受全球部分主要經(jīng)濟體經(jīng)濟指標走弱、美聯(lián)儲加息縮表等因素影響，已連續(xù)數(shù)年走牛的大宗商品市場，4月以來出現(xiàn)劇烈“顛簸”。有市場觀點認為商品牛市已接近尾聲。多家百億級私募人士在接受記者采訪時認為，從基本面、市場交易層面等維度來看，目前斷言商品牛市終結(jié)為時尚早，短中期市場的高波動態(tài)勢可能延續(xù)。從策略運行角度而言，CTA（商品交易顧問）策略預計仍將面臨較有利的運行環(huán)境。

　　部分商品深度回調(diào)

　　對于近期商品市場表現(xiàn)，象限資產(chǎn)投資總監(jiān)孫偉洲認為，內(nèi)外部原因?qū)е铝讼嚓P(guān)品種的持續(xù)走弱。從外部因素來看，美元指數(shù)與商品指數(shù)、金屬指數(shù)呈現(xiàn)一定的負相關(guān)性，4月以來相關(guān)品種的下跌，直接受到美元走強與美聯(lián)儲加息縮表的影響；從內(nèi)部因素來看，作為全球大宗商品舉足輕重的消費市場，近期國內(nèi)疫情多點散發(fā)，對一些行業(yè)的生產(chǎn)、消費和物流造成了影響，也對商品市場產(chǎn)生了一定擾動。

　　洛書投資副總經(jīng)理胡鵬稱：“從基本面看，美聯(lián)儲迫于通脹壓力加快加息、縮表節(jié)奏，在打壓通脹預期的同時，抑制了投資和消費。國內(nèi)疫情因素也對供應鏈和消費端造成了一些影響?！贝送?，近期地緣局勢緊張帶來的能源供應問題，也導致了部分商品的深度回調(diào)。

　　慎言“牛熊轉(zhuǎn)換”

　　針對部分商品回調(diào)是否意味著大宗商品牛市終結(jié)這一問題，接受記者采訪的多家百億級私募無一表示“贊同”。

　　“從歷史上看，美聯(lián)儲加息、縮表和大宗商品價格的長期走熊，并沒有必然聯(lián)系，商品價格主要還是由其供需關(guān)系決定。”念空科技董事長王嘯稱。

　　黑翼資產(chǎn)首席策略分析師王俊指出，近期全球大宗商品市場的運行主基調(diào)一直聚焦“供應緊張”。在國內(nèi)穩(wěn)增長政策的導向下，部分商品的需求并沒有大幅減弱。

　　高波動料成市場常態(tài)

　　場內(nèi)流動性的充裕、市場的寬幅波動，為主觀CTA策略、量化CTA策略及復合策略（全天候策略）的發(fā)揮，帶來了更多“用武之地”。值得注意的是，雖然頭部私募機構(gòu)對大宗商品市場是否出現(xiàn)趨勢轉(zhuǎn)折出言謹慎，但“高波動”卻成為他們的主流預期。

　　九坤投資CEO王琛表示，作為量化策略為主的私募機構(gòu)，九坤投資不會將更多精力放在市場牛熊的研判方面。就歷史經(jīng)驗而言，商品期貨市場的成交量、波動率、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，對CTA策略的運行會有十分突出的影響。從中期來看，“商品市場的波動中樞可能還將進一步抬升”。

　　胡鵬稱，今年以來，CTA策略產(chǎn)品整體延續(xù)了2021年較好的業(yè)績表現(xiàn)，這其中有中長周期市場趨勢帶來的環(huán)境因素，也有不同商品板塊間強弱帶來的多元化策略配置機會。后期不同板塊、不同品種保持高波動、高差異表現(xiàn)，也將為CTA策略產(chǎn)品帶來更多元化的盈利機會。