹(jǐn)慎樂觀、積極布局仍是主基調(diào)

　　日前，在“2023年度(第十八屆)中國私募基金風(fēng)云榜頒獎盛典”上，康曼德資本創(chuàng)始人丁楹表示，2024年仍然是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，總量層面機(jī)會不大，科技創(chuàng)新出現(xiàn)。分母端，美國利率下降，中國可能也會降。結(jié)論是預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)基本面觸底，資金面保持平衡。從配置方向而言，龍頭企業(yè)如果能給予政策、在人工智能方面大膽投入，大盤成長股應(yīng)該值得期待。

　　靜瑞資本創(chuàng)始人余小波在上述活動中也談到了當(dāng)下火熱的紅利股，在他看來，高息股滿足兩個條件就可以：一方面是這個行業(yè)或這家公司的現(xiàn)金流足夠好。二是它的股價(jià)足夠低。到了現(xiàn)階段，經(jīng)過兩三年的市場調(diào)整，現(xiàn)在的紅利策略可選標(biāo)的已經(jīng)大幅度增加，很多優(yōu)秀公司的股價(jià)已經(jīng)大幅下降，同時(shí)他們的現(xiàn)金流也不錯，在各自領(lǐng)域里能夠守住自己的位置。現(xiàn)在的紅利股票已經(jīng)不僅僅局限在一些公用事業(yè)型股票，或者像能源這樣的行業(yè)里，一些消費(fèi)、醫(yī)療等成長性行業(yè)，也出現(xiàn)了大量可以提供高分紅的公司。

　　謹(jǐn)慎樂觀、積極布局仍是明星私募基金經(jīng)理們的投資主基調(diào)。雖然市場震蕩調(diào)整，私募加倉意愿依然很強(qiáng)，有些還積極自購。

　　2024年1月31日，海南希瓦發(fā)布自購公告，公司關(guān)聯(lián)企業(yè)上海希瓦使用自有資金申購海南希瓦旗下私募基金產(chǎn)品份額共計(jì)500萬元，這已是希瓦今年來第二次自購，兩次自購合計(jì)金額為1318萬元。2024年才剛過一個月，私募已經(jīng)連續(xù)發(fā)布3次自購公告，涉及海南希瓦和進(jìn)化論資產(chǎn)兩家百億私募，合計(jì)自購金額達(dá)到3818萬元。

　　值得注意的是，股票私募倉位指數(shù)創(chuàng)出近11周新高。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月19日，當(dāng)前股票私募倉位指數(shù)為79.15%，在上周的基礎(chǔ)上加倉0.37%，倉位指數(shù)創(chuàng)出了近11周的新高。其中，百億私募加倉力度最大。11月初以來，百億私募倉位指數(shù)在前周的基礎(chǔ)上大漲1.64%，一舉突破75%的分水嶺，來到75.49%，與股票私募倉位指數(shù)一樣創(chuàng)出了近11周新高。具體來看，當(dāng)前42.99%的百億私募選擇滿倉操作，51.93%的百億私募倉位超過五成，低倉和空倉百億私募占比合計(jì)為5.08%。