2022年9月15日【橫店?yáng)|磁(002056)、股吧】（002056）發(fā)布公告稱公司于2022年9月14日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，東北證券、北京暖逸欣私募、廣發(fā)基金、國(guó)信自營(yíng)、東海證券、上海天猊投資、長(zhǎng)城證券（002939）、中信證券、工銀瑞信基金、天弘基金、博時(shí)基金、海通證券資管、上海尚近投資、中歐基金、九泰基金、中信建投（601066）證券、深圳景泰利豐投資、華富基金、國(guó)聯(lián)安基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金、方正富邦、銀華基金參與。

　　具體內(nèi)容如下：

　　問(wèn)：光伏產(chǎn)業(yè)今年的出貨目標(biāo)是多少？

　　答：市場(chǎng)拓展順利的話，公司計(jì)劃全年組件出貨5GW、電池對(duì)外出貨3-4GW，后續(xù)隨著組件出貨量的增加，電池外銷的量會(huì)逐漸減少。

　　問(wèn)：公司組件端的盈利情況如何？

　　答：公司Q1和Q2的組件出貨量均為1.1GW左右，盈利方面Q1單瓦盈利在1毛左右，Q2單瓦盈利在1.2毛左右。

　　問(wèn)：黑組件的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局？公司黑組件的未來(lái)區(qū)域拓展和放量情況？

　　答：黑組件以戶用分布式市場(chǎng)為主，因?yàn)樗惭b在深色系的居民屋頂會(huì)更契合更美觀，在中北歐國(guó)家非常受歡迎。黑組件市場(chǎng)相對(duì)小眾，沒(méi)有第三方的測(cè)算數(shù)據(jù)，我們自己測(cè)算總量市場(chǎng)大概在4GW左右，市場(chǎng)量仍在增長(zhǎng)中。公司一年出貨黑組件的量在1GW多，市占率較高。也有一些友商在做黑組件，但總體我們會(huì)更多一點(diǎn)。

　　除了中北歐比較適用外，黑組件在別的市場(chǎng)區(qū)域也有拓展空間，例如南歐、澳洲等深色系的屋頂也適用。又如國(guó)內(nèi)我們江南一帶白墻黑瓦的建筑多，也是適合做黑色組件，但國(guó)內(nèi)民用度電價(jià)格低，收益率不如國(guó)外，我們會(huì)適當(dāng)參與一些示范性工程的建設(shè)。后續(xù)我們會(huì)加大其他市場(chǎng)的拓展力度，以保持黑組件的銷售較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　問(wèn)：除了歐洲，公司在海外還有哪些市場(chǎng)布局？

　　答：目前公司組件80%多出貨到歐洲，日韓市場(chǎng)約5-6%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)約5-6%，剩余出貨的海外市場(chǎng)有澳洲、拉美、非洲等。

　　問(wèn)：鋰電池產(chǎn)品產(chǎn)能？下游市場(chǎng)應(yīng)用占比？6GWh項(xiàng)目進(jìn)展情況？

　　答：目前公司鋰電池產(chǎn)業(yè)具有年產(chǎn)2.5GWh的產(chǎn)能。上半年出貨1.03億支，Q1出貨5000多萬(wàn)支，Q2出貨近5000萬(wàn)支，上半年電動(dòng)二輪車市場(chǎng)占比60%＋，便攜式儲(chǔ)能約20%＋，剩余占比為電動(dòng)工具和智能家居類市場(chǎng)。

　　公司在今年1月底新增了6GWh鋰電池項(xiàng)目投資，目前項(xiàng)目在有序推進(jìn)中，預(yù)計(jì)今年年底會(huì)建成，產(chǎn)能釋放將在明年。

　　問(wèn)：如何看待TOPCon、P-IBC技術(shù)發(fā)展？現(xiàn)有產(chǎn)能爬產(chǎn)情況以及后續(xù)新技術(shù)的產(chǎn)能規(guī)劃？

　　答：目前公司光伏產(chǎn)業(yè)都是PERC的電池和組件產(chǎn)能，今年有新增一個(gè)2.5GW高效組件項(xiàng)目，該項(xiàng)目已經(jīng)在今年7月投產(chǎn)，目前產(chǎn)能利用率較好。預(yù)計(jì)到今年年底公司將擁有9GW電池、7GW組件的PERC產(chǎn)能。后續(xù)產(chǎn)能規(guī)劃的技術(shù)路線主要是TOPCon和P-IBC。公司在研發(fā)上一直有跟蹤和推進(jìn)TOPCon和P-IBC技術(shù)路線。從經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)來(lái)看，TOPCon單體項(xiàng)目可能在5GW左右，最終具體的投資規(guī)模、投資金額以及產(chǎn)出情況請(qǐng)關(guān)注公司后續(xù)公告。P-IBC技術(shù)與我們當(dāng)前的客戶群體和產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景契合度很高，從目前搭建的中試線放量情況來(lái)看，還是存在一定的問(wèn)題，需要研發(fā)投入更多的時(shí)間和精力，與相應(yīng)設(shè)備商、材料商也需要時(shí)間磨合、共同努力。因此P-IBC擴(kuò)產(chǎn)速度會(huì)比TOPCon要稍微慢一點(diǎn)，其投資規(guī)模也會(huì)相對(duì)小一些。HJT技術(shù)方面，公司也有在研發(fā)跟進(jìn)，但近兩年不會(huì)有大的投資計(jì)劃。

　　問(wèn)：光伏一體化方面有沒(méi)有規(guī)劃？硅料環(huán)節(jié)有規(guī)劃嗎？

　　答：我們還是會(huì)側(cè)重于電池+組件的環(huán)節(jié)，更多重心在打造差異化產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及在技術(shù)上持續(xù)保持進(jìn)步性，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以黑組件+白組件相結(jié)合，保持黑組件的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并做了白組件產(chǎn)品。產(chǎn)能布局上，在持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有PERC產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，公司將適時(shí)投資建設(shè)N型TOPCon及P-IBC等新技術(shù)產(chǎn)能，搭建好產(chǎn)品梯隊(duì)，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)能力。在硅料環(huán)節(jié)公司暫時(shí)沒(méi)有規(guī)劃。

　　問(wèn)：公司不同磁材和不同器件上半年出貨情況？下半年出貨展望？

　　答：公司去年公司永磁鐵氧體產(chǎn)量13.37萬(wàn)噸，軟磁鐵氧體產(chǎn)量2.75萬(wàn)噸，今年上半年磁材出貨量不到8萬(wàn)噸，同比去年略有下降，其中永磁受下游需求疲軟的影響出貨量同比略有下降，軟磁出貨量同比略有增長(zhǎng)，整體磁材產(chǎn)業(yè)將保持穩(wěn)定發(fā)展。預(yù)計(jì)今年全年磁材收入同比有所增長(zhǎng)，出貨量同比去年可能略有下降，但波動(dòng)幅度不會(huì)很大。

　　器件方面，公司主要產(chǎn)品有振動(dòng)器件和電感器件。去年器件產(chǎn)業(yè)出貨3.7億多只，其中振動(dòng)器件出貨不到3億只，振動(dòng)器件出貨主要與手機(jī)產(chǎn)業(yè)出貨情況相關(guān)。今年上半年手機(jī)出貨量有所下降，公司振動(dòng)器件仍保持了穩(wěn)定的大客戶占比，出貨量與去年基本持平。電感器件目前尚處于培育期，大客戶的認(rèn)證周期較長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率還不是很高。預(yù)計(jì)今年器件出貨量與去年差距不會(huì)特別大。

　　問(wèn)：磁材擴(kuò)產(chǎn)的規(guī)劃？哪種磁材和器件有更大的增長(zhǎng)空間？

　　答：公司今年磁材產(chǎn)業(yè)也有一定的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，預(yù)計(jì)到今年年底具備22萬(wàn)噸鐵氧體預(yù)燒料、16.5萬(wàn)噸永磁、5萬(wàn)噸軟磁、2.5萬(wàn)噸塑磁的產(chǎn)能情況。

　　公司將構(gòu)建全材料體系的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在鞏固好鐵氧體永磁和軟磁在業(yè)內(nèi)龍頭地位的基礎(chǔ)上，會(huì)橫向拓展復(fù)合永磁、復(fù)合軟磁、金屬磁粉芯、納米晶等材料體系，以進(jìn)一步拓寬公司在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展空間。未來(lái)成長(zhǎng)空間發(fā)展相對(duì)較好的是金屬磁粉芯、納米晶等材料體系。除了構(gòu)建全材料體系，公司磁材產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸至下游的磁性器件，通過(guò)材料端的優(yōu)勢(shì)來(lái)發(fā)展器件產(chǎn)業(yè)，主要有振動(dòng)器件、電感器件、EMC等磁性器件，其中相對(duì)有成長(zhǎng)空間的是電感器件，公司電感主要面向中高端市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)部分進(jìn)口替代，目前產(chǎn)品主要是一體成型電感，后續(xù)還會(huì)增加薄膜電感、疊成電感等產(chǎn)品。

　　橫店?yáng)|磁主營(yíng)業(yè)務(wù)：主要從事磁性材料+器件、光伏+鋰電兩大產(chǎn)業(yè)群相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及提供一站式技術(shù)解決方案的服務(wù)。

　　橫店?yáng)|磁2022中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入93.69億元，同比上升64.63%；歸母凈利潤(rùn)7.97億元，同比上升45.96%；扣非凈利潤(rùn)6.63億元，同比上升38.6%；其中2022年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入49.73億元，同比上升58.72%；單季度歸母凈利潤(rùn)4.31億元，同比上升49.87%；單季度扣非凈利潤(rùn)3.75億元，同比上升48.07%；負(fù)債率55.63%，投資收益1.13億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用540.05萬(wàn)元，毛利率16.67%。

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為28.0。

　　以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

　　融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出3.74億，融資余額減少；融券凈流入414.79萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，橫店?yáng)|磁行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)