● 本報(bào)記者 王輝

　　在當(dāng)前A股整體呈現(xiàn)震蕩反彈的背景下，私募機(jī)構(gòu)對(duì)于定增股的挖掘悄然展開。多家一線私募表示，當(dāng)前股價(jià)較定增價(jià)折價(jià)顯著的定增股，無疑是A股的階段性投資機(jī)會(huì)，部分個(gè)股股價(jià)的潛在修復(fù)彈性值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　半數(shù)定增股仍折價(jià)

　　來自通聯(lián)數(shù)據(jù)的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年A股市場共計(jì)有460家上市公司（按照定增發(fā)行日期口徑統(tǒng)計(jì)）進(jìn)行了定向增發(fā)。其中，定增募資規(guī)模在100億元之上的個(gè)股有郵儲(chǔ)銀行（601658）、天山股份（000877）、京東方A、【順豐控股(002352)、股吧】（002352）、濰柴動(dòng)力（000338）、伊利股份（600887）等10只。在此之中，不乏順豐控股、伊利股份等符合近兩年機(jī)構(gòu)投資者偏好的大市值白馬股。部分個(gè)股彼時(shí)的定增發(fā)行，也曾多次出現(xiàn)過大型知名資管機(jī)構(gòu)扎堆捧場的情形。

　　經(jīng)過今年以來二級(jí)市場的寬幅波動(dòng)之后，一些人氣個(gè)股當(dāng)前的股價(jià)仍然較去年的定增價(jià)有較大折扣，其中折價(jià)幅度較大的包括藍(lán)思科技（300433）、濰柴動(dòng)力、京東方A、北方華創(chuàng)（002371）等。通聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)進(jìn)一步顯示，截至6月15日收盤，在460家2021年進(jìn)行定增的上市公司中，仍然有213家公司的最新股價(jià)低于當(dāng)時(shí)的定增價(jià)格，占比接近一半。

　　上海某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，除大股東牽頭認(rèn)購且主要出資的定增項(xiàng)目外，上市公司能夠啟動(dòng)定增，大多與市場較高的投資人氣、機(jī)構(gòu)對(duì)公司基本面的高度認(rèn)可密切相關(guān)。“從這一點(diǎn)上說，過往進(jìn)行大規(guī)模定增的上市公司，如果股價(jià)出現(xiàn)深度回調(diào)，必然會(huì)受到買方機(jī)構(gòu)持續(xù)關(guān)注，特別是在二級(jí)市場企穩(wěn)之后?！痹撍侥既耸糠Q。

　　投資策略浮出水面

　　純達(dá)基金的基金經(jīng)理唐光英認(rèn)為，無論從估值角度分析，還是從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度來看，A股市場經(jīng)過本輪反彈之后，目前仍處于底部區(qū)域，正是挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股的好時(shí)機(jī)。而定增策略基金產(chǎn)品非常適合在當(dāng)前市場環(huán)境下進(jìn)行布局。一方面，可以享受當(dāng)前的折價(jià)收益；另一方面，能分享未來市場上漲帶來的貝塔收益。

　　“自再融資新規(guī)發(fā)布以來，不少公司通過定增的方式進(jìn)行項(xiàng)目融資，加快了公司擴(kuò)張速度。在新形勢(shì)下，與國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向相契合的上市公司定向增發(fā)更容易獲得核準(zhǔn)，更易于快速做強(qiáng)做大?！碧乒庥⒎Q。

　　從二級(jí)市場掘金角度，靜瑞資本投資總監(jiān)余小波稱，整體來看，定增是上市公司發(fā)展壯大的一個(gè)重要融資手段，但對(duì)于買方投資者而言，“較定增價(jià)大幅打折”還不是買入的充分理由，最重要的還是要看資產(chǎn)質(zhì)量和價(jià)格。

　　肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊進(jìn)一步指出，較定增價(jià)折價(jià)顯著的定增股，無疑是A股的階段性投資機(jī)會(huì)。上市公司融資往往伴隨著募投項(xiàng)目從預(yù)期到落地的過程，一般潛在股價(jià)催化劑相對(duì)較多，并且業(yè)績預(yù)期也大多向好。在經(jīng)過今年前4個(gè)月市場的整體深度回調(diào)之后，相對(duì)于定增價(jià)格的較大折價(jià)也產(chǎn)生了所謂的套利空間。對(duì)這類投資機(jī)會(huì)的把握，建議投資者傾向于尋找價(jià)差較大、募投項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入釋放期，且在本輪市場反彈中漲幅相對(duì)有限的品種進(jìn)行參與。

　　從基本面出發(fā)甄選個(gè)股

　　“6月初我們重點(diǎn)右側(cè)跟進(jìn)了一只剛剛從低位回升至2021年定增價(jià)上方的汽車電子公司，還在低位介入了一家二級(jí)市場股價(jià)比定增價(jià)打六折的大市值芯片股。在此過程中，前者的考量主要是智能汽車賽道的高景氣度，后者則是基于相信頭部機(jī)構(gòu)的眼光?！蹦乘侥既耸肯?img style="margin-bottom:-4px" src="http://image.yjcf360.com/202206/4e1855b46e604bb9ae4c2ad9661ade30.png">記者表示。

　　在該私募人士看來，在二級(jí)市場可能觸及歷史底部區(qū)域或大概率已經(jīng)中期見底的背景下，高折價(jià)且定增發(fā)行時(shí)受到頭部買方機(jī)構(gòu)扎堆追捧的定增股，在市場低位反彈中的股價(jià)修復(fù)彈性會(huì)更大，這也是另一種的“戴維斯雙擊”策略?！皟H以頭部私募的情況來看，過往高毅、景林出手參與定增的個(gè)股，其長期股價(jià)震蕩上行的概率也會(huì)更高?！痹撍侥既耸糠Q，即使從市場博弈角度來看，相關(guān)人氣定增股也會(huì)有更好的低位博弈性機(jī)會(huì)。

　　域秀資本研究總監(jiān)許俊哲進(jìn)一步表示，對(duì)于跌破定增價(jià)的低位定增股，建議投資者在選股上還要著重從公司基本面出發(fā)進(jìn)行甄選。一方面，價(jià)格合理是投資的必要條件之一；另一方面，個(gè)股的性價(jià)比除了“價(jià)”以外，更多還是要去看上市公司的“性”，也就是其本身的業(yè)績和未來成長的確定性。“埋伏”低位定增股，可以更多關(guān)注具有長期時(shí)間價(jià)值的公司。