今年三季度以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息以及全球地緣政治影響，A股市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，以前被市場(chǎng)視為結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)在當(dāng)下也變得極為稀缺；而另外一面，向來(lái)嗅覺(jué)靈敏的頭部私募們，則開(kāi)始悄然布局新的陣地——向A股定增市場(chǎng)挖掘更為確定性的投資機(jī)會(huì)。

　　日前最新數(shù)據(jù)顯示，下半年之后資本市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整向下態(tài)勢(shì)，但機(jī)構(gòu)參與定增的熱情有小幅回暖的跡象，其重要的標(biāo)志是以高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)等頭部千億私募跟隨公募基金也參與到上市公司定增項(xiàng)目中去，金額已達(dá)數(shù)十億元。醫(yī)藥、消費(fèi)、軍工等等困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)和高成長(zhǎng)賽道則成為標(biāo)的。

　　“頭部私募參與上市公司定增并不少見(jiàn)，但是今年以來(lái)尤其上半年市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)不多，即使上市公司的定增項(xiàng)目也很難引起機(jī)構(gòu)們的興趣。上半年的【順豐控股(002352)、股吧】（002352）定增套牢了一批公私募，所以二季度機(jī)構(gòu)們基本都蟄伏，從三季度的私募表現(xiàn)來(lái)看，還是比較謹(jǐn)慎的，他們所參與的定增比較有折價(jià)空間，即使被套應(yīng)該也是短期浮虧?！?0月11日，上海一家中型私募機(jī)構(gòu)合伙人張佳（化名）。

　　值得關(guān)注的是，“十一”黃金周后第一個(gè)交易日，A股三大指數(shù)出現(xiàn)較大跌幅，尤其上證綜指再次跌破三千點(diǎn)，給市場(chǎng)信心帶來(lái)一定的沖擊，也牽連一批機(jī)構(gòu)參與的A股定增企業(yè)產(chǎn)生了浮虧。那么，投資者是否可以去超機(jī)構(gòu)的“底”？張佳表示“還需要耐心等待”。

　　機(jī)構(gòu)參與定增也被套

　　“此前，市場(chǎng)認(rèn)為在短期風(fēng)險(xiǎn)得到釋放后，可能正在孕育新一輪的結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)，定增項(xiàng)目具備折價(jià)和鎖定兩大特征，后續(xù)選股時(shí)需更關(guān)注公司的成長(zhǎng)性、估值水平以及市場(chǎng)預(yù)期差。但是從目前來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)釋放還沒(méi)真正徹底?！鄙虾Ｒ患伊炕侥纪顿Y負(fù)責(zé)人李俊杰（化名）坦言。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年7月，上海千億級(jí)私募高毅資產(chǎn)參與了復(fù)星醫(yī)藥（600196）、杰瑞股份（002353）等上市公司的定增；寧聚投資、榕樹(shù)投資、玖鵬資產(chǎn)、瑞華投資等私募則參與了汽車零部件板塊企業(yè)【徠木股份(603633)、股吧】（603633）的定增。8月，同樣是上海的千億級(jí)私募景林資產(chǎn)參與了金博股份的定增，旗下兩只產(chǎn)品獲配金額合計(jì)約3億元。與景林資產(chǎn)一同出現(xiàn)在獲配名單的，還有睿遠(yuǎn)基金、興證全球基金等知名公募機(jī)構(gòu)。

　　9月以來(lái)，理成資產(chǎn)與興證全球基金、南方基金等多家公募基金則一起出現(xiàn)在【奧海科技(002993)、股吧】（002993）的定增名單中；9月下旬，據(jù)愛(ài)爾眼科（300015）公告，廣發(fā)基金、財(cái)通基金、交銀施羅德基金、農(nóng)銀匯理基金、鵬華基金、華夏基金等公募基金均出現(xiàn)在該公司定增獲配名單中。

　　不過(guò)，記者梳理發(fā)現(xiàn)，以科創(chuàng)板【金博股份(688598)、股吧】（688598.SH）為例，景林資產(chǎn)等一眾機(jī)構(gòu)所參與其定增項(xiàng)目，已經(jīng)出現(xiàn)了浮虧，從8月至今，金博股份股價(jià)從最高點(diǎn)388.7元跌至10月11日的低點(diǎn)272.4元，跌幅超過(guò)30%。即使以這些機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)股價(jià)折價(jià)15%來(lái)計(jì)算，景林次產(chǎn)在金博股份上的投資浮虧也超過(guò)了15%。

　　同樣，以復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）為例，上海高毅資產(chǎn)等在今年7月參與其定增計(jì)劃，彼時(shí)復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)在40元左右徘徊，但截至10月11日，復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)跌幅也超過(guò)30%在28元以下。期間復(fù)星醫(yī)藥還經(jīng)歷了大股東復(fù)興國(guó)際的大比例減持行為，這筆私募的定增投資也出現(xiàn)了浮虧。

　　“機(jī)構(gòu)參與上市公司定增一般折價(jià)都在定增時(shí)股價(jià)的15%左右，但是現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)缺乏，板塊輪動(dòng)不明顯的情況下，定增企業(yè)即使標(biāo)的不錯(cuò)，也架不住資金持續(xù)流出的現(xiàn)狀。但如何以此就說(shuō)現(xiàn)在的私募巨頭在定增市場(chǎng)吃了虧，也不見(jiàn)得。據(jù)我了解，在這幾家上海頭部私募中就有一家之前埋伏了一只軍工股兩年之久，該股票漲幅超過(guò)了一倍，最后該私募在二季度全身而退，賺了有數(shù)億元的利潤(rùn)，而且這只軍工股的定增剛剛獲批，目前公司還沒(méi)有發(fā)布具體公告獲配機(jī)構(gòu)和定增價(jià)格，但是這只軍工股股價(jià)也從高處跌去了近三成，不排除機(jī)構(gòu)資金開(kāi)始提前埋伏。”10月10日上海私募市場(chǎng)調(diào)研人士凌偉透露。

　　散戶等待抄底？

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，三季度以來(lái)A股競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目的平均折價(jià)率為13.09%，環(huán)比二季度基本持平，與去年同期相比下降5.16個(gè)百分點(diǎn)，多個(gè)行業(yè)估值處于合理甚至低估的階段，疊加折價(jià)率，但這也并不意味著參與定增項(xiàng)目的獲利概率顯著提升。

　　“三季度的定增項(xiàng)目浮盈浮虧不具有參考性，再往前推看市場(chǎng)年初的定增項(xiàng)目例子，比如去年末同樣也是上海知名私募重陽(yáng)投資參與的順豐控股定增，其以57.18元/股定增加獲配，目前順豐控股股價(jià)已經(jīng)在45元附近了，浮虧慘重；上海景林資產(chǎn)彼時(shí)也有兩只基金參與到順豐控股的定增中，這兩家機(jī)構(gòu)到目前合計(jì)浮虧可能已接近十億元，即使連知名基金經(jīng)理朱少醒管理的富國(guó)天惠精選參與的也浮虧了數(shù)千萬(wàn)元?！绷鑲ケ硎?。

　　以前市場(chǎng)流行觀點(diǎn)在A股機(jī)構(gòu)“抄底”散戶，那么在定增領(lǐng)域一眾機(jī)構(gòu)所參與的項(xiàng)目出現(xiàn)被“套”的情況下，個(gè)人投資者是否可以去抄底這些跌幅較大的標(biāo)的呢？

　　“從投資建議上，我們從來(lái)不推薦個(gè)股，這也是不被政策允許的。但是從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，定增板塊還是質(zhì)地比較好的，這些上市公司的業(yè)績(jī)有保證盈利能力不會(huì)大起大落，否則他們的定增計(jì)劃也不會(huì)被監(jiān)管層批復(fù)。而從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，定增板塊相比于其他行業(yè)板塊，可能安全墊更高一些，所以也能成為公私募機(jī)構(gòu)角逐的項(xiàng)目。不過(guò)定增板塊的投資價(jià)值是否已經(jīng)到底部區(qū)間了，還是要跟整個(gè)宏觀環(huán)境和市場(chǎng)信心結(jié)合起來(lái)看，不能一概而論?！?0月11日上海一家大型券商機(jī)構(gòu)分析師黃楠分析表示。